Какви ограничения поставя SEC за къси продажби?

След срива на фондовия пазар през 1929 г. и последвалата Голяма депресия, къса продажба е била изкупителната жертва в много пазарни спадове. При къса продажба инвеститор продава акции на пазара, които се заемат и доставят при сетълмент.

Намерението е да се реализира печалба чрез закупуване на акции, за да се изплатят заемите на по -ниска цена. След Голямата депресия, Комисията по ценни книжа и борси на САЩ, или SEC, постави ограничения върху транзакциите с къса продажба, за да ограничи прекомерния натиск надолу.

Докато късите продажби бяха обвинявани за сривове на пазара и бяха определени като неетични от някои, тъй като това е залог срещу положителния растеж, много икономисти и финансови практици сега признават късите продажби като ключов компонент на добре функциониращ и ефективен пазар, осигуряване ликвидност за купувачите и насърчаване на по -голяма степен на откриване на цената.

Все пак борсите и регулаторите са поставили определени ограничения за ограничаване или забрана на къси продажби от време на време. Тук ще разгледаме някои от тези мерки.

Кратка история на забранителните шорти

През цялата история регулаторите и законодателите са забранявали къси продажби, временно или по -постоянно, за да възстановяване на доверието на инвеститорите или стабилизиране на падащите пазари с убеждението, че продажбата на къси или е задействала, или е влошила криза.

Например, в началото на 1600 -те години новосъздадената Амстердамска фондова борса временно забрани късите продажби след като виден къс продавач беше обвинен в манипулиране на цените в акциите на холандската Източна Индия Търговско дружество. По същия начин британското правителство забрани къси панталони след последствията от Балон в Южно море от 1720г.

Съвсем наскоро, в разгара на 2008 г. финансова криза, временни забрани и ограничения за къси продажби бяха наблюдавани в САЩ, Великобритания, Франция, Германия, Швейцария, Ирландия, Канада и др.

Много правителства през годините са предприели действия за ограничаване или регулиране на късите продажби поради връзката им с редица разпродажби на фондовия пазар и други финансови кризи. Обаче категоричните забрани обикновено се отменят, тъй като късите продажби са значителна част от ежедневната пазарна търговия.

Правилото на Uptick

В продължение на много години след приемането му през 1938 г. правило за повишаване надделя. Това правило е въведено след Голямата депресия и позволява късите продажби да се извършват само на ръст от най -новата предишна продажба на акциите. Например, ако последната сделка е била $ 17.86, къса продажба може да се извърши, ако следващата цена на офертата е поне $ 17.87. По същество това правило не позволява прекомерен натиск от страна на продавачите на къси цени и помага да се поддържа балансът на пазара, поне на теория.

Няколко проучвания са извършени през годините, разкривайки, че няма допълнително облекчение от правилото за увеличаване в a мечи пазар. През 2007 г. SEC отмени правилото за повишаване, давайки свобода на късите продавачи, които скоро се възползваха при следващия срив на фондовия пазар през 2008 г.Оттогава SEC отново преразгледа правилото, налагайки правилото за повишаване на определени акции, когато цената падне повече от 10% от затварянето на предходния ден.

2010 г. алтернативно правило за повишаване (известен като правило 201) позволява на инвеститорите да напуснат дълги позиции, преди да настъпи къса продажба. Правилото се задейства, когато цената на акциите падне поне 10% за един ден. В този момент късата продажба е разрешена, ако цената е над текущата най -добра оферта. Това има за цел да запази доверието на инвеститорите и да насърчи стабилността на пазара в периоди на силен стрес и нестабилност.

Регламент SHO и голи шорти

Съществено правило за къси продажби включва наличието на запасите, които ще се продават. Той трябва да бъде лесно достъпен от брокера-дилър за доставка при сетълмент; в противен случай това е неуспешна доставка или гола къса разпродажба. Въпреки че в борсовата търговия това се счита за отстъпление, има начини да се постигне същата позиция чрез продажба на опционни договори или фючърси.

Регламент SHO е част от Комисия по ценни книжа и борси (SEC) законодателство, въведено през 2005 г. за актуализиране на правилата относно практиките за къси продажби. Регламент SHO установи стандарти за „локализиране“ и „затваряне“, които са насочени главно към предотвратяване на възможността търговците да се занимават с голи къси продажби и други неетични практики.

Стандартът „локализиране“ изисква а брокер има разумно убеждение, че собственият капитал, който трябва да бъде продаден на кратко, може да бъде заеман и предаден на краткосроченпродавач на определена дата, преди да настъпи къса продажба. Стандартът "затваряне" представлява увеличеното количество изисквания за доставка, наложени на ценни книжа, които имат много разширени неуспехи при доставка в клирингова агенция.

Долния ред

Установено е, че късите продажби действително увеличават ефективността на пазара, като предоставят ликвидност и информация, необходима за откриване на цените. Изследванията потвърдиха тази теория, като показаха, че забрани или разпоредби като правилото за повишаване не насърчават стабилността.

Всъщност късите продажби остават законни в голяма част от света днес, а временните забрани или ограничения за късо съединение поради сътресения на пазара бяха отменени, след като тези кризи отшумят.