Най -известните изкупувания с ливъридж

А изкупуване чрез ливъридж се отнася до придобиване или вземане под управление на компания, където е взета значителна сума пари, за да се покрият разходите за придобиване. Изкупуванията с ливъридж, популярно известни като LBO, обикновено се извършват от дружества за частно инвестиране. Тъй като компанията, която извършва покупката, може да финансира почти 90% от стойността на сделката, тя прави възможни големи придобивания, дори ако приобретател има малко капитал за ангажиране.

Активите на целевата компания обикновено действат като обезпечение за наемане на заема. След като сделката бъде сключена, бъдещият паричен поток от новопридобитата компания помага за погасяване на дълга. В някои случаи, дълг се погасява чрез продажба на някои активи на придобитата фирма. Такива сделки са печеливши в случаите, когато възвръщаемостта, генерирана от придобитата фирма, надвишава цената на дълга. (За повече прочетете: "Разбиране на сенариите за изкупуване чрез ливъридж")

Изкупуванията с ливъридж станаха свидетели на огромна популярност през 80 -те години, последвана от фаза на затишие през 90 -те години. Активността се активизира отново в началото на 2000 -те години поради ниския интерес 

тарифи, наличието на дългово финансиране и лесни политики за кредитиране.

Някои добре известни частен капитал фирмите в бизнеса с LBO са Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), LP на Carlyle Group (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital), Bain Capital и Goldman Sachs Private Equity.

Ето седем от най -големите и известни изкупувания с ливъридж досега (в никакъв конкретен ред):

Alltel Corp

Alltel е избран ръчно от Goldman Sachs '(GS) крило на частния капитал и Texas Pacific Group (TPG Capital) през 2007 г. за около 27,5 млрд. долара.Откупуването на ливъридж на Alltel, петият по големина оператор на безжични телефони тогава, беше най-голямото изкупуване в телекомуникационното пространство на САЩ.Alltel беше класирана сред най-добре управляваните компании и по този начин беше разглеждана като привлекателна цел. Goldman Sachs и Texas Pacific Group не запазиха Alltel за дълго, продавайки го на Verizon Wireless, което беше съвместно предприятие между Vodafone (NASDAQ: VOD) и Verizon Communications (NYSE: VZ).

Hospital Corporation of America, основана през 1968 г., е придобита от основателя на HCA д -р Томас Ф. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital и Merrill Lynch Global Private Equity. Сделката, обявен през 2006 г., имаше обща стойност на транзакцията от 33 милиарда долара, което го прави най -голямата сделка за изкупуване от това време.Болничната корпорация на Америка, известна просто като HCA Healthcare Inc, отиде обществен отново през 2011 г. и търгува на Нюйоркската фондова борса (NYSE). Трябва да се отбележи, че Merrill Lynch Global Private Equity е придобит от Bank of America Corporation в резултат на придобиването на Merrill Lynch & Co. Inc. през януари 2009 г.

TXU Corp

Обявяването на плана за придобиване на енергийната компания на Тексас TXU Corp, сега Energy Future Holdings Corp, беше направено през 2007 г. от група фирми за дялово участие. Придобиването на 45 милиарда долара го направи най -голямото изкупуване в историята. Откупуването на ливъридж на TXU се считаше за огромно. Сделката изглеждаше толкова обещаваща, че дори привлече инвестиционни банки като Citigroup (° С) и Lehman Brothers да бъдат част от сделката заедно с Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) и Goldman Sachs. 

First Data Corp

Откупуването на First Data Corp през 2007 г. от Kohlberg Kravis Roberts & Co все още е една от най -големите технологични сделки за частни инвестиции. Сделката е осъществена с прикрепена към нея разпоредба, известна като „период на пазаруване”, Което позволи на една компания да иска други предложения за период от 50 дни. Сделката на стойност 29 милиарда долара включва разходи за ограничени акции, опции за акции и дълг.First Data Corp е водеща фирма за обработка на електронни преходи. През 2014 г. Kohlberg Kravis Roberts & Co помогна на компанията за обработка на плащания да намали дълговото си задължение чрез $ 3,5 млрд. частно разположение.

Откупуването на Harrah’s Entertainment през 2006 г. е едно от най -големите придобивания на дялово участие в хазартната индустрия. Най -голямата казино компания прие офертата за изкупуване от две компании за частен капитал, Apollo Global Management (NYSE: APO) и Texas Pacific Group (TPG Capital) за 27,8 млрд. долара (включително дълг от 10,7 млрд. долара).Компанията промени името си от Harrah’s Entertainment Inc на Caesars Entertainment Corp през 2010 г., като Harrah продължава като една от своите марки.

Equity Office Properties

Откупуването на Equity Office Properties Trust бе спечелено от Blackstone Group LP (NYSE: BX) след наддаване с Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Конкурсът принуди Blackstone да увеличи офертата си от $ 48,50 на акция до $ 55,5 на акция.Equity Office Properties Trust беше приел първоначалната оферта на Blackstone от $ 48,5 на акция, преди Vornado да предложи офертата си от $ 52 на акция, което предизвика война между тях.Общата стойност на транзакцията на сделката възлиза на 39 милиарда долара, което я поставя сред най -големите изкупувания с ливъридж.

RJR Nabisco

Изкупуването на RJR Nabisco е най -голямото, най -противоречивото, враждебен и агресивно поглъщане в историята на индустрията на частния капитал. RJR Nabisco Inc, тютюнево -хранителен гигант, беше купен за 25 милиарда долара от Kohlberg Kravis Roberts & Co в края на 80 -те години след тежка борба за превземане.The стойност на предприятието от сделката тогава беше оценена на 31 милиарда долара, което днес се равнява на приблизително 65 милиарда долара.„Драмата на сделката“ около нейното изкупуване беше толкова силна, че беше заснета в книга (и филм), озаглавена като Варвари на Портата. (Свързано четиво, вижте: "Корпоративна клептокрация в RJR Nabisco")

Долен ред

Някои от другите известни изкупувания с ливъридж от миналото включват Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (Случай на управленско изкупуване), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, известен като Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) и Alliance Boots PLC. Въпреки че повечето от тези сделки са големи по отношение на стойността, само няколко избрани са истории за успех.