Как да ценим частните компании

Определянето на пазарната стойност на публично търгуваното дружество може да се извърши чрез умножаване на цената на акциите му по акциите му в обращение. Това е достатъчно лесно. Но процес за частни компании не е толкова ясен или прозрачен. Частни компании не отчитайте публично финансите си и тъй като на борсата няма котирани акции, често е трудно да се определи стойността за компанията. Продължете да четете, за да научите повече за частните компании и някои от начините, по които те се оценяват.

Защо да ценим частните компании?

Оценки са важна част от бизнеса, както за самите компании, така и за инвеститорите. За компаниите оценките могат да помогнат за измерване на техния напредък и успех и да им помогнат да проследят представянето си в пазар в сравнение с други. Инвеститорите могат да използват оценки, за да определят стойността на потенциалните инвестиции. Те могат да направят това, като използват данни и информация, публикувани от компания. Независимо за кого е предназначена оценката, тя по същество описва стойността на компанията.

Както споменахме по -горе, определянето на стойността на публично дружество е сравнително по -лесно в сравнение с частните компании. Това се дължи на количеството данни и информация, предоставени от публичните компании.

Частно срещу Публична собственост

Най-очевидната разлика между частни и публично търгувани компании е, че публичните фирми са продали поне част от собствеността на фирмата по време на първоначално публично предлагане (IPO). IPO дава възможност на външни акционери да закупят дял в компанията или собствен капитал под формата на акции. След като компанията премине през IPO, акциите се продават на вторичния пазар на общия фонд инвеститори.

От друга страна, собствеността на частни компании остава в ръцете на няколко избрани акционери. Списъкът със собственици обикновено включва основателите на компаниите, членовете на семейството в случай на семеен бизнес, заедно с първоначалните инвеститори като ангелски инвеститори или рискови капиталисти. Частните компании нямат същите изисквания, както публичните дружества за счетоводните стандарти. Това улеснява отчитането, отколкото ако компанията стане публична.

Частно срещу Публично докладване

Публичните дружества трябва да се придържат към счетоводните и отчетни стандарти. Тези стандарти - предвидени от Комисия по ценни книжа и борси (SEC) - включва отчитане на многобройни заявления пред акционерите, включително годишни и тримесечни отчети за приходите и известия за вътрешен човек търговска дейност.

Частните компании не са обвързани от такива строги разпоредби. Това им позволява да правят бизнес, без да се налага да се притесняват толкова много за политиката на SEC и възприемането на публичните акционери. Липсата на строги изисквания за отчитане е една от основните причини частните компании да останат частни.

Набиране на капитал

Публичен пазар

Най -голямото предимство на става публично достояние е възможността за използване на публичните финансови пазари за капитал чрез издаване на публични акции или корпоративни облигации. Достъпът до такъв капитал може да позволи на публичните компании да събират средства за предприемане на нови проекти или разширяване на бизнеса.

Притежаване на частен капитал

Въпреки че частните компании обикновено не са достъпни за обикновения инвеститор, има моменти, когато може да се наложи частни фирми да набират капитал. В резултат на това може да се наложи да продадат част от собствеността в компанията. Например частните компании могат да изберат да предложат на служителите възможността да закупят акции в компанията като компенсация, като предоставят акции за закупуване.

Частните фирми също могат да търсят капитал частен капитал инвестиции и рисков капитал. В такъв случай тези, които инвестират в частна компания, трябва да могат да оценят стойността на фирмата, преди да вземат инвестиционно решение. В следващия раздел ще разгледаме някои от оценка методи на частни компании, използвани от инвеститорите.

Сравнителна оценка на фирмите

Най -често срещаният начин за оценка на стойността на частна компания е използването сравним анализ на компанията (CCA). Този подход включва търсене на публично търгувани компании, които най-много приличат на частната или целевата фирма.

Процесът включва проучване на компании от същата индустрия, в идеалния случай пряк конкурент, с подобен размер, възраст и темп на растеж. Обикновено се идентифицират няколко компании в бранша, които са подобни на целевата фирма. След като се създаде индустриална група, могат да бъдат изчислени средни стойности на техните оценки или кратни, за да се даде представа къде частната компания се вписва в нейната индустрия.

Например, ако се опитвахме да оценим дял от собствения капитал в търговец на дрехи със средни размери, бихме потърсили публични компании с подобен размер и ръст с целевата фирма. След като се установи група от партньори, ние ще изчислим средните за индустрията, включително оперативните маржове, свободен паричен поток и продажби на квадратен фут- важен показател за продажбите на дребно.

Метрики за оценка на частния капитал

Трябва да се събират и показатели за оценка на собствения капитал, включително цена към печалба, цена към продажба, цена към книга и паричен поток без цена. Множеството EBITDA може да помогне при намирането на фирмите, на които е целевата група стойност на предприятието (EV) - поради което се нарича още корпоративна стойност множествена. Това осигурява много по -точна оценка, тъй като включва дълг в изчислението на стойността си.

Предприятието се изчислява чрез разделяне на стойността на предприятието на компанията печалба преди данъци върху лихви, амортизация и амортизация (EBITDA). Стойността на предприятието на компанията е сума от пазарната му капитализация, стойността на дълга ((миноритарен дял, привилегировани акции, извадени от паричните средства и паричните им еквиваленти).

Ако целевата фирма работи в индустрия, която е видяла скорошни придобивания, корпоративна сливанияили IPO, можем да използваме финансовата информация от тези транзакции, за да изчислим оценка. От инвестиционни банкери и корпоративни финанси екипите вече са определили стойността на най -близките конкуренти на целта, можем да използваме техните констатации, за да анализирайте компании със съпоставим пазарен дял, за да излезете с оценка на фирмата на целта оценка.

Въпреки че няма две еднакви фирми, чрез консолидиране и усредняване на данните от анализа на сравнимата компания, можем да определим как целевата фирма се сравнява с публично търгуваната партньорска група. Оттам нататък сме в по -добра позиция да преценим стойността на целевата фирма.

Оценка на дисконтираните парични потоци

The дисконтиран паричен поток метод за оценка на частна компания, дисконтираният паричен поток на подобни компании от групата на аналозите се изчислява и прилага към целевата фирма. Първата стъпка включва оценка на растежа на приходите на целевата фирма чрез усредняване на темповете на растеж на приходите на компаниите в групата на аналозите.

Това често може да бъде предизвикателство за частните компании поради етапа на компанията в нейния жизнен цикъл и управленски счетоводни методи. Тъй като частните компании не се държат по същия строг начин счетоводни стандарти тъй като публичните фирми, счетоводните отчети на частните фирми често се различават значително и могат да включват някои лични разходи заедно с бизнеса разходи-което не е необичайно в по-малките семейни предприятия-заедно със заплатите на собствениците, които също ще включват изплащане на дивиденти на собственост.

След като приходите бъдат изчислени, можем да изчислим очакваните промени в оперативни разходи, данъци и оборотни средства. След това може да се изчисли свободен паричен поток. Това осигурява оперативните парични средства, останали след приспадане на капиталовите разходи. Свободният паричен поток обикновено се използва от инвеститорите, за да определят колко пари са на разположение, за да се върнат на акционерите, например под формата на дивиденти.

Изчисляване на бета за частни фирми

Следващата стъпка би била да се изчисли средната стойност на групата връстници бета, данъчни ставки и дълг към собствен капитал (D/E) съотношения. В крайна сметка, среднопретеглената цена на капитала (WACC) трябва да се изчисли. WACC изчислява средната цена на капитала, независимо дали се финансира чрез дълг и собствен капитал.

The цена на собствения капитал може да се оцени с помощта на Модел на ценообразуване на капиталови активи (CAPM). The цената на дълга често ще се определят чрез изследване на кредитната история на целта, за да се определят лихвените проценти, начислявани от фирмата. Подробностите за структурата на капитала, включително претеглянето на дълга и собствения капитал, както и цената на капитала от групата на аналозите също трябва да бъдат включени в изчисленията на WACC.

Определяне на капиталовата структура

Въпреки че определя целта структура на капитала може да бъде трудно, средните стойности за индустрията могат да помогнат при изчисленията. Въпреки това е вероятно разходите за собствен капитал и дълг за частната фирма да са по-високи от публично търгуваните аналози, така че може да са необходими леки корекции в средната корпоративна структура, за да се отчетат тези завишени стойности разходи. Често към цената на собствения капитал се добавя премия за частна фирма, за да компенсира липсата на ликвидност при заемане на позиция в капитала във фирмата.

След като бъде оценена подходящата капиталова структура, WACC може да бъде изчислен. WACC предоставя отстъпка за целевата фирма, така че от отстъпка прогнозните парични потоци на целта, можем да установим a справедлива стойност на частната фирма. Както бе споменато по -горе, премията за неликвидност може също да бъде добавена към лихвения процент за компенсиране на потенциалните инвеститори за частните инвестиции.

Проблеми с оценките на частни компании

Въпреки че може да има някои валидни начини да оценим частните компании, това не е точна наука. Това е така, защото тези изчисления се основават само на поредица от предположения и оценки. Освен това може да има определени еднократни събития, които могат да повлияят на сравнима фирма, които могат да повлияят на оценката на частна компания. Тези обстоятелства често са трудни за вземане под внимание и обикновено изискват по -голяма надеждност. Оценките на публичните компании, от друга страна, са склонни да бъдат много по -конкретни, тъй като техните стойности се основават на действителни данни.

Долния ред

Както можете да видите, оценката на частна фирма е пълна с предположения, прогнози за най -добри предположения и средни стойности за индустрията. Поради липсата на прозрачност, свързана с частните компании, е трудна задача да се постави надеждна стойност на такива бизнеси. Съществуват няколко други метода, които се използват в индустрията на частния капитал и от консултативните екипи за корпоративни финанси за определяне на оценките на частни компании.