Определение на лихвения процент за осигурено овърнайт финансиране (SOFR)

Каква е лихвата за осигурено овърнайт финансиране (SOFR)?

Осигуреният лихвен процент за овърнайт (SOFR) е еталон лихвен процент за деривативи и заеми, деноминирани в долари, които заменят Лондонският междубанков лихвен процент (LIBOR). Лихвените суапове за повече от 80 трилиона долара условен дълг преминаха към SOFR през октомври 2020 г. Очаква се този преход да увеличи дългосрочната ликвидност, но също така да доведе до значителна краткосрочна нестабилност при търговия с деривати.

Разбиране на обезпечената ставка за финансиране през нощта (SOFR)

Обезпеченият лихвен процент за овърнайт или SOFR е влиятелен лихвен процент, който банките използват, за да определят цената, деноминирана в щатски долари деривати и заеми. Дневният обезпечен лихвен процент за овърнайт (SOFR) се основава на транзакциите в Хазна пазар на обратно изкупуване, където инвеститорите предлагат на банките овърнайт кредити, подкрепени от техните облигационни активи.

Бенчмарк проценти като SOFR са от съществено значение при търговията с деривати- по -специално
лихвени суапове, които корпорациите и други страни използват за управление на лихвения риск и за спекулации с промените в разходите по заеми.

Лихвените суапове са споразумения, в които страните обменят лихвени плащания с фиксирана лихва за плащания с плаваща лихва. При размяна на „ванилия“ едната страна се съгласява да плати а фиксиран лихвен процент, и в замяна приемащата страна се съгласява да плати a плаващ лихвен процент въз основа на SOFR-лихвеният процент може да бъде по-висок или по-нисък от SOFR, въз основа на кредитния рейтинг на страната и условията на лихвения процент.

В този случай платецът се възползва, когато лихвените проценти се покачат, тъй като стойността на входящите плащания, базирани на SOFR, сега е по-висока, въпреки че цената на плащанията с фиксирана лихва към контрагент остава същото. Обратното се случва, когато лихвите спадат.

История на сигурния лихвен процент за финансиране през нощта (SOFR)

От създаването си в средата на 80-те години LIBOR е лихвеният процент, към който инвеститорите и банките обвързват своите договори за кредит. Състои се от пет валути и седем падежи, LIBOR се определя чрез изчисляване на средния лихвен процент, при който големите световни банки заемат една от друга. Петте валути са щатският долар (щатски долар), евро (Евро), Британски паунд (Британски паунд), Японска йена (JPY) и швейцарския франк (CHF), а най-често котираният LIBOR е тримесечният курс на щатския долар, обикновено наричан текущият курс LIBOR.

Следвайки финансовата криза от 2008 г., регулаторите станаха предпазливи от прекомерната зависимост от този конкретен показател. От една страна, LIBOR се основава до голяма степен на оценки от глобални банки, които са изследвани, а не непременно на реални транзакции. Недостатъкът на предоставянето на тази географска ширина на банките стана очевиден през 2012 г., когато беше разкрито, че повече от дузина финансови институции измамиха данните си с цел извличане на по-големи печалби от базирани на LIBOR деривативни продукти.

Освен това банковите разпоредби след финансовата криза означават, че има по -малко междубанкови заемане, което накара някои служители да изразят загриженост, че ограниченият обем на търговската дейност направи LIBOR още по -малко надежден. В крайна сметка британският регулаторен орган, който изчислява лихвените проценти на LIBOR, заяви, че вече няма да изисква от банките да представят информация за междубанково кредитиране след 2021 г. Тази актуализация изпрати развитите страни по света да търсят алтернатива референтен лихвен процент което в крайна сметка може да го замени.

През 2017 г. Федерален резерв (Фед) отговори, като събра Комитета за алтернативна референтна лихва, включващ няколко големи банки, за да избере алтернативен референтен лихвен процент за Съединените щати. Комитетът избра осигурения лихвен процент за овърнайт (SOFR), овърнайт ставкакато нов еталон за договори, деноминирани в долари.

Осигуреният лихвен процент за финансиране през нощта (SOFR) срещу ВАГА

За разлика от LIBOR, в хазната има обширна търговия репо пазар - приблизително 1500 пъти по -голям от този на междубанковите заеми към 2018 г. - теоретично го прави по -точен показател за разходите по заеми.

Освен това, осигуреният лихвен процент за овърнайт (SOFR) се основава на данни от наблюдавани транзакции, а не на прогнозни лихвени проценти по заеми, както понякога е случаят с LIBOR.

Преход към обезпечен лихвен процент за финансиране през нощта (SOFR)

Засега LIBOR и осигуреният лихвен процент за овърнайт (SOFR) ще съществуват съвместно. Очаква се обаче последният да измести LIBOR през следващите няколко години като доминиращ еталон за деривати в долари и кредит продукти.

На 30 ноември 2020 г. Федералният резерв обяви, че LIBOR ще бъде премахнат постепенно и в крайна сметка ще бъде заменен до юни 2023 г. В същото съобщение банките бяха инструктирани да спрат да пишат договори, използващи LIBOR до края на 2021 г., а всички договори, използващи LIBOR, трябва да приключат до 30 юни 2023 г.

Преходни предизвикателства

Преходът към нов базисен лихвен процент е труден, тъй като има неизплатени договори, базирани на LIBOR, на стойност трилиони долари, а някои от тях не са предвидени за падеж до пенсионирането на LIBOR. Това включва широко използвания тримесечен щатски долар LIBOR, който има приблизително 200 трилиона долара дълг и договори, свързани с него.

Договорите за преоценка са сложни, тъй като двата лихвени процента имат няколко важни разлики. Например, LIBOR представлява необезпечени заеми, докато SOFR, представляваща заеми, обезпечени с Съкровищни ​​облигации (Т-облигации), е практически безрискова лихва. В допълнение, LIBOR всъщност има 35 различни лихвени процента, докато понастоящем SOFR публикува само една лихва, базирана изключително на заеми за овърнайт.

Преминаването към SOFR ще има най -голямо въздействие върху пазара на деривати. Въпреки това, той също ще играе важна роля в продуктите за потребителски кредити - включително някои ипотеки с регулируема лихва и частни студентски заеми - както и дългови инструменти като търговска хартия.

В случай на ипотека с регулируем лихвен процент, базирана на SOFR, движението на основния лихвен процент определя колко кредитополучателите ще платят, след като периодът с фиксирана лихва на техния заем завършва. Ако SOFR е по -висок, когато заемът се „нулира“, собствениците на жилища също ще плащат по -висока лихва.

Специални съображения

Други страни са потърсили свои собствени алтернативи на LIBOR. Например Великобритания избра индекс среден индекс стерлинг (SONIA), овърнайт кредитен лихвен процент, като неин ориентир за бъдещи договори, базирани на стерлинги.

Европейската централна банка (ЕЦБ), от друга страна, избра да използва евро среден индекс индекс (EONIA), който се основава на необезпечени заеми за овърнайт, докато Япония ще прилага свой собствен лихвен процент, наречен среден лихвен процент в Токио (TONAR).