Анормалните възвръщаемости се различават, положително или отрицателно, от очакваната възвръщаемост

Какво е ненормално връщане?

Ненормалната възвръщаемост описва необичайно големите печалби или загуби, генерирани от дадена инвестиция или портфейл за определен период. Ефективността се различава от инвестициите очакванили очаквано, норма на възвръщаемост (RoR)-прогнозната коригирана възвръщаемост на риска въз основа на модела за ценообразуване на активи или с помощта на a дълго бягане исторически средни или множество техники за оценка.

Връщанията, които са ненормални, могат просто да бъдат аномални или да сочат към нещо по -злобно като измама или манипулация. Ненормалните връщания не трябва да се бъркат с "алфа" или излишната възвръщаемост спечелени от активно управлявани инвестиции.

Разбиране на необичайни връщания

Анормалните доходи са от съществено значение при определяне на ценна книга или портфейл изпълнение, коригирано с риска в сравнение с общия пазар или a бенчмарк индекс. Ненормалната възвръщаемост би могла да помогне за идентифициране на уменията на мениджъра на портфейл на базата на корекция на риска. Той също така ще илюстрира дали инвеститорите са получили адекватно обезщетение за размера на поетия инвестиционен риск.

Ненормалната възвръщаемост може да бъде както положителна, така и отрицателна. Цифрата е само обобщение на това как действителната възвръщаемост се различава от прогнозираната доходност. Например, печелете 30% в a взаимен фонд което се очаква средно 10% годишно да създаде положителна ненормална възвръщаемост от 20%. Ако, от друга страна, в същия пример, реална възвръщаемост е 5%, това би генерирало отрицателна абнормна възвръщаемост от 5%.

Кумулативна ненормална възвръщаемост (CAR)

Кумулативна ненормална възвръщаемост (CAR) е общата сума на всички необичайни възвръщаемости. Обикновено изчисляването на кумулативната ненормална възвръщаемост става за малък период от време, често само за дни. Тази кратка продължителност се дължи на доказателствата са показали че смесване ежедневните ненормални възвръщаемости могат да създадат отклонение в резултатите.

Кумулативната ненормална възвръщаемост (CAR) се използва за измерване на ефекта, който съдебните дела, изкупуването и други събития имат върху наличността цени и също така е полезен за определяне на точността на моделите за ценообразуване на активите при прогнозиране на очакваното производителност.

The модел на ценообразуване на капиталови активи (CAPM) е рамка, използвана за изчисляване на ценна книга или очаквана възвръщаемост на портфейл въз основа на безрискова норма на възвръщаемост, бета и очакваната възвращаемост на пазара. След изчисляването на очакваната доходност на ценна книга или портфейл, оценката за необичайната възвръщаемост се изчислява чрез изваждане на очакваната възвръщаемост от реализираната възвръщаемост.

Пример за необичайни връщания

Инвеститор притежава a портфолио на ценни книжа и желае да се изчисли ненормалната доходност на портфейла през предходната година. Да приемем, че безрисковата норма на възвръщаемост е 2% и бенчмарк индексът има очаквана възвръщаемост от 15%.

Портфейлът на инвеститора се върна 25% и имаше a бета от 1,25, когато се измерва спрямо базовия индекс. Следователно, предвид размера на поетия риск, портфейлът трябваше да върне 18,25% или (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Следователно ненормалната възвръщаемост през предходната година е била 6.75% или 25 - 18.25%.

Същите изчисления могат да бъдат полезни за притежание на акции. Например, борсовият ABC върна 9% и имаше бета 2, когато се измерва спрямо неговия бенчмарк индекс. Помислете, че безрисковата норма на възвръщаемост е 5%, а бенчмарк индексът има очаквана възвръщаемост от 12%. Въз основа на CAPM, акциите на ABC имат очаквана възвръщаемост от 19%. Следователно стоковият ABC имаше ненормална възвръщаемост от -10% и слабо представени пазара през този период.