Инвестиционната стратегия на Карл Айкан

Карл Икан е една от най -успешните фигури на Уолстрийт. През 80 -те години това корпоративен рейдер- използвайки този на Drexel Burnham нежелани облигации- стана известен като a лешояд капиталист, заемат позиции в публични компании и първоначално изискват крайни промени както в корпоративното им ръководство, така и в стила на управление. Често мишени му плащаха "greenmail„пари, с уговорката, че той ще се отдалечи от целта си.

До края на 20 -ти век обаче репутацията му се промени, когато той стана акционер активист. Инвеститорите последваха примера му и закупиха бизнеса, върху който се фокусира. Увеличението на цената на акциите, причинено от очакването, което Икан ще разкрие акционерска стойност стана известен като „Кабинков лифт."

Инвестиционна философия

Икан е казал: „Моята инвестиционна философия, като цяло, с изключения, е да купя нещо, когато никой не го иска.“ По -конкретно, като a противоположно инвеститор, той идентифицира корпорациите с цените на акциите, които отразяват бедните

цена към печалба (P/E) съотношения или с счетоводни стойности които надвишават сегашния пазар оценка.

След това Айкан агресивно купува значителна позиция в корпорацията и или призовава за избор на изцяло нов борд на директорите или продажба активи, за да се осигури по -голяма стойност на акционери. Икан се фокусира публично върху изпълнителен директор обезщетение, казвайки, че вярва, че много топ мениджъри са грубо надплатени и че заплащането им има малка връзка с представянето на акциите.

Начало

През 1979 г. първата победа на Икан е вземане под управление чрез а пълномощник гласуване на Tappan Company. Скоро след като спечели място в борда, той проектира продажбата на компанията в сделка, която удвои първоначалната му инвестиция. Скоро след това той ще се насочи към Marshall Fields и Phillips Petroleum, като и двете донесоха значителни резултати се завръща докато компаниите се бореха да отблъснат контрола му.

TWA е върхът на ранните начинания на Икан. През 1985 г. той пое авиокомпанията, някога контролирана от Хауърд Хюз. Скоро след това TWA купи няколко малки регионални превозвачи, тъй като Icahn се опита да използва разширената ефективност на авиокомпанията, за да генерира по -големи печалби. През 1988 г. той превръща компанията в частна чрез 650 милиона долара план за обратно изкупуване на акции това му позволи да възвърне почти цялата си инвестиция от 469 милиона долара. Това също окупи TWA с 540 милиона долара дълг. Скоро след това най -ценените маршрути на авиокомпанията ще бъдат продадени на конкуренти, което ще доведе до деклариране на отслабения бизнес Глава 11 през 1992 г. и Икан напуска компанията в началото на следващата година.

Междувременно Икан преговаря за авиокомпания ваучери от компанията вместо $ 190 милиона, които TWA му дължи. Тъй като сделката включваше разпоредбата, че той не може да продава тези билети чрез туристически агенции, Icahn основава LowestFare.com, където продава билетите и създава революция в пътуванията индустрия.

Размисли върху опита на TWA

Опитът на Icahn с TWA би го насочил да се съсредоточи предимно върху търсенето на печалба чрез базови увеличения на цените на акциите, които обикновено се постигат от продажба или пълна ликвидация на активи. Друг резултат е директното плащане на greenmail към Icahn. Използваната методология започва с закупуването на голям пакет акции в корпорацията, последвано от предложението за списък от директори, които включват Икан и неговите съюзници.

Един пример за неговия начин на работа беше принуждаването му USX - корпоративният потомък на US Steel на Андрю Карнеги - да се върти от отделението си за производство на стомана и вместо това се съсредоточи върху петролния бизнес чрез Marathon Oil, компания, която някога е била собственост на Джон Д. Рокфелер. През 1991 г., след създаването на втори клас акции на USX, които да представляват стоманодобивното подразделение, и двата класа акции нараснаха с 28%.

Сделките на Icahn включват и дейността му като катализатор по време на битката между Pennzoil и Texaco. Там Icahn натрупа над 13% от акциите на Texaco и се провали в усилията си да поеме контрола върху борда. Окончателното споразумение между съдебните дружества обаче доведе до покачване на цените на акциите им, което донесе на Icahn финансова неочаквано.

По -нови успехи

В друга скандална битка, Icahn натрупа 7,3% дял в RJR Nabisco в края на 90 -те години. След това стартира a борба с пълномощник за да получат контрол върху борда и да принудят разпадането на компанията. Въпреки че беше неуспешен в тези усилия, той постигна победа чрез изключителна печалба в своите инвестицията, тъй като ръководството на компанията беше подкрепено от инвеститори, достатъчно, за да даде на Icahn увеличение от 100 милиона долара неговия портфолио.

В подобен опит Icahn не успя да принуди Time Warner да раздели операциите си на четири отделно котирани компании, отдел, за който той проведе кампания през 2006 г. Макар и отхвърлен от другите големи акционери на тази корпорация, Икан и двамата пожънаха голяма печалба в своята инвестиция и притисна компанията да избере двама независими членове на борда и да поеме ангажимент за намаляване на разходите мерки.

Друг пример за влиянието на Icahn върху цените на акциите беше с Netflix през есента на 2012 г. Верен на противоположната си философия, Икан натрупа над 10% от компанията, когато беше близо до 52-седмичното си дъно. "Icahn lift" изпрати акциите да скочат с 14%, след като той разкри в регулаторна декларация своя дял в компанията.

Долния ред

Описанията на Карл Икан варират от лешоядски капиталист до зеленчук. Наричан е а gadfly и активист на акционерите. Всъщност нито неговата философия, нито стратегията му са се променили много през последните три десетилетия, през които той се издигна от борсов посредник до един от най -влиятелните играчи на Уолстрийт.

Подобни инвеститори като Т. Boone Pickens и Saul Steinberg са използвали хардбол тактики в своите писти срещу бордовете на подценени публични корпорации. Въпреки това, на Икан боен сандък е нараснал не само от натрупването на печалбите си от минали сделки, но и от създаването му на милиарди долари овладява командитното партньорство наречен Icahn Enterprises L.P. Това инвестиционно средство предлага на Icahn допълнителни ресурси извън огромното си лично състояние, които да използва в стратегическите инвестиции, които са силите зад „лифта Icahn“.