Каква беше Голямата депресия?

Голямата депресия беше най -голямата и дълга икономическа рецесия в съвременната световна история. Започна със САЩ срив на фондовия пазар през 1929 г. и приключи чак през 1946 г. след Втората световна война. Икономистите и историците често цитират Голямата депресия като най -катастрофалното икономическо събитие на 20 -ти век.

Сривът на фондовия пазар

По време на кратката депресия, продължила от 1920 до 1921 г., известна като „Забравената депресия“, американският фондов пазар спадна с близо 50%, а корпоративните печалби спаднаха с над 90%. Икономиката на САЩ обаче се радваше на силен растеж през останалата част от десетилетието. „Ревящите двадесетте“, когато ерата стана известна, беше период, в който американската общественост откри фондовия пазар и се гмурна първо в главата.

Спекулативните ярости засегнаха както пазарите на недвижими имоти, така и Нюйоркската фондова борса (NYSE). Разхлабено парично предлагане и високи нива на маржин търговия от инвеститори помогна да се стимулира безпрецедентно увеличение на цените на активите. Преди октомври 1929 г. цените на акциите се повишиха до високи кратни стойности за повече от 30 пъти печалбите, а показателят Dow Jones Industrial Average се увеличи с 500% само за пет години. Комбинацията от тези фактори в крайна сметка би

да доведе до срив на фондовия пазар.

Балонът на NYSE се спука силно през октомври. 24, 1929, ден, който стана известен като Черен четвъртък. Кратък митинг се състоя в петък, 25-ти и по време на полудневна сесия, събота, 26-ти. Следващата седмица обаче донесе Черния понеделник, октомври. 28 и Черният вторник, октомври. 29. Индустриалният индекс на Dow Jones (DJIA) спадна с повече от 20% през тези два дни. Фондовият пазар в крайна сметка ще падне почти 90% от своя връх през 1929 г.

Пулсациите от катастрофата се разпространиха през Атлантическия океан в Европа, предизвиквайки други финансови кризи, като например срива на Boden-Kredit Anstalt, най-важната банка в Австрия. През 1931 г. икономическото бедствие удари и двата континента с пълна сила.

Американската икономика Tailspin

Сривът на фондовия пазар през 1929 г. е заличен номинално богатство, както корпоративни, така и частни, и изпратиха икономиката на САЩ в опашка. В началото на 1929 г. безработицата в САЩ е била 3,2%; и до 1933 г. тя се е покачила до 24.9%. Въпреки безпрецедентните намеси и правителствените разходи както от администрациите на Хърбърт Хувър, така и от Франклин Делано Рузвелт, равнището на безработица остава над 18,9% през 1938 г. Истински брутен вътрешен продукт на глава от населението (БВП) е под нивата от 1929 г., когато японците бомбардират Пърл Харбър в края на 1941 г.

Докато сривът вероятно е предизвикал десетилетния икономически спад, повечето историци и икономисти са съгласни, че само сривът не е причинил Голямата депресия. Нито обяснява защо дълбочината и постоянството на спада бяха толкова тежки. Разнообразие от специфични събития и политики допринесоха за Голямата депресия и помогнаха за удължаването й през 30 -те години.

Грешки на младия федерален резерв

Сравнително нов Федерален резерв (Фед) лошо управляваше предлагането на пари и кредити преди и след катастрофата през 1929 г. Според монетаристите като напр Милтън Фридман и признат от бившия председател на Федералния резерв Бен Бернанке.

Създаден през 1913 г., Фед остава неактивен през първите осем години от съществуването си. След като икономиката се възстанови от депресията от 1920 до 1921 г., Фед разреши значително парична експанзия. Общото парично предлагане нараства с 28 милиарда долара, което е увеличение от 61,8% между 1921 и 1928 г. Банковите депозити се увеличиха с 51.1%, спестовните и заемите се увеличиха с 224.3%, а нетните резерви на животозастрахователните полици скочиха с 113.8%. Всичко това се случи след като Федералният резерв намали задължителните резерви до 3% през 1917 г. Печалбите от златни резерви чрез Министерството на финансите и Фед бяха само 1,16 милиарда долара.

Чрез увеличаване на паричното предлагане и поддържане на ниския лихвен процент през десетилетието, Федералният резерв предизвика бързата експанзия, предшестваща колапса. Голяма част от нарастването на излишъка на парично предлагане надуваха фондовия пазар и балоните на недвижимите имоти. След като балоните се спукаха и пазарът се срина, Фед пое обратния курс, като намали паричното предлагане с близо една трета. Това намаление причини сериозни проблеми с ликвидността на много малки банки и задуши надеждите за бързо възстановяване.

Фед с тесни юмруци през 30-те години

Както отбелязва Бернанке в обръщение от ноември 2002 г., преди Фед да съществува, банковите паники обикновено се разрешават в рамките на седмици. Големите частни финансови институции ще заемат пари на най -силните по -малки институции, за да поддържат целостта на системата. Подобен сценарий се е случил две десетилетия по -рано, по време на Паника от 1907 г..

Когато неистовите продажби изпратиха Нюйоркската фондова борса да се върти надолу и доведе до банкова работа, инвестиционен банкер J.P. Morgan се включи, за да събере гражданите на Уолстрийт, за да прехвърли значителни суми капитал в банки, които нямат средства. По ирония на съдбата именно тази паника накара правителството да създаде Федералния резерв, за да намали зависимостта си от отделни финансисти като Морган.

След Черния четвъртък ръководителите на няколко нюйоркски банки се опитаха да вдъхнат доверие, като закупиха на видно място големи блокове акции със сини чипове на цени над пазарните. Докато тези действия предизвикаха кратък митинг в петък, паническите разпродажби се възобновиха в понеделник. През десетилетията след 1907 г. фондовият пазар надхвърли възможностите на такива индивидуални усилия. Сега само Фед беше достатъчно голям, за да подкрепи финансовата система на САЩ.

Федералният резерв обаче не успя да направи това с парична инжекция между 1929 и 1932 г. Вместо това той наблюдаваше срива на паричното предлагане и позволи буквално хиляди банки да фалират. По онова време банковите закони затрудняваха институциите да се развиват и диверсифицират достатъчно, за да оцелеят при масово изтегляне на депозити или тичам по брега.

Острата реакция на Фед, макар и трудна за разбиране, може да се е случила, защото се опасяваше, че спасяването на небрежни банки само ще насърчи фискалната безотговорност в бъдеще. Някои историци твърдят, че Федералният резерв е създал условия, които са причинили прегряване на икономиката и след това са изострили и без това ужасното икономическо положение.

Подкрепените цени на Хувър

Въпреки че често е характеризиран като президент „не прави нищо“, Хърбърт Хувър действително предприема действия след катастрофата. Между 1930 и 1932 г. той увеличава федералните разходи с 42%, като се ангажира с мащабни програми за обществени работи като Финансова корпорация за реконструкция (RFC) и повишаване на данъците за заплащане на програмите. Президентът забрани имиграцията през 1930 г., за да попречи на нискоквалифицираните работници да наводнят пазара на труда. За съжаление, много от неговите и другите действия на Конгреса след контузията-заплати, труд, търговия и контрол на цените-увреждат способността на икономиката да коригира и преразпределя ресурси.

Едно от основните притеснения на Хувър беше, че заплатите на работниците ще бъдат намалени след икономическия спад. За да се осигурят високи заплати във всички индустрии, той разсъждава, цените трябва да останат високи. За да поддържат високите цени, потребителите ще трябва да плащат повече. Обществото беше силно изгорено при катастрофата и повечето хора нямаха ресурси да харчат разточително за стоки и услуги. Също така компаниите не можеха да разчитат на търговия в чужбина, тъй като чуждите държави не бяха склонни да купуват надценени американски стоки, както американците.

Протекционизъм на САЩ

Тази мрачна реалност принуди Хувър да използва законодателството, за да повиши цените и следователно заплатите, като задуши по -евтина чуждестранна конкуренция. Следвайки традицията на протекционисти и срещу протестите на повече от 1000 икономисти на страната, Хувър подписа закона Законът за тарифата на Смот-Хоули от 1930 г.. Законът първоначално беше начин за защита на селското стопанство, но се превърна в многоиндустриална тарифа, налагаща огромни мита върху повече от 880 чуждестранни продукти. Почти три дузини държави отвърнаха на удара, а вносът спадна от 7 млрд. Долара през 1929 г. до едва 2,5 млрд. Долара през 1932 г. До 1934 г. международната търговия е намаляла с 66%. Не е изненадващо, че икономическите условия се влошиха в световен мащаб.

Желанието на Хувър да запази работни места и нива на индивидуални и корпоративни доходи беше разбираемо. Той обаче насърчава бизнеса да повишава заплатите, да избягва съкращенията и да поддържа цените високи в момент, когато естествено е трябвало да паднат. С предишните цикли на рецесия/депресия, САЩ претърпяха една до три години ниски заплати и безработица, преди падането на цените да доведе до възстановяване. Неспособни да поддържат тези изкуствени нива и с глобалното прекъсване на световната търговия, икономиката на САЩ се влоши от рецесия до депресия.

Спорният нов курс

Гласуван на поста през 1933 г., президентът Франклин Рузвелт обеща мащабна промяна. Новият курс той започна новаторска, безпрецедентна поредица от вътрешни програми и действия, предназначени да подсилят американския бизнес, да намалят безработицата и да защитят обществеността.

Свободно базиран на Кейнсианска икономика, неговата концепция беше, че правителството може и трябва да стимулира икономиката. Новият курс поставя високи цели за създаване и поддържане на националната инфраструктура, пълна заетост и здравословни заплати. Правителството се зае да постигне тези цели чрез контрол на цените, заплатите и дори производството.

Някои икономисти твърдят, че Рузвелт продължава много от намесите на Хувър, само в по -голям мащаб. Той запази твърд фокус върху ценовата подкрепа и минималните заплати и отстрани страната от златен стандарт, забраняващи на хората да трупат златни монети и кюлчета. Той забрани монополизма, някои ги смятат за конкурентни, бизнес практики и създаде десетки нови програми за обществени работи и други агенции за създаване на работни места.

Администрацията на Рузвелт плаща на фермерите и фермерите да спрат или да намалят производството. Една от най -сърцераздирателните загадки за периода беше унищожаването на излишните култури, въпреки необходимостта хиляди американци да имат достъп до храна на достъпни цени.

Федералните данъци се утроиха между 1933 и 1940 г., за да платят тези инициативи, както и нови програми като социално осигуряване. Тези увеличения включват увеличение на акцизите, данъците върху доходите на физическите лица, данъците върху наследството, корпоративните данъци и данъка върху свръхпечалбата.

Успех и провал на новата сделка

Новият курс отново вдъхна доверие на обществеността, тъй като имаше измерими резултати, като реформа и стабилизиране на финансовата система. Рузвелт обяви банков празник за цяла седмица през март 1933 г., за да предотврати институционален колапс поради паническо изтегляне. Следва програма за изграждане на мрежа от язовири, мостове, тунели и пътища, които все още се използват. Проектите предлагат работа за хиляди чрез федерални работни програми.

Въпреки че икономиката се възстанови до известна степен, отскокът беше твърде слаб политиките на New Deal да се считат недвусмислено за успешни при изваждането на Америка от Голямата депресия.

Историците и икономистите не са съгласни по причината. Кейнсианците обвиняват липсата на федерални разходи-Рузвелт не стигна достатъчно далеч в своите планове за възстановяване, ориентирани към правителството. Обратно, други твърдят, че като се опитват да предизвикат незабавно подобрение, вместо да оставят икономическия/бизнес цикъла да го следва обичайният двугодишен курс на достигане на дъното и след това възстановяване, Рузвелт, подобно на Хувър преди него, може да е удължил депресията.

А проучване на двама икономисти от Калифорнийския университет, Лос Анджелис, публикуван през август 2004 г. Списание за политическа икономия изчислява, че New Deal удължава Голямата депресия с поне седем години. Възможно е обаче сравнително бързото възстановяване, характерно за други възстановявания след депресия, да не е настъпило толкова бързо след 1929 г. Тази разлика е, защото за първи път широката общественост, а не само елитът от Уолстрийт, загубиха големи суми на фондовия пазар.

Робърт Хигс, американски икономически историк, твърди, че новите правила и разпоредби на Рузвелт са дошли толкова бързо и бързо бяха толкова революционни - както и решенията му да търси трети и четвърти мандат - че предприятията се страхуваха да наемат или инвестирам. Филип Харви, професор по право и икономика в Университета Рътгерс, предложи на Рузвелт се интересуваше повече от решаването на проблемите на социалното благосъстояние, отколкото от създаването на кейнсиански стил макроикономически пакет стимули.

Въздействието на Втората световна война

Според само брутния вътрешен продукт (БВП) и заетостта Голямата депресия изглежда приключи внезапно около 1941 до 1942 г., точно когато САЩ влязоха във Втората световна война. Коефициентът на безработица спадна от 8 милиона през 1940 г. до под 1 милион през 1943 г. Въпреки това, повече от 16,2 милиона американци бяха призовани да се бият във въоръжените сили. В частния сектор, реалното равнище на безработица нараства по време на войната.

Поради недостига по време на война, причинен от дажбата, стандартът на живот намалява, а данъците се покачват драстично за финансиране на военните усилия. Частните инвестиции спаднаха от 17,9 млрд. Долара през 1940 г. до 5,7 млрд. Долара през 1943 г., а общото производство на частния сектор спадна с близо 50%.

Въпреки че схващането, че войната сложи край на Голямата депресия, е a заблуда на счупен прозорец, конфликтът наистина постави САЩ на път за възстановяване. Войната се отвори международни канали за търговия и обратен контрол на цените и заплатите. Изведнъж имаше правителствено търсене на евтини продукти и търсенето създаде огромен фискален стимул.

Когато войната приключи, търговските пътища останаха отворени. През първите 12 месеца след това частните инвестиции нараснаха от 10,6 млрд. Долара на 30,6 млрд. Долара. Фондовият пазар проби в бик бягане за няколко кратки години.

Долния ред

Голямата депресия е резултат от нещастна комбинация от фактори-флип флоп, протекционист тарифи и непоследователно прилагани усилия на правителствената намеса. Тя би могла да бъде съкратена или дори избегната чрез промяна на някой от тези фактори.

Докато дебатът продължава дали намесите са подходящи, много от реформите от Новия курс, като социалното осигуряване, осигуряването за безработица и селското стопанство субсидии, съществуват и до днес. Предположението, че федералното правителство трябва да действа по време на национална икономическа криза, сега е силно подкрепено. Това наследство е една от причините Голямата депресия да се счита за едно от важните събития в съвременната американска история.