Оспорване на показателя EBITDA

Печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация (EBITDA) получава лош рап в някои среди на финансовия свят. Но заслужава ли тази финансова мярка отвращението на инвеститора?

EBITDA е често използвана мярка за стойността на бизнеса. Но критиците на тази стойност често посочват, че това е опасно и подвеждащо число, защото често се бърка с паричен поток. Този брой обаче всъщност може да помогне на инвеститорите да създадат сравнение между ябълки и ябълки, без да оставя горчив послевкус.

Изчисляване на EBITDA

EBITDA се изчислява като се вземе нетен доход и добавяне към него на лихви, данъци, амортизации и амортизационни разходи. EBITDA се използва за анализ на оперативната рентабилност на дружеството преди неоперативни разходи като лихви и други несъществени разходи и безкасови такси като амортизация и амортизация. И така, защо тази проста цифра непрекъснато се ругае във финансовата индустрия?

Критици на EBITDA анализа

Вземането на лихви, данъци, амортизация и амортизация може да накара напълно нерентабилните фирми да изглеждат здрави с фискална гледна точка. Поглед назад към

dotcom компании от 2000 -те предоставят безброй примери за фирми, които нямаха надежда и печалба, но станаха любимци на света на инвестициите. Използването на EBITDA като мярка за финансово здраве направи тези фирми да изглеждат привлекателни.

По същия начин цифрите по EBITDA са лесни за манипулиране. Ако се използват измамни счетоводни техники за надуване на приходите, докато лихвите, данъците, амортизацията и амортизацията са извадени от уравнението, почти всяка компания може да изглежда страхотно. Разбира се, когато истината излезе наяве за данните за продажбите, картовата къща ще се срути и инвеститорите ще бъдат в беда.

EBITDA срещу Оперативен паричен поток

Оперативен паричен поток е по-добра мярка за това колко пари генерира една компания, тъй като добавя непарични такси (амортизация и амортизация) обратно към нетния доход и включва промените в оборотни средства които също използват или предоставят парични средства (като промени в вземанията, задълженията и запасите).

Тези фактори на оборотен капитал са ключът към определянето на това колко пари генерира една компания. Ако инвеститорите не включват промени в оборотния капитал в своя анализ и разчитат единствено на EBITDA, те ще пропуснат улики, които показват дали една компания губи пари, защото не прави никакви продажби.

Положителните фактори на EBITDA

Въпреки критиците, има много, които предпочитат това удобно уравнение. Няколко факта се губят във всички оплаквания EBITDA, но те са открито популяризирани от нейните мажоретки.

Оценка на паричния поток за дългосрочен дълг

Първият фактор, който трябва да се вземе предвид, е, че EBITDA може да се използва като пряк път за оценка на наличните парични потоци за изплащане на дълга по дългосрочни активи, като оборудване и други елементи с продължителност на живота, измерена в десетилетия, а не в години. Разделянето на EBITDA на броя на задължителните плащания по дълг води до a коефициент на покритие на дълга. Факторирането на "ITDA" на EBITDA е проектирано да отчита стойността на дългосрочните активи и дават поглед към печалбите, които биха останали след като се вземе предвид цената на тези инструменти съображение. Това е използването на EBIDTA преди 80-те години на миналия век и е напълно легитимно изчисление.

Необходимостта от законна рентабилност

Друг фактор, който често се пренебрегва, е, че за да бъде оценката на EBITDA сравнително точна, оценяваната компания трябва да има законна рентабилност. Използването на EBITDA за оценка на стари индустриални фирми вероятно ще доведе до полезни резултати. Тази идея се губи през 80 -те години, когато изкупуване на ливъридж бяха модерни и EBITDA започна да се използва като пълномощник за паричния поток. Това се превърна в по -новата практика за използване на EBITDA за оценка на нерентабилни доткоми, както и на фирми като телекомуникациите, където надграждането на технологиите е постоянен разход.

Сравняване на подобни компании

EBITDA може да се използва и за сравняване на компаниите помежду си и средните стойности за индустрията. В допълнение, EBITDA е добра мярка за основните тенденции в печалбата, тъй като елиминира някои от външните фактори и позволява по-добро сравнение "ябълки с ябълки".

В крайна сметка EBITDA не трябва да замества мярката за паричния поток, която включва значителния фактор на промени в оборотни средства. Не забравяйте, че „парите са крал“, защото показват „истинска“ рентабилност и способността на компанията да продължи дейността си.

Пример: W.T. Grant Company

Опитът на W.T. Grant Company дава добра илюстрация за важността на генерирането на парични средства спрямо EBITDA. Грант е бил търговец на дребно по времето преди търговските центрове и а акции със син чип от своя ден.

За съжаление, грантовото управление направи няколко грешки. Нивата на запасите се увеличиха и компанията трябваше да вземе големи заеми, за да запази вратите си отворени. Заради тежките дългово натоварване, Грант в крайна сметка излезе от бизнеса и водещите анализатори на деня, фокусирани единствено върху EBITDA, пропуснаха отрицателните парични потоци.

Много от пропуснатите обаждания в края на ерата на dotcom отразяват препоръките, които Уолстрийт някога е давал за Грант. В този случай старото клише е правилно: историята има тенденция да се повтаря. Инвеститорите трябва да обърнат внимание на това предупреждение.

Някои клопки на EBITDA

В някои случаи EBITDA може да доведе до подвеждащи резултати. Дългът по дългосрочни активи е лесен за прогнозиране и планиране краткосрочен дълг не е. Липсата на рентабилност не е добър знак за здравето на бизнеса, независимо от EBITDA. В тези случаи, вместо да използвате EBITDA, за да определите здравето на компанията и да поставите a оценка на фирмата, тя трябва да се използва за определяне колко дълго фирмата може да продължи да обслужва дълга си без допълнително финансиране.

Добрият анализатор разбира тези факти и използва изчисленията съответно в допълнение към другите си собствени и индивидуални оценки.

Най -добре се използва в контекст

EBITDA не съществува във вакуум. Лошата репутация на мярката е най -вече резултат от преекспониране и неправилна употреба. Точно както лопатата е ефективна за изкопаване на дупки, тя не би била най -добрият инструмент за затягане на винтове или напомпване на гуми. По този начин EBITDA не трябва да се използва като универсален, самостоятелен инструмент за оценка на корпоративната рентабилност. Това е особено валидно, когато се има предвид, че изчисленията на EBITDA не съответстват на общоприет счетоводен принцип (GAAP).

Както всяка друга мярка, EBITDA е само един показател. За да се създаде пълна картина на здравето на дадена фирма, трябва да се вземат предвид множество мерки. Ако идентифицирането на големи компании беше толкова просто да се провери един номер, всички ще проверяват този номер и професионалните анализатори ще престанат да съществуват.