Анализиране на придобиването на Microsoft Activision Blizzard

През 2005 г. игралната индустрия имаше приходи от 10,5 милиарда долара и беше доминирана от производителите на преносим хардуер и конзоли. През 2020 г., само 15 години по-късно, индустрията се превърна в многоплатформена електроцентрала с приходи от 155 милиарда долара.

Блокбъстър съдържание от издатели събра милиарди долари приходи и го достави чрез асортимент от хардуер – мобилни, персонални компютри, слушалки за виртуална реалност, устройства с разширена реалност и конзоли – и софтуер, като на облак.

За Microsoft Corporation (MSFT), лидер в индустрията със своите Xbox устройства, промяната не би могла да дойде в по-добър момент. Подкрепена от печалбите от пандемията, компанията направи смел залог за бъдещето на игралната индустрия на януари. 18, 2022, чрез закупуване на Activision Blizzard, Inc. (

ATVI).

Придобиването оценява Activision на приблизително 69 милиарда долара и поставя 45% премия върху цената на игралната компания след обявяването на съобщението. Това може да се окаже интелигентен ход от технологичния гигант, предвид променящите се приливи в игралната индустрия. Но инвеститорите са възприели нагласа на изчакване и наблюдение, като се имат предвид регулаторните затруднения на сделката и последните проблеми в Activision Blizzard.

Защо Microsoft придоби Activision

Игрите стават все по-важна част от Microsoft баланса. Приходите от дивизията се увеличиха с 33% през фискалната 2021 г., изпреварвайки ръста от 18% на общите приходи. Тези цифри обаче не разказват цялата история.

Повечето от печалбите на дивизията идват от продажбите на хардуер на най-продаваната му конзола Xbox. Приходите и печалбите на дивизията намаляват през тримесечия, когато не бъдат пуснати нови издания на Xbox. Въпреки че Microsoft е създала съдържание за своя хардуер за игри, тепърва ще създаде блокбъстър франчайз. Досега той разчиташе на игри от издатели на трети страни, като Activision Blizzard, за да генерира ангажираност със своите платформи.

В Activision Blizzard, Microsoft се сдоби със съдържание, отговорно за някои от най-големите блокбъстъри в индустрията. Базираната в Санта Моника, Калифорния компания е лидер в мобилните игри, както и чрез придобиването на King Digital Entertainment, производител на Candy Crush— един от най-големите приходи в мобилната екосистема.

Само в цифри, това лидерство ще продължи и в бъдеще. Въпреки че компанията беше погълната от противоречия и скандали през 2021 г., екипът за разработка на Activision продължи да произвежда бестселъри. Две заглавия от компанията Call of Duty франчайз са първите двама продавачи за 2021 г. По време на последното си обаждане за приходите, ръководството на Activision обяви, че приходите от World of Warcraft и Диабло франчайзите също скочиха, което доведе до 22% ръст на приходите в подразделението на Blizzard на компанията. Освен това Кинг имаше рекорд приходи от дейността от 303 милиона долара и оперативни маржове от 46%.

Придобиването на Activision предоставя пряк път на Microsoft за увеличаване на своите идентификационни данни за съдържание. Освен това помага на компанията да получи достъп до ценна интелектуална собственост. В доклад на Bloomberg се посочва, че "някое съдържание" от Activision Blizzard ще бъде "ексклузивно" за конзолата Xbox. По време на придобиването на Zenimax Media през 2020 г., Фил Спенсър, ръководител на игрите в Microsoft, каза, че компанията ще обмисли лицензионни права за всеки отделен случай. Като се има предвид библиотеката със съдържание на Activision, този път правата са още по-високи. Изключителното съдържание трябва да привлече повече потребители към платформите на Microsoft, а лицензирането на франчайза на други производители на хардуер за игри ще генерира приходи от IP.

Страхотното съдържание от Activision също може да повиши броя на абонаментите за Game Pass—Microsoft абонаментна услуга за игри, която позволява на играчите да играят игри на различни платформи – и нейните облачни игри обслужване. И двете се очаква да стимулират бъдещ растеж за игралното подразделение на Microsoft, тъй като моделите на приходите и платформите се променят в индустрията.

Game Pass се спъна през 2021 г., година след като беше пуснат, като пропусна целевите си абонаментни номера. Първоначално беше планирал ръст на абонатите от 47,79%, но успя да увеличи абонаментите само с 37,48%.

И накрая, придобиването решава друг проблем в баланса на Microsoft. Рекордните продажби по време на пандемията доведоха до подуване парични резерви в баланса на софтуерния гигант. Към края на 2021 г. компанията имаше третите най-големи парични резерви от всички компании в S&P 500. Сделката за 68,7 милиарда долара използва част от 137,7 милиарда долара, с които разполагат ръководителите на компании през ноември миналата година.

Защо инвеститорите не са ентусиазирани?

Акциите на Activision поскъпнаха с цели 36% в отговор на обявяването на придобиването. Акциите на Microsoft обаче паднаха с 1% и приключиха деня надолу с 2,5% спрямо началната цена. Инвеститорите на Microsoft може да не са ентусиазирани от сделката с Activision по няколко причини.

Има регулаторен обрат от a сливане на два гиганта. И двете компании са лидери в съответната си индустрия – Microsoft в технологиите и Activision в игрите. Комбиниран субект лесно ще има силата и ресурсите да смаже конкуренцията. Регулаторните органи все повече гледат на подобни комбинации по-мрачно поради опасения за антиконкурентно поведение.

Джийн Мюнстър, анализатор от Loup Ventures, каза, че съобщението за придобиване е "добра настройка на драмата на пазара“ – позовавайки се на оптиката на две големи компании, които искат от регулаторите разрешение да се присъединят сили. Той каза, че придобиването може да "настрои курс на сблъсък между Силиконовата долина и D.C." 

Дори ако регулаторите дадат зелена светлина на сливането, Microsoft пак ще трябва да се бори с вътрешните проблеми на Activision. Токсичната работна култура в компанията доведе до съдебни дела, мащабни съкращения и значителен спад в цената на акциите. Ръководството на Activision Blizzard предприе корективни стъпки и обяви инвестиции за насърчаване на разнообразието и включването в игралната индустрия.

Microsoft, която се справя със собствената си криза и наскоро обяви преглед на политиките си за сексуален тормоз, има незавидна задача да се уверим, че Activision остава на курса и продължава да привлича таланти за развитие на игрите най-продавани.