Защо ETFs се качват 10 пъти до 50 трилиона долара ще скептици

Пазарът за ETFs наблюдава експлозивен растеж през последното десетилетие, с активи под управление (AUM) нараства повече от 5 пъти до приблизително 4,3 трилиона долара тази година и се очаква да достигне 5,3 трилиона долара до края на 2020 г. Но растежът на индустрията през следващото десетилетие може далеч да засенчи предишното. Активите под управление могат да нараснат с близо 12 пъти до 50 трилиона долара до 2030 г., според скорошна бележка от Bank of America.  

Смелата прогноза на BofA, предполагаща годишен растеж от около 25% от 2019 до 2030 г., по-добра от почти 19% годишно от 2009 до 2019 г., се противопоставя на скептиците, които вярват, че разтърсването на индустрията, правителствените регулации и новите конкуренти биха могли да попречат на растежа на ETF. Освен това 50 трилиона долара в AUM биха били повече от два пъти по-голям от сегашния размер на американската икономика, като се има предвид, че на годишна база НАС. БВП беше 21,5 трилиона долара през третото тримесечие на 2019 г.

Значение за инвеститорите

Като още доказателство за това колко агресивно е прогнозата от BofA, Джим Рос, един от основателите на ETF индустрията, прогнозира през 2018 г., че в световен мащаб ETF AUM може да достигне 25 трилиона долара до края на 2025 г. Рос, дългогодишен изпълнителен директор на водещия спонсор на ETF State Street Corp. (STT), беше ключова фигура в проектирането и пускането през 1993 г. на първия ETF, регистриран в САЩ, SPDR S&P 500 ETF (Шпионин). От друга страна, прогнозата на BofA обхваща 5 допълнителни години.

Ръстът на ETF, отбелязва BofA, се задвижва от „повишената осведоменост“ сред инвеститорите за ключови предимства, предлагани от тези инвестиционни инструменти, като напр. данъчна ефективност, ниска цена, ликвидност и прозрачност. Стабилни лихвени проценти, очаквания за положителна възвръщаемост на акциите и тесни кредитни спредове също може да помогне за стимулиране на допълнителен растеж на ETF през 2020 г., според BofA.

Освен това по-голямата част от ETFs са пасивна инвестиция превозни средства, които проследяват пазарни индекси. Като по-скъпо активно управляван фондовете все по-ниско представят индексите, инвеститорите ги изоставят за по-евтини пасивни алтернативи, главно ETF, които също осигуряват по-добра възвръщаемост средно.

Както бе отбелязано по-горе, прогнозата на BofA за годишен растеж средно 25% през следващото десетилетие е много агресивна сама по себе си, нищо че е над 19% регистриран през предходното десетилетие. „Цифрите за стартиране и затваряне предполагат стабилна и зряла индустрия, която вече е отбелязала най-драматичния си растеж“, е заключението от доклад на ETF.com. Наистина, индустрията изглежда е в период на разтърсване. По-малки играчи, които липсват икономии от мащаба затварят с нарастващ темп и за всеки нов фонд става все по-трудно да достигне доходоносен мащаб.

Пазарът на ETF в САЩ също е силно концентриран, като първите 3 играча контролират близо 3,5 трилиона долара в AUM, или повече от 80% от общия брой. Това са BlackRock Inc. (BLK), Групата "Авангард".и State Street Corp.

Доминиращата комбинирана позиция на тези 3 емитента и потенциалът им да задушат конкуренцията привличат вниманието на регулаторите, особено тези в Комисия по ценни книжа и борси (SEC). „Загрижен съм за това какво ще означава това за инвеститорите – особено инвеститорите от Main Street – ако разнообразието и изборът, предлагани от малки и средни активи мениджърите се губят във вълна от консолидация и компресиране на таксите“, отбеляза Далия Блас, директор на отдела за управление на инвестициите на SEC, на Институт за инвестиционна компания (ICI) конференция през март.

Гледам напред

Друга пречка за ETF може да са частните капиталови фондове, включително частен капитал, рисков капитал, инфраструктура, недвижими имоти и частни дългови фондове. Тези превозни средства привличат нови пари от инвеститори с около два пъти по-висок процент от ETF. Не е ясно дали това представлява дългосрочен риск за бъдещия растеж на ETF.

И накрая, има широко разпространена загриженост, че вълна от продажби от паникьосани притежатели на пасивни ETF може да превърне скромната разпродажба на пазара в пълен срив. Виждайки „повишено риск от опашката на разпродажбата на пазара, която става безпорядък“, Иниго Фрейзър-Дженкинс, ръководител на глобалните количествени и европейски акции стратегия в Санфорд С. Bernstein & Co., предупреди, "по принцип не знаем какво ще се случи, когато хиляди инвеститори посегнат към своите смартфони и се опитат да продадат позиции, които имат в пасивни ETF продукти."