Защо инвеститорите вдигнаха рамене, когато Moody's заплаши с понижение на кредитния рейтинг на САЩ

Миналата седмица, когато Moody’s Investor Service заяви, че правителството на САЩ е изложено на риск да загуби последния си позлатен кредитен рейтинг, пазарите посрещнаха новината с прозявка.

В петък компанията за кредитни рейтинги понижи перспективата си за кредита на правителството на САЩ с рейтинг AAA на „отрицателен“ от „стабилен“. Компанията посочи, че правителството на САЩ е изложено на риск от спад поради високи бюджетни дефицити и неспособността на Конгреса да се справи с тях.

Moody's е последната от трите големи рейтингови компании, която дава на правителството най-високия кредитен рейтинг, с

Fitch понижи статуса на САЩ до AA+ по-рано тази година, а S&P направи това през 2011 г. В отговор доходността на 10-годишните съкровищни ​​облигации се повиши с оскъдните 2,7 базисни пункта, докато доларът почти не помръдна.

„Не мисля, че наистина има голямо макроикономическо въздействие от това понижение“, каза Бърнард Ярос, главен икономист на САЩ за Oxford Economics.

И ако Moody’s действително намали рейтинга на дълга на САЩ?

„Това може да доведе до известна волатилност в рамките на деня, но не мисля, че наистина е промяна на режима за дългосрочните лихвени проценти, която би повлияла на икономиката“, каза Ярос.

Това е далеч от 2011 г., когато новините за понижаването на рейтинга на S&P разтърсиха пазарите, което доведе до спад на борсовия индекс S&P 500 с 6,6% за един ден. Това понижение дойде като изненада на фона на безпрецедентна криза с тавана на дълга, в която републиканците в Конгреса заплашваха да не плащат дълговете на правителството. Понижаването на рейтинга на Moody's, ако се стигне, ще се основава на добре известни и дългогодишни проблеми.

В своята бележка, предупреждаваща за потенциално понижаване на рейтинга, Moody's обясни, че растящият национален дълг на САЩ - 33 трилиона долара и непрекъснато нараства - става все по-малко достъпен. Днешните високи лихвени проценти означават, че САЩ плащат повече за обслужване на този дълг, което ги прави по-малко кредитоспособни. Това е финансова реалност, която Бюджетната служба на Конгреса многократно е отбелязвала.

„Това просто подсилва барабана, който Бюджетната служба на Конгреса на CBO бие толкова дълго“, каза Ярос. „С изключение на каквито и да е значителни промени в данъците, правата и нашата имиграционна система...няма да оправим фискалната си къща.“

И все пак, дори ако икономическото въздействие може да е минимално, понижаването на рейтинга пак би било заслужаващо внимание.

„Ходът на Moody's може да се разглежда като стъпка към наваксване на другите рейтингови агенции, но ако загуби последния си AAA рейтинг, който би бил много символичен“, написа в коментар тази седмица Джим Рийд, главен икономист за САЩ в Deutsche Bank.

И въпреки че рейтинговото действие може да бъде по-малко от сеизмично, действителните причини зад него заплашват дългосрочните перспективи за икономиката, каза Ярос.

Рейтинговото действие на Moody's идва на фона на повече партизански сблъсъци в Конгреса, като републиканците и демократите се изправят срещу бюджета за следващата година и се задава възможността за спиране на работата на правителството. Законопроект, приет от двупартийно мнозинство в Камарата на представителите тази седмица, ще финансира правителството до януари. 19, забавяйки, но не и предотвратявайки сблъсък относно приоритетите на разходите. Републиканците поискаха рязко съкращаване на разходите, включително за социални програми, които демократите биха искали да запазят.

Докато настоящият сблъсък вероятно ще има ограничено въздействие върху по-широката икономика, каза Ярос, това е пример от вида дисфункция на правителството, която прави дълга на САЩ малко по-рисков в очите на пазара участници.

Не само това, но според анализа на Ярос, дори ако правителството беше по-малко разделено в бъдеще, нито републиканците, нито демократите вероятно ще дадат приоритет на намаляването на бюджетния дефицит. Демократите предпочитат по-високи разходи, докато републиканците искат намаляване на данъците – и двете увеличават дефицитите. Това означава, че плащането на държавния дълг вероятно ще стане финансово проблематично в даден момент, каза той.

„Дефицитите имат значение“, каза той. „И в един момент ще стигнем до точка, в която на инвеститорите наистина им липсва увереността, че правителството ще им върне парите, и тогава лихвените проценти ще излязат извън контрол, принуждавайки правителството да предприеме някои безпрецедентни действия по отношение на повишаване или намаляване на данъците разходи."