Какво казва Enterprise Multiple стойност на инвеститорите

Инвестиране на стойност се отнася до стратегията за инвестиране в компании, които търгуват значително под техните исторически средни стойности и пазара. Счита се, че са циклични компании, като енергия, материали и добив стойност на акциите по време, когато цикълът е в долната половина. Всяка компания, независимо от индустрията, може да се счита за стойност в различни точки от бизнес цикъла.

Стойностите на акциите се характеризират с ниски кратни, високи коефициенти на изплащане и силни добиви. Обикновени кратни - цена към печалба (P/E); цена за резервиране (P/B); стойност на предприятието (EV); печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация (EBITDA); или предприятието множество - се прилагат за установяване на търговската стойност на акция. P/E разглежда днешната цена на акциите спрямо приходите. P/B свързва днешната цена на акциите с счетоводна стойност на компанията.

Всеки от тези множества има недостатъци. Enterprise multiple обаче е най -обхватният и обикновено се счита за най -полезен при анализа на текущата оценка на акции.

Използване на Enterprise Multiple за оценка на акции

The предприятие множество взема предвид дълга и нивата на компанията в допълнение към цената на акциите и свързва тази стойност с рентабилността на фирмата в брой. Високо изплащане съотношенията показват, че фирмата връща пари на акционерите под формата на дивиденти, вместо да инвестира отново печалбата в компанията. Силната доходност, особено доходността от свободния паричен поток, определя възвръщаемостта на акционера, след като всички парични разходи за управление на бизнес и инвестиции в капиталови разходи са изразходвани. Корпоративните множества могат да варират в зависимост от индустрията. Сравнете множеството с други компании в индустрията или със средната индустрия като цяло.

Множествената, известна още като EBITDA множество, се изчислява като:

Enterprise Multiple = Стойност на предприятието / EBITDA.

Какво представлява стойността на предприятието?

Стойността на предприятието е общата стойност на компанията. Докато множествата, които използват цената на акциите, гледат само от страната на собствения капитал на акцията, стойността на предприятието включва дълг на компанията, парични средства и малцинствени интереси. Той се изчислява като пазарна капитализация (цена на акциите умножени акции) плюс нетен дълг (общ дълг минус пари и еквиваленти) плюс миноритарен интерес. Инвеститорите използват стойността на предприятието, за да определят как дълговото финансиране, съответните плащания на лихви и съвместните предприятия влияят върху стойността на компанията.

Какво е EBITDA?

EBITDA се изчислява от отчет за доходите. Както подсказва името, той се изчислява като Оперативната печалба, добавяйки обратно амортизация и амортизация. Анализаторите и компаниите използват това като мярка за истинската парична оперативна печалба на компанията, тъй като амортизацията и амортизацията са непаричните позиции и данъците и лихвите не се считат за част от операциите на компанията, въпреки че тези две позиции оказват влияние печалби.

Определяне на Enterprise Multiple

Правилната и оптимална структура на капитала е ключът към способността на компанията да работи с печалба и затова трябва да се има предвид при оценката на акции.

EV е подходящ начин за измерване на стойността на цялата компания, а не само на цената на акциите, която гледа само на пазарна капитализация на акции от акциите, игнорирайки паричните средства на дружеството, миноритарните дялове и дълга. Предприятието сравнява общата стойност на компанията спрямо нейните парични печалби. Често е по -желателно от P/E, тъй като EBITDA се счита за по -малко податлива на манипулиране от приходите и P/B, тъй като е по -добра мярка за рентабилността на паричните средства от балансовата стойност. Това обаче не е без недостатъци. Помислете за използването на по-подходящи кратни стойности, когато оценявате компании с висок заем, където обслужването на дългове, дълготрайните активи или балансовата стойност водят до рентабилността.

Акции с корпоративно кратно по -малко от 7,5 пъти въз основа на последните 12 месеца (LTM) обикновено се счита за стойност. Използването на строго ограничение обаче обикновено не е подходящо, тъй като това не е точна наука. Често инвеститорите ще разглеждат множеството на предприятията под пазара, конкурентите на компанията и нейната средна стойност на акция като добра входна точка.

Въпреки това, циклични запаси обикновено имат широка разпръскване между пика (висок) и корито (ниско). Това поражда необходимостта да се вземат текущите множества в контекста, включително къде са индустрията и компанията в техния цикъл, основите на индустрията и катализаторите, движещи запаса спрямо неговите колеги. Отчитането на тези фактори ще определи дали множеството LTM е евтино или скъпо.

Внимавайте за капани на стойността

Капани на стойността са акции с ниски коефициенти. Това създава илюзията за стойностна инвестиция, но основите на индустрията или компанията сочат отрицателна възвръщаемост.

Инвеститорите са склонни да приемат, че миналото представяне на дадена акция е показателно за бъдещата възвръщаемост и когато множеството се понижи, те често се възползват от възможността да го купят на такава "евтина" стойност. Познаването на индустрията и основите на компанията може да помогне за оценка на действителната стойност на акциите.

Един лесен начин да направите това е да разгледате очакваната (напред) рентабилност (EBITDA) и да определите дали прогнозите преминават теста. Препращащите кратни трябва да са по -ниски от текущите кратни на LTM; ако те са по -високи, това обикновено означава, че печалбите ще намаляват и цената на акциите все още не отразява този спад. Понякога напредните кратни могат да изглеждат изключително евтини. Възникват капани на стойността когато тези кратни числа изглеждат прекалено евтини, но реалността е, че прогнозираната EBITDA е твърде висока и цената на акциите вече е паднала, което вероятно отразява предпазливостта на пазара. Поради това е важно да знаете катализаторите на компанията и индустрията.

Долния ред

Инвестирането в акции изисква познаване на основите на компанията, оценка на нейните колеги и използване на общ знаменател, като например множеството на предприятието. Корпоративното множество е показател за това колко евтини или скъпи акции се търгуват днес въз основа на минали и очаквани парични потоци. Използването на корпоративно множество обаче не е надеждно и дори ако акцията е евтина на множествена основа, пазарни настроения може да бъде отрицателен.