Такси и правила за управление на частния капитал

В исторически план фондовете за частно инвестиране са имали минимален регулаторен надзор, тъй като инвеститорите им са били предимно лица с висока нетна стойност (HNWI), които са били по -способни да понасят загуби в неблагоприятни ситуации и по този начин се нуждаят от по -малка защита. Напоследък обаче фондовете за частно инвестиране виждат повече от инвестиционния си капитал пенсионни фондове и дарения. Вследствие на финансовата криза от 2008 г. многомилионната индустрия беше подложена на засилен контрол от страна на правителството.

Какво е частен капитал?

Частен капитал е капитал - по -специално акции, представляващи собственост или дял в предприятие - които не са публично котирани или търгувани. Състои се от фондове и инвеститори, които директно инвестират в частни компании или които участват изкупувания на публични компании с намерението да ги вземат частни.

Частни такси

Фондовете за частно инвестиране имат подобно нещо структура на таксите към този на хедж фондовете, обикновено състоящ се от a такса за управление и а такса изпълнение. Фирмите за частно инвестиране обикновено начисляват годишни такси за управление в размер на около 2% от ангажиран капитал на фонда.

Когато се разглежда таксата за управление във връзка с размера на някои фондове, доходният характер на индустрията за частно инвестиране е очевиден. Фонд от 2 милиарда долара, начисляващ 2% такса за управление, води до това фирмата да печели 40 милиона долара всяка година, независимо от това дали успява да генерира печалба за инвеститорите. Особено сред по -големите фондове могат да възникнат ситуации, в които приходите от такси за управление надвишават доходи въз основа на резултатите, което поражда опасения, че мениджърите са прекалено възнаградени, въпреки посредствените инвестиции резултати.

Таксата за изпълнение обикновено е в района на 20% от печалбата от инвестиции и тази такса се нарича носи лихви в света на частни инвестиционни фондове.

Методът, по който се разпределя капитал между инвеститорите и генерален партньор във фонд за частен капитал е описан в разпределителен водопад. Водопадът определя пренесения лихвен процент, който генералният партньор ще спечели, а също и минимален процент възвръщаемост, наречена „предпочитана възвръщаемост“, която трябва да бъде реализирана преди генералният партньор във фонда да може да получи всяка пренесена лихва печалби.

Преносима лихва

Област на особено противоречие, свързана с таксите, е пренесената лихва данъчна ставка. Приходите от такси за управление на управителите на фондове се облагат с данъчни ставки, най -високата от които е 37%. Но приходите от пренесени лихви се облагат с много по -ниската ставка от 20% дългосрочни капиталови печалби.

Разпоредбата в данъчния кодекс, която прави данъчната ставка на дългосрочните капиталови печалби относително ниска, е имала за цел да стимулира инвестициите. Критиците твърдят, че това е а вратичка което позволява на управителите на фондове да плащат несправедливо малка данъчна ставка върху голяма част от приходите си.

Включените числа не са тривиални. В публикация, публикувана в Ню Йорк Таймс, професорът по право Виктор Флайшър изчислява, че данъчното облагане с лихви по обикновени лихви ще генерира около 180 милиарда долара.

Регламент за частния капитал

Тъй като съвременната индустрия за частно инвестиране се появи през 40 -те години на миналия век, тя работи до голяма степен нерегламентирано. Пейзажът обаче се промени през 2010 г., когато Дод-Франк Уолстрийт Закон за реформа и защита на потребителите е подписан във федерален закон. Докато Закон за инвестиционните съветници от 1940 г. е отговор на срива на пазара през 1929 г., Дод-Франк е изготвен за справяне с проблемите, допринесли за финансовата криза от 2008 г..

Преди Дод-Франк генералните партньори във фондове за частно инвестиране се бяха освободили от инвестиционните съветници Закон от 1940 г., който се стреми да защити инвеститорите, като наблюдава професионалистите, които предлагат съвети за инвестиции има значение. Фондовете за частно инвестиране могат да бъдат изключени от законодателството, като ограничат броя на инвеститорите си и отговарят на други изисквания. Дял IV на Дод-Франк обаче изтри „изключението от частен съветник“, което позволяваше всяко такова инвестиционен съветник с по -малко от 15 клиенти, за да избегнете регистрация в Комисия по ценни книжа и борси (SEC).

Dodd-Frank изисква всички фирми за частно инвестиране с активи над 150 милиона долара да се регистрират в SEC в категорията „Инвестиционни съветници“. Процесът на регистрация започна през 2012 г., същата година SEC създаде специално звено за надзор над индустрия. Съгласно новото законодателство, фондовете за частно инвестиране също трябва да докладват информация, обхващаща техния размер, предлагани услуги, инвеститори и служители, както и потенциал конфликти на интереси.

Широко разпространени нарушения на съответствието

Откакто SEC започна своя преглед, установи, че много компании за частно инвестиране прехвърлят такси на клиенти без тяхното знание, а SEC подчерта необходимостта от подобряване на индустрията разкриване.

На конференция за частния капитал през 2014 г. Андрю Боудън, бившият директор на Службата за проверки и изпити за съответствие на SEC, каза: „Досега, най -честото наблюдение, което нашите изпитващи са направили при разглеждането на фирми за дялово участие, е свързано със събирането на такси от съветника и разпределението на разходите.

След като разгледахме как таксите и разходите се обработват от съветниците на фондовете за дялово инвестиране, установихме какво смятаме за нарушение на закона или материални слабости в контрола над 50% от времето. "В резултат на това персоналът за спазване на изискванията както в малките, така и в големите фирми за частни инвестиции се разраства, за да се адаптира към регулаторната среда след Дод-Франк.

Долния ред

Въпреки широко разпространените недостатъци в съответствие, разкрити от SEC, апетитът на инвеститорите за инвестиране във фондове за частно инвестиране досега остава силен. както и да е Федерален резерв е сигнализирал за намерението си да продължи да повишава лихвените проценти, което може да намали привлекателността на алтернативни инвестиции като фондове за частно инвестиране. Промишлеността може да се сблъска с предизвикателства под формата на по -строга среда за набиране на средства, както и от засилен надзор от страна на SEC.