Въведение в търговския вестник

Светът на ценни книжа с фиксиран доход може да се раздели на две основни категории. Капиталови пазари се състоят от ценни книжа с падежи над 270 дни, докато паричният пазар се състои от всички инструменти с фиксиран доход, които падат за 270 дни или по-малко. The търговска хартия попада в последната категория и е често срещано явление в много взаимни фондове на паричния пазар. Този краткосрочен инструмент може да бъде жизнеспособна алтернатива за инвеститори на дребно с фиксиран доход, които търсят по-добра норма на възвръщаемост на парите си.

Характеристики на търговската хартия

Търговската хартия е необезпечена форма на запис на заповед който плаща фиксирана лихва. Обикновено се издава от големи банки или корпорации за покриване на краткосрочни вземания и за изпълнение на краткосрочни финансови задължения, като например финансиране на нов проект. Както при всеки друг вид облигации или дългов инструмент, емитентът предлага хартията, като се приема, че ще бъде в състояние да плати както лихви, така и главница до падежа. Рядко се използва като средство за финансиране на дългосрочни задължения, тъй като други алтернативи са по-подходящи за тази цел.

Търговският вестник предлага удобен метод за финансиране, тъй като позволява на емитентите да избягват пречките и разходите при кандидатстване и осигуряване на непрекъснати бизнес заеми, а Комисия по ценни книжа и борси (SEC) не изисква ценни книжа, които търгуват на паричния пазар, да бъдат регистрирани. Обикновено се предлага с отстъпка с падежи, които могат да варират от един до 270 дни, въпреки че повечето емисии падат за един до шест месеца.

История на търговския вестник

Търговският вестник беше въведен за първи път преди повече от 100 години, когато търговците в Ню Йорк започнаха да продават своите краткосрочни задължения на дилъри, които действаха като посредници. Тези дилъри биха закупили банкнотите с отстъпка от техните номинална стойност и след това ги предава на банки или други инвеститори. След това заемополучателят ще изплати на инвеститора сума, равна на номиналната стойност на нотата.

Маркус Голдман от Goldman Sachs беше първият дилър на паричния пазар, закупил търговски обект хартия и неговата компания се превърна в един от най -големите търговци на хартия в Америка, следвайки Гражданска война. Федералният резерв също започна да търгува с търговски вестници заедно с Съкровищни ​​бонове от това време до Втората световна война да се повиши или намали нивото на паричните резерви, циркулиращи сред банките.

След войната търговски вестници започнаха да се издават от нарастващ брой компании и в крайна сметка това се превърна в водещ дългов инструмент на паричния пазар. Голяма част от този растеж беше улеснен от нарастването на потребителски кредит в индустрията, тъй като много издатели на кредитни карти биха предоставили на притежателите си услуги и услуги за притежатели на карти, използвайки пари, генерирани от търговски книжа. Тогава издателите на карти биха закупили вземания поставени върху картите от клиенти от тези търговци (и реализират значителна печалба от спреда).

През 80 -те години бушуваше дали банките нарушават Закона за банките от 1933 г. андеррайтинг търговска хартия, тъй като не е класифицирана като облигация от SEC. Днес търговският вестник стои като основен източник на краткосрочно финансиране за емитенти от инвестиционен клас, наред с търговски заеми и все още се използва широко в индустрията на кредитни карти.

Търговски пазари на хартия

Търговски вестници традиционно се издават и търгуват сред институциите в деноминации от $ 100,000, като бележките надвишават тази сума на разположение на $ 1000. Финансови конгломерати като инвестиционни фирми, банки и взаимни фондове исторически са били основните купувачи на този пазар, а ограничен вторичен пазар за този документ съществува в банковия сектор.

Заможните индивидуални инвеститори също исторически са имали достъп до търговски хартиени предложения чрез частно разположение. Пазарът получи сериозен удар, когато Lehman Brothers обяви фалит през 2008 г. и нови правила и ограничения за видът и количеството търговски книжа, които биха могли да се държат във взаимни фондове на паричния пазар, бяха създадени като a резултат. Независимо от това, тези инструменти стават все по -достъпни за инвеститорите на дребно чрез онлайн търговски обекти, спонсорирани от финанси дъщерни дружества.

Търговските вестници обикновено плащат по -висок лихвен процент от гарантираните инструменти и лихвите са склонни да се покачват заедно с националните икономически растеж. Някои финансова институция дори позволяват на клиентите си да пишат чекове и да извършват преводи онлайн чрез сметки в търговски хартиени фондове по същия начин като сметка в брой или на паричния пазар.

Инвеститорите обаче трябва да са наясно, че тези бележки не са FDIC-застрахован. Те са подкрепени единствено от финансовата сила на емитента по същия начин като всеки друг вид корпоративни облигации или облигации. Standard & Poor's и Moody's и двамата редовно оценяват търговските вестници, като използват същата система за рейтинг, както за корпоративните облигации, като AAA и Aaa са техните най -високи съответни рейтинги. Както при всеки друг вид дългови инвестиции, търговските хартиени предложения с по -ниски рейтинги плащат съответно по -високи лихвени проценти. Но няма наличен пазар за боклуци, тъй като търговски вестници могат да се предлагат само от инвестиционни компании.

Търговска хартия по подразбиране

Практически въпросът, Издаващият и разплащателният агент, или IPA, е отговорен за докладването на неизпълнението на емитента на търговски книжа на инвеститорите и всички участващи комисионни за обмен. Тъй като търговската хартия е необезпечена, има много малко възможности за инвеститорите, които държат хартия по подразбиране, с изключение на призоваването на други задължения или продажбата на притежавани акции на компанията. Всъщност голям дефолт всъщност може да изплаши целия пазар на търговска хартия. Много издатели на търговски книжа купуват застраховка като форма на резервно копие.

По подразбиране са по -чести, отколкото през последните години. Преди финансовата криза от 2007-08 г. емитентите на търговски книжа в САЩ не изпълниха задължения по приблизително 3% от своите емисии. Този брой нарасна рязко през 2007-08 г. Всъщност неизплатеното количество търговски книжа спадна с около 29% до септември 2008 г. поради страх от продължаващо неизпълнение.

Един известен пример за неизпълнение на търговски книжа се случи през 1970 г., когато транспортният гигант Penn Central обяви фалит. Компанията не изпълни всички свои задължения за търговска хартия. Непосредствената последица беше, че кредиторите му загубиха парите си. Наоколо имаше толкова много търговски вестници на Penn Central, че целият пазар на търговски хартии взе удар. Емитентите, които нямаха никакво отношение към Penn Central, видяха как инвеститорите изцяло губят доверие в инструмента. Търговският пазар на хартия е намалял с близо 10% в рамките на един месец. След този провал практиката да се купуват резервни ангажименти по заем като форма на застраховка за търговски книжа стана обичайна на пазара.

Търговия с търговски книжа

Възможно е малките инвеститори на дребно да купуват търговска хартия, въпреки че има няколко ограничения, които я правят по -трудна. Повечето търговски хартии се продават и препродават институционални инвеститори, като големи финансови институции, хедж фондове и мултинационални корпорации. Инвеститор на дребно ще се нуждае от достъп до много големи суми капитал, за да купува и притежава търговска хартия; в противен случай са възможни непреки инвестиции чрез взаимни фондове, фондове, търгувани на борса (ETF) или сметка на паричен пазар, администрирана и държана в депозитарна институция.

Фактори като регулаторни разходи, мащаб на инвестиционния капитал и физически достъп до капитала пазарите могат да затруднят много индивидуални или дребни инвеститори да купуват и притежават търговски обекти хартия.

Например търговската хартия обикновено се продава на кръгли партиди на обща стойност 100 000 долара. Този праг сам по себе си прави закупуването на търговски вестници като цяло изключително за институционални инвеститори и богати хора. Освен това, брокери-дилъри издаването на търговски книжа от името на клиент има вече съществуващи отношения с институционални купувачи, които правят пазара ефективен чрез големи покупки на първични предложения. Няма вероятност те да гледат на отделни инвеститори като източник на капитал за финансиране на сделката.

Търговски хартиени цени и цени

The Борд на Федералния резерв публикува на уебсайта си текущите тарифи, плащани от търговски вестници.FRB също така публикува тарифите на финансови и нефинансови търговски вестници с рейтинг AA в своите ежедневни делнични дни от H.15 Статистическо съобщение от понеделник до петък в 16:15. Информацията използвани за тази публикация са взети от Депозитарната тръстова и клирингова корпорация (DTCC), а лихвите се изчисляват въз основа на прогнозната връзка между лихвите на купоните на нови въпроси и техните падежи. Допълнителна информация за курсовете и обемите на търговия е достъпна всеки ден за дейността на предходния ден. Данните за всеки нерешен търговски брой на хартия също са на разположение в края на работното време всяка сряда и в последния работен ден на всеки месец.

Долния ред

Търговският вестник става все по -достъпен за инвеститори на дребно от много търговски обекти. Тези, които търсят по -висока доходност, вероятно ще намерят тези инструменти за привлекателни поради превъзходната им възвръщаемост със скромен риск. За повече информация относно търговската хартия се свържете с вашия финансов съветник или посетете уебсайта на Съвета на Федералния резерв.