Арбитраж на конвертируеми облигации Определение
Какво е арбитраж на конвертируеми облигации?
Арбитражът на конвертируеми облигации е арбитраж стратегия, която има за цел да се възползва от грешни цени между a конвертируема облигация и основния му запас.
Стратегията обикновено е пазарно неутрална. С други думи, арбитражникът се стреми да генерира последователна възвръщаемост с минимална променливост независимо от това пазарна насоченост чрез комбинация от дълги и къси позиции в конвертируемата облигация и свързаната с тях база наличност.
Ключови извадки
- Арбитражната стратегия за конвертируеми облигации е тази, която се възползва от разликата в ценообразуването между конвертируема облигация и основната цена на акциите.
- Арбитражната стратегия заема дълга позиция в конвертируемите облигации, като същевременно скъсява акциите на компанията.
- Конвертируема облигация може да бъде превърната в собствен капитал в съответното дружество на определена цена в даден момент в бъдеще.
- Ползата от конвертируема облигация за емитента е, че тя обикновено носи по -нисък лихвен процент от сравнима облигация без вградена опция.
Как работи арбитражът с конвертируеми облигации
Конвертируема облигация е a хибридна сигурност които могат да бъдат преобразувани в собствен капитал на емитиращото дружество. Обикновено има по -ниска доходност от сравнима облигация, която няма конвертируема опция, но това обикновено е така балансиран от факта, че притежателят на конвертируеми облигации може да преобразува ценната книга в собствен капитал с отстъпка спрямо акциите пазарна цена. Ако се очаква цената на акцията да се увеличи, притежателят на облигации ще упражни възможността си да конвертира облигациите в собствен капитал.
Конвертируем арбитраж по същество включва поемане на едновременни дълги и къси позиции в конвертируема облигация и нейните базови акции. The арбитраж се надява да спечели от всяко движение на пазара, като има подходящ хеджиране между дълги и къси позиции.
Колко арбитражникът купува и продава всяка ценна книга зависи от подходящата коефициент на хеджиране което се определя от делта. Делтата се дефинира като чувствителност на цената на конвертируема облигация към промени в цената на основната акция. След като делтата бъде оценена, арбитражният орган може да установи тяхната делта позиция-съотношението на тяхната позиция на акция към конвертируема. Тази позиция трябва да се коригира непрекъснато, тъй като делтата се променя след промяна в цената на базовите акции.
Емитентът на конвертируема облигация е по същество къса опция за кол на основната акция по цената на стачката, докато притежателят на облигация е дългосрочна опция за кол.
Специални съображения
Цената на конвертируема облигация е особено чувствителна към промените в лихвените проценти, цената на базовите акции и емитентите кредитен рейтинг. Следователно друг вид арбитраж на конвертируеми облигации включва закупуване на конвертируема облигация и хеджиране на два от трите фактора, така че да се получи експозиция към третия фактор на атрактивна цена.
Изисквания за арбитраж на конвертируеми облигации
Конвертируемите облигации понякога се оценяват неефективно спрямо цената на базовите акции. За да се възползват от тези разлики в цените, арбитражниците ще използват стратегия за арбитраж на конвертируеми облигации. Ако конвертируемата облигация е евтина или подценена по отношение на базовите акции, арбитражникът ще вземе дълга позиция в конвертируемата облигация и едновременно къса позиция на склад.
В случай, че цената на акцията спадне, арбитражът ще спечели от късата си позиция. Тъй като късата позиция на акциите неутрализира потенциалното движение на цената надолу в конвертируемата облигация, арбитражът улавя конвертируемата доходност на облигации.
От друга страна, ако вместо това цените на акциите се повишат, облигациите могат да бъдат превърнати в акции, които ще се продават на пазарна стойност, което води до печалба от дългата позиция и в идеалния случай компенсира всички загуби по нейната къса позиция позиция. По този начин арбитражният оператор може да реализира относително нискорискова печалба независимо дали цената на основната акция се покачва или пада, без да спекулира в коя посока ще се движи основната цена на акцията.
Обратно, ако конвертируемата облигация е надценена спрямо базовия запас, арбитражът ще заеме къса позиция в конвертируемата облигация и едновременно дълга позиция в основната наличност. Ако цените на акциите се увеличат, печалбите от дългата позиция трябва да надхвърлят загубата от късата позиция. Ако вместо това цените на акциите намаляват, загубата от дългата позиция в капитала трябва да бъде по -малка от печалбата от цената на конвертируемата облигация.