5 урока от срива на WeWork от 40 милиарда долара

WeWork, споделеното работно пространство започваме оценен на 47 млрд. долара в началото на 2019 г. Това е повече от пазарните ограничения на редица компании от S&P 500, като Ford Motor Co.F) на 36 милиарда долара, Twitter Inc. (TWTR) и Advanced Micro Devices Inc. (AMD) на 40 милиарда долара, за да назовем само няколко. Но след отмяна на планирано първоначално публично предлагане (IPO) и след като беше спасен от един от големите си инвеститори, SoftBank Group Corp., технологичният еднорог наскоро беше оценен само на 8 милиарда долара. Почти 40 милиарда долара просто изчезнаха.

Целият провал предлага на инвеститорите предупредителна история за това какво може да се случи в среда на лесни пари, когато a Растежът на приходите на компанията е всичко, което има значение, а рентабилността е нещо, което може да бъде отложено до друго ден. Но дните на финансиране с лесни пари може да са към своя край и фиаското на WeWork, ако не друго, може да има на какво да научи инвеститорите за стойността, според скорошна колона в The Wall Street Journal от Джеймс Макинтош.

Какво означава за инвеститорите

Първият урок е, че това, което се е случило с WeWork, може да се случи и с други високопоставени еднорози. Пренебрегването на загубите при преследване на растежа не беше уникално за компанията. Такъв бизнес модел беше и е характерен за Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) и Pinterest Inc. (ПИН кодове), трите най-ценни IPO за тази година. И трите прогнозираха загуби за най -малко три години, като същевременно преследваха ръста на продажбите от прогнозираните 30% годишно. Всички те вече се търгуват доста под дебютите си на публичния пазар.

Вторият урок е, че инвеститорите могат да видят още по -големи загуби, тъй като се очаква само 25% от тазгодишните публични публични продажби да публикуват положителен нетен доход през първата си година. Това е най -ниското след избухването на dotcom балон през 2000 г. Освен това само 8% от технологичните, медийните и телекомуникационните компании, които достигнаха публичните пазари миналата година, бяха доходоносни през първата им година на работа, като най -ниското ниво е чак до 1995 г., според към Вестник.

Ако това не е достатъчно, за да се накарат инвеститорите да се разболеят от нарастващите акции, се казва в третия урок доходност на облигации са се увеличили през последните месеци и въпреки че това е благодат за стойността, това е по -лоша новина за растежа. По -високата доходност от облигации предполага, че икономическите перспективи може да се подобрят и това предвещава добри циклични акции, които са изпаднали в немилост, но сега изглеждат като сделки. Също така, по -високата доходност по облигациите означава по -висока отстъпка, правейки бъдещите приходи по -малко в сравнение с настоящите. Тъй като всички запаси от растеж се основават на бъдещи приходи, те изглеждат по -малко привлекателни.

Сривът на WeWork на фона на нарастващата доходност по облигациите е предварителен урок четвърти: инвеститорите ще бъдат много по -закрепени върху настоящите печалби и картината на паричните потоци и по -малко загрижени за растежа на продажбите. Това вече се случва, тъй като наскоро редица високо ценени компании в растеж отчитат по-добри от очакваното приходи, само за да видят, че акциите им се сриват поради слабите печалби. Tesla Inc. (TSLA), от друга страна, отчита по -лоши приходи от прогнозата, но неочаквана печалба - нейните акции скочиха. The краен резултат се завръща на мода и това означава, че инвестирането на стойност също е на мода, поне засега.

Урок пети е малко реплика към четвърти урок. Тоест стойността се връща, докато стойността действително се представя. С други думи, евтина акция е тази, чиято цена е ниска спрямо приходите на компанията. Печалбите трябва да бъдат стабилни, нещо, което може да бъде трудно, ако търговското напрежение между САЩ и Китай се влоши. Има много оптимизъм, че двете най -големи икономики в света постигат напредък в уреждането на различията си, но ако търговска война ескалира и световната икономика се колебае, стойностите на акциите със сигурност ще потърсят още един удар.

Гледам напред

Но поуката на WeWork е, че акциите за растеж не са непременно най -добрата алтернатива, когато стойността изглежда непривлекателна. Инвеститорите, които са научили този урок, може да са по -неохотни да се натрупат в растежа този път. Най -малкото, инвеститорите ще трябва да бъдат малко по -усърдни и придирчиви за това къде решават да скрият парите си.