Управление на лихвения риск

Лихвен риск съществува в лихвоносен актив, като заем или облигация, поради възможността за промяна в стойността на актива в резултат на променливост на лихвените проценти. Лихвен процент управление на риска стана много важно и бяха разработени различни инструменти за справяне с лихвения риск.

Тази статия разглежда няколко начина, по които предприятията и потребителите управляват лихвения риск, използвайки различни лихвени проценти производно инструменти.

Кои инвеститори са податливи на лихвен риск?

Лихвеният риск е рискът, който възниква, когато абсолютното ниво на лихвените проценти се колебае. Лихвеният риск влияе пряко върху стойността на ценните книжа с фиксиран доход. Тъй като лихвените проценти и цените на облигациите са обратно свързани, рискът, свързан с повишаване на лихвените проценти, води до спад на цените на облигациите и обратно. Инвеститорите в облигации, особено тези, които инвестират в дългосрочни облигации с фиксиран лихвен процент, са по-пряко податливи на лихвен риск.

Да предположим, че дадено лице закупи 3% 30-годишна облигация с фиксирана лихва за 10 000 долара. Тази облигация плаща 300 долара годишно чрез падеж. Ако през това време лихвените проценти се повишат до 3,5%, новите емитирани облигации плащат 350 долара годишно до падежа, като се предполага инвестиция от 10 000 долара. Ако притежателят на 3% облигации продължи да държи облигацията си до падеж, той губи възможността да спечели по -висок лихвен процент.

Като алтернатива той би могъл да продаде своята 3% облигация на пазара и да купи облигацията с по -висок лихвен процент. Това обаче води до това инвеститорът да получи по -ниска цена при продажбата на 3% облигации, тъй като те вече не са толкова привлекателни за инвеститорите, тъй като са налични и новоиздадените 3.5% облигации.

За разлика от това, промените в лихвените проценти също засягат инвеститорите в акции, но по -малко директно от инвеститорите в облигации. Това е така, защото например, когато лихвените проценти се повишат, цената на заемането на пари от корпорацията също се увеличава. Това може да доведе до отлагане на заема от корпорацията, което може да доведе до по -малко разходи. Това намаляване на разходите може да забави корпоративния растеж и да доведе до намаляване на печалбата и в крайна сметка до по -ниски цени на акциите за инвеститорите.

Лихвеният риск не трябва да се пренебрегва

Както при всяка оценка на управлението на риска, винаги има възможност да не правите нищо и това правят много хора. Въпреки това, при обстоятелства на непредсказуемост, понякога не хеджиране е катастрофално. Да, има хеджиране на разходи, но каква е цената на голям ход в грешна посока?

Човек трябва само да погледне в Ориндж Каунти, Калифорния, през 1994 г., за да види доказателства за подводните камъни на игнорирането на заплахата от лихвен риск. Накратко, ковчежникът на окръг Ориндж Робърт Ситрон заема пари на по-ниски краткосрочни лихви и дава заеми на по-високи дългосрочни лихви. Стратегията първоначално беше страхотна, тъй като краткосрочните лихви паднаха и нормална крива на добив се поддържаше. Но когато кривата започна да се обръща и приближава обърната крива на доходност състояние, нещата се промениха. Загубите за Ориндж Каунти и почти 200 публични предприятия, за които Citron управлява пари, се оценяват на близо 1,7 милиарда долара и в резултат на това общината фалит.Това е огромна цена за игнориране на лихвения риск.

Инвестиционни продукти

Тези, които искат да хеджират своите инвестиции срещу лихвения риск, имат много продукти за избор.

Нападатели:А предварителен договор е най -основният продукт за управление на лихвените проценти. Идеята е проста и много други продукти, обсъдени в тази статия, се основават на тази идея за споразумение днес за размяна на нещо на конкретна бъдеща дата.

Форвардни лихвени споразумения (FRAs): Ан FRA се основава на идеята за форуърден договор, където определящият фактор за печалбата или загубата е лихвен процент. Съгласно това споразумение едната страна плаща a фиксиран лихвен процент и получава a плаващ лихвен процент равно на а референтен лихвен процент. Действителните плащания се изчисляват въз основа на a условна сума на главницата и се изплаща на интервали, определени от страните. Извършва се само нетно плащане - губещият плаща на победителя, така да се каже. FRAs винаги се уреждат в брой.

Потребителите на FRA обикновено са кредитополучатели или кредитори с една единствена бъдеща дата, на която са изложени на лихвен риск. Серия от FRAs е подобна на a размяна (обсъдено по -долу); при размяна обаче всички плащания са с еднаква ставка. Всеки FRA в серия се цени по различен курс, освен ако структура на термина е плоска.

Фючърси: А фючърсен договор е подобен на форвард, но осигурява контрагенти с по -малък риск от форвардния договор - а именно, намаляване на по подразбиране и ликвиден риск поради включването на посредник.

Суапове:Точно както звучи, размяната е размяна. По -конкретно, an лихвен суап прилича много на комбинация от АФР и включва споразумение между контрагенти за размяна на комплекти от бъдещи парични потоци. Най -често срещаният вид лихвен суап е a обикновена ванилия суап, който включва едната страна, която плаща фиксиран лихвен процент и получава плаващ лихвен процент, а другата страна плаща плаваща лихва и получава фиксирана лихва.

Настроики: Опциите за управление на лихвените проценти са опционни договори, за които основна сигурност е дългово задължение. Тези инструменти са полезни за защита на страните, участващи в заем с плаваща лихва, като например ипотеки с регулируема лихва (Обятия). Групиране на опции за повикване на лихвен процент се нарича лимит на лимита; комбинация от опции за пускане на лихвени проценти се нарича минимална лихва. Като цяло капачката е като обаждане, а подът е като пут.

Замени:А смяна, или опция за суап, е просто опция за влизане в суап.

Вградени опции:Много инвеститори срещат деривативни инструменти за управление на лихви чрез вградени опции. Ако някога сте купували облигация с предоставяне на повикване, вие също сте в клуба. The издател твой извикваща облигация е застраховка, че ако лихвените проценти спаднат, те могат да поискат вашата облигация и да издадат нови облигации с по -ниска стойност талон.

Капачки: Ограничението, наричано още таван, е опция за кол при лихвен процент. Пример за неговото прилагане би бил кредитополучателят, който ще продължи дълго или ще плаща премия за закупуване на капачка и получаване на парични плащания от капачката продавач (кратък), когато референтният лихвен процент надвишава лихвения процент на лимита. Плащанията са предназначени да компенсират увеличението на лихвения процент по заем с плаваща лихва.

Ако действителният лихвен процент надвишава лихвения процент, продавачът плаща разликата между стачката и лихвения процент, умножена по условната главница. Тази опция ще "ограничи" или ще постави горна граница върху държача разходи за лихви.

The ограничение на лихвения процент е поредица от опции за компоненти, или "caplets", за всеки период съществува споразумение за ограничаване. А капсула е проектиран да осигури хеджиране срещу покачване на еталон лихвен процент, като например Лондонски междубанков лихвен процент (LIBOR), за определен период.

Подове: Точно както опцията пут се счита за огледален образ на опция за повикване, подът е огледален образ на капачката. The минимална лихва, подобно на капачката, е поредица от опции за компоненти, с изключение на това, че те са опции за пускане и се споменават компонентите на серията като „подови настилки“. Който и да е дълъг, етажът се изплаща при падежа на подовите настилки, ако референтната ставка е под пода ударна цена. А заемодател използва това, за да се предпази от падане на лихвите по неплатен заем с плаваща лихва.

Яки: Защитно средство яка може също да помогне за управление на лихвения риск. Нашиването се постига чрез едновременно закупуване на капачка и продажба на пода (или обратно), точно както яка защитава инвеститора който отдавна е на склад. А яка с нулева цена може да се установи и за намаляване на разходите за хеджиране, но това намалява потенциалната печалба, която би била да се насладите на движение на лихвения процент във ваша полза, тъй като сте поставили таван на вашия потенциал печалба.

Долния ред

Всеки от тези продукти предоставя начин за хеджиране на лихвения риск, като различни продукти са по -подходящи за различни сценарии. Съществува обаче не безплатен обяд. С която и да е от тези алтернативи човек се отказва от нещо-или пари, като опции, платени премии, или алтернативна цена, което е печалбата, която човек би реализирал без хеджиране.