הגדרת מדיניות חרוכה של כדור הארץ

מהי מדיניות של כדור הארץ החרוכה?

מדיניות כדור הארץ החרוכה היא אסטרטגיית הגנה אגרסיבית בה משתמשת א חברת טרגט להרתיע ניסיונות של א השתלטות עויינתעל ידי רוכש. נקרא על שם טקטיקת לוחמת הגרילה של השמדת כל דבר שיש בו שימוש אפשרי לאויב בעת פרישתו מעמדה. דרך הפעולה בדרך כלל מחייבת את החברה הממוקדת להשתלטות לעשות כל שביכולתה כדי להפחית את עצמה מוֹשֵׁך.

כיצד פועלת מדיניות כדור הארץ החרוכה

מדיניות של כדור הארץ החרוכה היא אסטרטגיה של מוצא אחרון. גם בעולם הצבאי וגם בתאגיד אפשר לחשוב על זה כניסיון אחרון, נואש, להדוף את ההתקדמות של טורף עוין ולא רצוי.

המטרה כאן היא ליזום פעילויות שפוגעות בחברה, לחבל בערך שלה ובעתיד רווחיםפוטנציאל. הטקטיקות המשמשות להשגת מטרה זו כוללות מכירת נכסים יקרים, גיוס הרים של חובות שצריכים להיפרע בהקדם כשההשתלטות העוינת הושלמה, וחוקק הוראות המספקות להנהלה הבכירה תשלומים ניכרים, כגון מצנחי זהב, אם יובא צוות ניהול חדש.

אין חברה, או שלה בעלי מניות, סביר שתרצה לעסוק בפעולות כאלה אלא אם יש בכך צורך מוחלט. למעשה, כאשר מבקשים לסכל הצעה עוינת, מקובל יותר שחברות מטרה יוזמות אחרות, פחות מזיקות צעדים נגד השתלטות. דוגמא אחת היא א כדור רעל מסוג flip-in. טקטיקה מיוחדת זו מאפשרת לבעלי המניות, מלבד הרוכש, לרכוש מניות נוספות בחברה המיועדת להשתלטות בהנחה.

מציף את השוק עם מניות חדשות מדלל שווי המניות שכבר נרכשו על ידי החברה הרוכשת, הפחתת אחוזי הבעלות שלה והקשות ועלויות יקרות יותר שלה להשיג שליטה. אולם אפשרות זו אינה זמינה לכולם. ניתן להשתמש בכדורי רעל רק אם הם מצויים בתקנון חברות האמנה או באמנה, כלומר מדיניות של אדמה חרוכה היא לפעמים הפתרון היחיד שנותר להדוף עוינים.

סוגי אסטרטגיות מדיניות של כדור הארץ החרוכה

עסקים יכולים ליישם מדיניות של כדור הארץ החרוכה במגוון דרכים. הם יכולים לכלול לקיחת חוב נוסף, אימוץ מצנחי זהב למנהלים בכירים, מכירת נכסים מוערכים, או קביעת פירעון החוב לאחר ההשתלטות המוצעת.

במילים אחרות, כל אחת מטקטיקות ההגנה הללו נועדה להפוך את חברת המטרה לאטרקטיבית פחות עבור רוכש עוין פוטנציאלי.

בואו נסתכל על כמה סוגים ספציפיים של פעולות אדמה חרוכות.

הפוך את המחיר ליקר

אחת הדרכים הפשוטות ביותר במטרה להדוף השתלטות עוינת היא על ידי אימוץ "גלולת רעל", המאפשרת לבעלי המניות הנוכחיים לרכוש מניות בהנחה.

כדור רעל מדלל למעשה את נתח הבעלות של רוכש עוין פוטנציאלי והופך את חברת המטרה ליקרה באופן בלתי סביר. בדצמבר 2020, למשל, הכריזה קמעונאית בגדי הספורט Foot Locker על אימוץ כדור רעל על מנת להימנע מניסיון השתלטות של חברת האחזקות Vesa Equity. Vesa Equity נשלטת ומנוהלת על ידי המשקיע הפעיל דניאל קרטינסקי, עורך דין מיליארדר צ'כי.

ניהול Foot Locker הועמד בכוננות כאשר Vesa Equity רכשה 12.2% ממניות החברה, ורכשה סך של 153,730 מניות. גלולת הרעל של Foot Locker יושמה כדי להרחיק את ווסה אקוויטי וקרטינסקי. התוכנית מסתיימת בדצמבר. 7 של 2021 ועל פי Foot Locker אמור להפחית את "הסבירות שכל אדם יזכה לשליטה בחברה באמצעות הצטברות בשוק הפתוח או טקטיקות אחרות".

למכור נכסי מפתח

סיבה גדולה מדוע מתרחשות השתלטויות עוינות היא שרוכש פוטנציאלי רוצה לשים את ידו על נכס "תכשיט כתר" ספציפי שבבעלות חברת מטרה. אך אם חברת היעד תוכל למכור את נכסיה האטרקטיביים ביותר לצד שלישי ידידותי, היא עלולה להפוך את ההשתלטות הפוטנציאלית ללא אטרקטיבית.

לדוגמה, נכס ליבה או תכשיט כתר יכול להיות טכנולוגיה קניינית, מאגר לקוחות או אפילו צי של כלי רכב. כמובן שהקושי הגדול בגישה זו הוא שמכירת נכסי מפתח עלולה לפגוע בחברה לצמיתות. זו אינה פעולה בלתי הפיכה. בגלל זה, מכירת נכסי ליבה נוטה להיות טקטיקה של מוצא אחרון בלבד.

רכשו את הרוכש

בשיטת הגנה זו, הידועה גם בשם "Pac-Man Defense", חברת המטרה מחפשת להפוך את המצב לחלוטין על ידי ניסיון להשתלט על הרוכש. זו טקטיקה אגרסיבית אך יש לה את אותה מטרה כמו כל אסטרטגיה הגנתית: להקשות על השתלטות עוינת על הרוכש ולאלץ אותם לוותר על הניסיון.

במילים אחרות, ב- Pac-Man Defense, חברת מטרה מגיבה לניסיון השתלטות עוין בניסיון השתלטות עוין.

על מנת שההגנה של Pac-Man תפעל, המטרה זקוקה למשאבים משמעותיים. מכיוון ש- Pac-Man Defense כרוך ברכישת הרוכש העוין, חברת היעד זקוקה למשאבים כספיים מספיקים כדי להיחשב לאיום אמין.

על מנת לגייס את הכספים הדרושים להגנה של פאק-מן, המטרה יכולה למכור את הנכסים הלא-ליבתיים שלה, למכור יחידות עסקיות שאינן ליבות, להלוות מזומנים או להקיף את יתרת המזומנים שלה.

אחת הדוגמאות הטובות ביותר לשימוש בטקטיקה זו בחיים האמיתיים מגיעה משנת 1982, כאשר חברת ההנדסה והייצור בנדיקס ניסתה לרכוש את מומחה חומרי הבניין מרטין מריאטה. בנדיקס הצליחה לתפוס נתח שליטה של ​​70% במניות מרטין מריאטה.

על מנת להדוף השתלטות מלאה, מרטין מריאטה מכר כמה פלחים עסקיים שאינם ליבה ולווה מיליארד דולר כדי להשיג נתח של 50% בבנדיקס. סכומי המזומנים הנדרשים כדי להילחם זה בזה פגעו בשתי החברות. בסופו של דבר, Allied Corporation רכשה את Bendix.

ביקורת על מדיניות כדור הארץ החרוכה

העיסוק בשיטות אלה מסוכן ביותר. המטרה היא למנוע השתלטות עוינת. מדיניות של כדור הארץ החרוכה היא כה קטלנית עד שתצליח להשיג זאת. הבעיה היא שזה יכול גם לעזוב את רכש, או חברת מטרה, בבלגן כזה שהחופש החדש שלה קצר מועד.

הרבה תלוי באילו אמצעים השתמשו כדי להפחיד את המחזר. אם ננקטו צעדים קיצוניים, כגון חשוב נכסים נמכרים והרבה חוֹב לאחר רכישתו, ייתכן שזה רק עניין של זמן עד שחברת היעד תיכנס למטה.

הריגה עצמה היא מחיר גבוה לחופש וכזה שיוביל כנראה למרד מבעלי המניות, לא משנה כמה הם מתנגדים להיבלע על ידי חברה אחרת. במקרה של השתלטות, מזומנים או מניות בחברה החדשה יגיעו אליהם. פְּשִׁיטַת רֶגֶל, לעומת זאת, סביר להניח שישאירו אותם בידיים ריקות.

מגבלות של מדיניות כדור הארץ החרוכה

אם כל מועצת המנהלים (ב 'לד') מסכימים איכשהו שמדיניות של אדמה חרוכה ראויה ליישום, אך עליה להתגבר על כמה מכשולים שעלולים להיות קשים. החברה העוינת עשויה לחפש צַו מְנִיעָה נגד פעולות ההגנה של החברה ואולי תוכל למנוע מהדירקטוריון לעצור את הצעת הרכש.

לדוגמה, חברת פלדה עלולה לאיים לרכוש יצרן שהסתבך בתביעות בגין ייצור חלקים באיכות ירודה.

במקרה זה, חברת המטרה תבקש לרכוש את העתיד התחייבויות קשור לכל הסדר תביעה בניסיון להעמיס על החברה המשולבת החדשה עם התחייבויות אלה, מה שהופך אותה לא אטרקטיבית למציעים עוינים.

עם זאת, האפשרות להרוס את עצמה אינה תמיד נתונה לשיקול דעתה של חברת היעד. המציע העוין בתרחיש זה עשוי להיות מסוגל להבטיח צו מניעה מבית המשפט לעצור את הרכישה הזו, שאם תצליח, למעשה תסכל את מדיניות חברת הפלדה החרוכה.

שאלות נפוצות בנושא מדיניות כדור הארץ החרוכה

מהי מדיניות פוליטית חרוכה?

מדיניות פוליטית חרוכה מכוונת להשמיד את מפלגת האופוזיציה או את המערכת עצמה כדי שלא תוכל להמשיך.

האם נעשה שימוש במדיניות של כדור הארץ החרוכה בעסקים?

כן. עסקים יישמו באופן קבוע מדיניות של כדור הארץ החרוכה כאמצעי להגנה מפני השתלטות עוינת או מניעתה. לדוגמה, ענקית המחשבים HP אימצה גלולת רעל בפברואר 2020 על מנת להדוף את הצעת הרכש העוינת של זירוקס.