מהן חלופות נוזליות?

מהן חלופות נוזליות?

השקעות אלטרנטיביות נזילות (או אלטס נזילות) הן קרנות נאמנות או קרנות נסחרות (ETF) שמטרתן לספק למשקיעים גיוון ו הגנה כלפי חוץ באמצעות חשיפה ל אסטרטגיות השקעה חלופיות. נקודת המכירה של מוצרים אלה היא שהם נזילים, כלומר ניתן לקנות ולמכור אותם מדי יום, בניגוד לאלטרנטיבות מסורתיות המציעות נזילות חודשית או רבעונית. הם מגיעים עם השקעות מינימליות נמוכות יותר מקרן הגידור הטיפוסית, ומשקיעים לא צריכים לעבור דרישות הון או הכנסה כדי להשקיע.

המבקרים טוענים כי נזילותם של מה שנקרא אלטים נוזליים לא תחזיק מעמד בתנאי שוק מנסים יותר; רוב ההון המושקע באלטות נזילות נכנס לשוק במהלך שוק השוורים שלאחר הפיננסים. המבקרים טוענים גם כי העמלות על חלופות נזילות גבוהות מדי. עם זאת, עבור התומכים, אלטים נוזליים הם חידוש בעל ערך מכיוון שהם יוצרים את האסטרטגיות שבהן משתמשים קרנות גידור נגיש ל משקיעים קמעונאיים.

הבנת אלטים נוזליים

אלטס נוזלי שואף לנטרל את החסרונות של השקעות חלופיות על ידי מתן אפשרות למשקיעים חשיפה להשקעות חלופיות באמצעות מוצרים הניתנים למימוש יומיומי, ממש כמו הדדית קֶרֶן.

השקעה חלופית היא מונח מוגדר באופן רופף המתייחס באופן עקרוני כמעט לכל נכס שאינו מניה ארוכה בלבד או איגרת חוב. דוגמאות מכילות אומנות גבוהה, הון פרטי, נגזרים, סחורות, נדל"ן, חוב במצוקה, וקרנות גידור. אולם החיסרון בכל אחת מההשקעות הללו הוא חוסר הנזילות שלהן. בתנאי שוק רגילים, עמדה בסך 5,000 דולר ב- Alphabet Inc. קל מספיק להורדה באלפיות השנייה מבלי להשפיע על המחיר. גם אם שוק ההון הפרטי נמצא במצב בריאותי גס, יידרש הרבה יותר זמן ומאמץ למכור השקעה חלופית, וייתכן שיהיו תקופות נעילה. כמו כן, קשה יותר לנקוט עמדה קטנה בהשקעות חלופיות.

ביקורת על חלופות נוזליות

מספר הקרנות האלטרנטיביות הנזילות עלה מאז המשבר הפיננסי שהחל בשנת 2007, כיחיד משקיעים ויועצים משתוקקים יותר ויותר להגן מפני סיכון כלפי מטה באמצעות אסטרטגיות דומות לקרן גידור. בסקר שנערך ביולי 2015 מצאו בארון ומורנינגסטאר כי 63% מהיועצים תכננו להקצות יותר מ -11% מהתיקים שלהם לאלטס נזילות בחמש השנים הקרובות. אולם מאז, שוק האלטות הנזילות ראה זרם של סגירת קרנות ואיחוד, מה שמוביל ל תקופה של האטה בצמיחה לשוק, שהגיעה לסכום של 192 מיליארד דולר, כפי שנמדד בנכסים, בסוף 2015. צמיחת הנכסים בשוק נותרה לא עקבית, ולפי אסטרטגיה תובנה, נכסי אלט נזילים התאושש ל -184 מיליארד דולר בסוף הרבעון השלישי בשנת 2017, מ -179 מיליארד דולר בסוף 2015.

המבקרים מציינים כי קרנות אלט נזילות גובות עמלות גבוהות יותר בממוצע מקרנות נאמנות מנוהלות באופן פעיל. שנית, הכנסת נכסים לא נזילים לאריזה נוזלית עלולה לפגוע. קרנות גידור דורשות בדרך כלל מהמשקיעים להסכים למשוך כספים רק בכל רבעון או בשנה. היכולת לסחור ולצאת מאלטים נוזליים תרמה לפופולריות שלהם, אך אם ירידת המשפל תזרז א אם הם פועלים על הכספים, ספקים עשויים להיאלץ למכור נכסים במחירים מוזלים באופן חד, ומשקיעים עלולים לסבול כתוצאה מכך תוֹצָאָה.

דוגמאות לאסטרטגיות אלט נוזליות ותתי קטגוריות

Morningstar זיהה 12 קטגוריות המתוארות כאסטרטגיות חלופיות נוזליות. הגדולים ביותר, שהיוו למעלה מ -80% מהכספים באותה תקופה, היו הבאים:

• הון ארוך-קצר: קרנות המתרכזות בניירות ערך ונגזרים ומשלבות עמדות ארוכות עם הימורים קצרים שהושגו באמצעות תעודות סל, אופציות או עמדות מניות קצרות ישנות. יתרת הפוזיציות הקצרות לארוכות תהיה תלויה בתחזית המאקרו של הקרן.
• קשר לא מסורתי: קרנות אלו נוקטות בגישות לא שגרתיות להשקעה באג"ח, לרוב מנסות להשיג תשואות שאינן מתואמות עם שוק האג"ח. קרנות "בלתי מוגבלות" משקיעות ברמת גמישות גבוהה, כשהן תופסות עמדות בחובות חוץ בתשואה גבוהה, למשל.
• ניטרלי שוק: קרנות המבקשות למזער סיכונים שיטתיים הנובעים מחשיפת יתר למגזרים, מדינות, מטבעות וכו '. הם שואפים להתאים עמדות קצרות ותפקידים ארוכים בתוך תחומים אלה ולהשיג נמוך בטא.
• עתיד מנוהל: קרנות אלו משקיעות בעיקר באמצעות נגזרות, לרבות עתידיות רשומות וחופשיות, אופציות, החלפות וחוזי מט"ח. רובם משתמשים בגישות מומנטום, בעוד שאחרים עוקבים אחר היפוך ממוצע או אסטרטגיות אחרות.
• אלטרנטיבי: כספים אלה משלבים אסטרטגיות חלופיות שונות, כמו אלה המפורטות לעיל. ייתכן שיש להם הקצאות קבועות לקביעת אסטרטגיות או שינוי הגישות בהתאם להתפתחויות השוק.

קטגוריות אחרות כוללות סחורות בשוק הדובים, מרובי המטבעות, התנודתיות ומונפי המסחר (האחרונה כוללת רק קרן אחת). Citi רשמה שלושה סוגים שונים של מבני קרנות נאמנות המסווגים כחלופות נזילות: קרנות מנהלות יחיד, רב חלופות וקרנות סחורות (או עתידיות מנוהלות). בינתיים, גולדמן זאקס המציא קבוצה אחרת של קטגוריות המקבילות יותר אסטרטגיות המקובלות על ידי קרנות גידור. גולדמן חילקה את היקום של קרנות אלט נזילות להון ארוך/קצר, מסחר טקטי/מאקרו, רב -אסטרטגיה, מונע אירועים, ו ערך יחסי גישות.