הגדרת מבנה מאסטר-מזין

מהו מבנה מזין מאסטר?

מבנה הזנת מאסטר הוא מכשיר המשמש בדרך כלל קרנות גידור לאיחוד הון החייב במס ופטור ממס שגויס ממשקיעים בארצות הברית ומחוצה לה לקרן הון. לכל קבוצת משקיעים מוקמים מכשירי השקעה נפרדים, המכונים גם מזינים.

המשקיעים מכניסים את ההון שלהם כספי מזין, שבסופו של דבר משקיעים נכסים לרכב ריכוזי המכונה קרן הון. קרן המאסטר אחראית לביצוע כל השקעות התיק ולביצוע כל פעילות המסחר. דמי ניהול וביצועים משולמים ברמת קרן הזנות.

כיצד פועל מבנה המאסטר-מזין

מבנה הזנת המאסטר מתחיל אצל המשקיעים, המפקידים הון לקרן המזין. קרן ההזנה, המכילה את כל השותפות המוגבלות/הון בעל המניות, רוכשת לאחר מכן "מניות" של קרן ההשקעה, בדומה לרכישת מניות ממניות כל חברה. ההבדל העיקרי, כמובן, הוא שקרן מזינה - על ידי רכישה לקרן ההורים - מקבלת את כל תכונות ההכנסה של קרן ההון, כולל ריבית, רווחים, התאמות מס ודיבידנדים.

למרות שמבנה דו-שכבתי זה יכול להתקיים במגוון צורות כמו "קרנות קרנות" קרנות נאמנות מבנה המאכילים מאסטר נפוץ במיוחד בקרב קרנות גידור המספקות הן לארה"ב והן לחו"ל או לחו"ל משקיעים. השימוש במבנה קרן המאכילים המאפשרים זאת מנהלי נכסים להרוויח ממאגר הון גדול תוך אפשרות לעצב קרנות השקעה הפונות לשווקי נישה.

הרכב מאכלי מאסטר

מבנה המזין המאסטר הממוצע כולל קרן הון אחת בחו"ל עם מזין אחד ביבשה ומזין אחד בחו"ל. לקרנות הזנות המשקיעות באותה קרן הון יש אפשרות בחירה וריאציה. במילים אחרות, המזינים עשויים להיות שונים בסוג המשקיעים, מבני העמלות, מינימום השקעה, ערכי נכס נטו ותכונות תפעוליות שונות אחרות.

בדרך זו, קרנות ההזנה אינן חייבות לדבוק בקרן הון ספציפית אלא יכולות לתפקד מבחינה משפטית כישויות עצמאיות בעלות יכולת השקעה בקרנות הון שונות.

לדוגמה, אם תרומת קרן הזנות A בסך $ 100 ותרומת קרן הזנות B של $ 200 סיפקו את סך ההשקעות ל- קרן הון, ולאחר מכן קרן א 'תקבל שליש מתשואות קרן הון ואילו קרן ב' תקבל שני שלישים מההון החזרות.

היתרונות של מבנה הזנת המאסטר

יתרון משמעותי אחד של מבנה הזנות המאסטר הוא איחוד תיקים שונים לישות אחת. איחוד מאפשר הפחתת עלויות התפעול והמסחר. לתיק גדול יותר יש את היתרון של כלכלת גודל. כמו כן, בשל גודלו, לתיק יש אפשרויות טובות יותר בכל הנוגע לשירות ותנאים נוחים יותר המוצעים על ידי ברוקרים ראשיים ומוסדות אחרים.

החסרונות של מבנה המאסטר-מזין

החיסרון העיקרי במבנה מזין המאסטר הוא הכספים המוחזקים בחוף הים בדרך כלל כפופים ל -30% ניכוי מס במקור על דיבידנדים בארה"ב. ישנו חסרון נוסף הטמון במבנה, שכן הוא מאגד יחדיו שילוב של משקיעים שלרוב יש להם קשת רחבה של מאפיינים כמו גם סדרי עדיפויות להשקעה.

לעתים קרובות הקרב למצוא דרך ביניים הוא בעלייה, אם לא בלתי אפשרית לחלוטין, כהשקעות ואסטרטגיות המתאים לסוג משקיע אחד לא יהיה מתאים, אם לא מנוגד, לדרישות מסוג אחר משקיע.

דוגמה מהעולם האמיתי למבנה מאסטר-מזין

היחסים בין קרן הון לבין קרנות ההזנה שלה יכולים להיות מורכבים, כמו א מקרה בית המשפט של 2018 הראה. הנדון היה כיצד מטפלים בפדיונות של קרן מזינים מקרן הון בתרחיש חיסול.

קרן מזיני הדרקון של ארדון מארון אסיה הייתה קרן מזינים לקרן המאסטר של ארדון מארון אסיה. אותם אנשים שימשו כדירקטורים בשתי קרנות. כמו כן, שתי הקרנות מינו את אותו מנהל השקעות, מנהל וסוכן העברות.

בשנת 2014, אחד המשקיעים של קרן ההזנה הגיש הודעת פדיון. קרן ההזנה, שלא החזיקה בנכסים משל עצמה, הניחה שקרן ההנהלה תספק אוטומטית את בקשת גאולה-משהו שנקרא "פדיון גב אל גב". עם זאת, שתי הכספים נכנסו לפירוק כמה חודשים מאוחר יותר. כאשר הגיש המשקיע המקורי הוכחת חוב, וביקש לאסוף את כספם, זה נדחה על ידי מפרקי הארגון קרן ההשתלמות של Ardon Maroon Asia, על בסיס שאסיה דרגון מעולם לא הגישה רשמית הודעה נפרדת לבקשת פדיון זה.

התפתחה תביעה שהוגשה באיי קיימן, שם התבססו הכספים. באמצע 2018, בית המשפט הגדול של איי קיימן החליטו לטובת קרן המאסטר. למרות שפדיונות גב אל גב הם שיטות נפוצות בתעשייה, בית המשפט ציין כי מסמכים חוקתיים של Ardon Maroon Asia אכן דרשו הודעה בכתב על פדיון ממנה כספי מזין.

אז אסיה דרגון התייאשה שלא הודיעה בנפרד על קרן ההון שלה למרות שאותם אנשים כיהנו כדירקטורים בשתי קרנות, ושניהם מינו אותו מנהל השקעות, מנהל והעברה סוֹכֵן.