הגדרת חובה תת ריבונית (SSO)

מהי חובה תת ריבונית (SSO)?

התחייבות תת-ריבונית (SSO) היא סוג של חובת חוב שהונפקו על ידי שכבות היררכיות מתחת לגוף השלטון האולטימטיבי של אומה, מדינה או שטח. צורת חוב זו מגיעה אגרת חוב נושאים שנעשו על ידי מדינות, מחוזות, ערים או ערים במטרה לממן פרויקטים עירוניים ומקומיים.

א קשר עירוני היא דוגמה נפוצה ל- SSO.

הבנת התחייבויות תת-ריבוניות

התחייבות תת-ריבונית היא סוג של התחייבות לחוב שנוצרות בדרך כלל על ידי עיריות על מנת לעמוד בדרישות המימון. משקיעים או הרשות הממשלתית העליונה במדינה רשאים לרכוש איגרות חוב עירוניות שהונפקו על ידי ישויות תת-ריבוניות אלה. המנפיקים מחויבים לשלם ריבית מעת לעת על איגרות החוב עד להבשיל ניירות הערך, ובשלב זה יוחזר סכום ההשקעה העיקרי.

ניתנות התחייבויות תת-ריבוניות לגייס הון למימון פרויקט שיוסיף ערך לאזור או לקהילה לאחר השלמתו. ניתן לממן תשלום ריבית על ההתחייבות מההכנסות שייווצרו מהפרויקט או מחשבון ההכנסות של מנפיק העירייה. הגופים המנפיקים אחראים להנפקות החוב שלהם, העלולות לשאת סיכון משמעותי בהתאם למצב הבריאות הכלכלי של העירייה.

סוכנויות הדירוג מעריכות את סכנת ברירת מחדל של כל מנפיק ודרג את איגרות החוב בהתאם. עם זאת, בהתחשב בכך שאיגרות חוב אלה מגובות על ידי גוף ממשלתי קטן, הסיכון למחדל נמוך מזה של איגרות חוב של חברות. מסיבה זו, אגרות חוב עירוניות מונפקות בדרך כלל עם תשואות נמוכות יותר מאשר איגרות חוב קונצרניות.

בעוד שחלק מהתחייבויות החוב תת-ריבוניות חייבות במס, אחרות אינן. ערובה פטורה ממס מונפקת למימון פרויקט המשפיע באופן ישיר על הקהילה באופן חיובי. ריבית המרוויחה על איגרות חוב אלה אינה חייבת במס ברמה הפדרלית. למשקיע יש הטבה נוספת לפטור ממס ברמה הממלכתית או המקומית אם הם מתגוררים במצב ההנפקה. התחייבויות תת-ריבוניות חייבות במס אם הפרויקט שלגביו להכנסות כספי האג"ח אין יתרונות ציבוריים ברורים.

רוב התחייבויות תת-ריבוניות החייבות במס מונפקות למימון החסרונות של קרנות הפנסיה הממלכתיות והמקומיות. מצבים אחרים בהם ניתן להנפיק חוב תת-ריבוני החייבים במס כוללים מימון מתקני ספורט מקומיים, מימון דיור בהובלת משקיעים או מימון חוב. בנה אגרות חוב אמריקה (BAB) הם דוגמה לאגרות חוב במס; הם נוצרו תחת חוק השחזור וההשקעה האמריקאי (ARRA) משנת 2009, ולמרות החייבות במס, יש להם זיכויי מס מיוחדים וסובסידיות פדרליות למנפיק ומחזיקי האג"ח.

SSOs וסיכון שיחה

משקיעים הרוכשים חובות שהונפקו על ידי גוף תת ריבוני נחשפים סיכון להתקשרות. חובות החוב העירוני ניתנות לביטול, כלומר מנפיק המקווה למחזר את החוב הפירעון שלו באמצעות להוריד ריבית, מחפש לוח תשלומים נוח יותר או רוצה ברית חוב טובה יותר, יכול לפדות את האג"ח לפני בַּגרוּת. ברגע שאגרה פורשת מהשוק על א תאריך שיחה, בעל האג"ח מפסיק לקבל תשלומי ריבית.

בעל חוב עמד בסיכון שאפשר לקרוא לו את הקשר שלו גם פנים סיכון להשקעה מחדש. בכלכלה עם ירידה בריבית, מנפיק עשוי לנצל את ההזדמנות לרכוש בחזרה את איגרות החוב הקיימות ולהוציא מחדש את האג"ח בריבית נמוכה יותר. על ידי רכישת איגרות החוב שלה, ייתכן שלמשקיעים לא תהיה ברירה אלא להשקיע את התמורה מחדש בהנפקות חוב דומות עם תשלומי ריבית נמוכים יותר.