הגדרת התחייבות להכנסה נטו

מהו התחייבות להכנסה נטו?

התחייבות להכנסה נטו דורשת מנפיק א קשר עירוני להשתמש בהכנסות שנוצרו לשרת עלויות חוב (ריבית ו קֶרֶן תשלומים) מיד לאחר סיפוק הוצאות התחזוקה והתפעול.

הבנת התחייבות להכנסות נטו

החלק ה"נטו "של התחייבות להכנסה נטו מתייחס לסכום ההכנסה שנותר לאחר שהושלמו כל ההוצאות הדרושות (הכנסות בניכוי הוצאות). ברגע שזה נעשה, מנפיק חייב להשתמש בהכנסות הנותרות כדי לכבד את תשלום הריבית התקופתית של האג"ח העירונית והקרן לפני השימוש בה לכל מטרה אחרת.

התחייבויות להכנסה נטו נכללות באמנה של איגרות חוב עירוניות כדי להפוך את ההנפקות למסוכנות פחות למחזיקי האג"ח הפוטנציאליים. הכוונה היא שהמנפיק חייב להשתמש בהכנסות מהפרויקט הממומן כדי לשלם קודם כל שירותי חוב, ובכך להקטין את הסיכון

בְּרִירַת מֶחדָל. כתוצאה מכך, לאגרות חוב עם התחייבות להכנסות נטו יש לעתים קרובות גבוה יותר דירוגי אשראי מאלו שלא.

שיקולים מיוחדים

סוגי איגרות חוב עירוניות

ישנם שני סוגים בסיסיים של איגרות חוב עירוניות.

1. איגרות חוב כלליות (GO) מקבלים אבטחה מרשות האשראי והמסים של תחום השיפוט. יש להם בסיס באמונה שהעירייה המנפיקה תוכל לפרוע את התחייבויותיה אך ורק באמצעות מסים.
2. אגרות חוב הכנסות יש ביטחון ברווחים שמקורם בתעריפים, חיובים או שכר דירה מהמתקן שנבנה עם הנפקת האג"ח. התחייבות להכנסה נטו היא דרך לשלוט בעדיפות ההחזר של אגרות חוב להכנסה, ויש להן השפעה על זרימת הכספים עבור מנפיק האג"ח.

לוח ההוצאות והמתעניינים נותנים עדיפות לשימוש בתשלומים מהכספים שגויסים על ידי פרויקט במימון אגרות חוב.

התחייבות להכנסה נטו לעומת התחייבות להכנסה ברוטו

ב התחייבות להכנסה ברוטו, תשלום שירות החוב מתבצע לפני תשלום הוצאות התפעול והאחזקה. עדיפות תשלום זו מעלה את שירות החוב גבוה מזה של התחייבות להכנסה נטו. עם זאת, זה לא בהכרח מועדף על ידי מחזיקי האג"ח. מחזיקי איגרות חוב עשויים לרצות שהמתקן הממומן יוחזק בתיקון טוב, כך שאנשים ימשיכו להשתמש בו (והוא ממשיך לייצר הכנסות). במקרה זה, התחייבות להכנסה נטו עשויה להיות המערכת הטובה ביותר.

הכנסה משועבדת - הכסף המחויב לתשלום שירות חובות ולביצוע הפקדות אחרות הנדרש על פי חוזה האג"ח - ולזרימת הכספים יש חשיבות קריטית בעת ניתוח ההכנסות קשרים. מנתחי האג"ח העירוניים לוקחים בחשבון את הגורמים הללו כאשר בוחנים את הכדאיות הפיננסית של פרויקטים.

דוגמה להתחייבות להכנסה נטו

פרויקטים ציבוריים הממומנים על ידי איגרות חוב להכנסות העשויים לכלול התחייבויות להכנסה נטו כוללים נמלי תעופה, אוניברסיטאות, גשרים, מתקני מים וביוב, בתי חולים ודיור מסובסד.

לדוגמה, נניח שהנפקת איגרות חוב להקמת כביש אגרה ציבורי חדש מגייסת 10 מיליון דולר. עם זאת, בניית כביש האגרה הציבורי החדש עולה רק 8 מיליון דולר. בדוגמה זו, המנפיק יידרש להשתמש בשני מיליון הדולר הנותרים כדי להחזיר את החוב מהאג"ח.