אגרות חוברות מלאכים וכוכבים עולים: סיכונים והזדמנויות
איגרות חוב בעלות תשואה גבוהה, המכונה גם אג"ח זבל, ניתן לחלק לשני סיווגים ספציפיים: מלאכים שנפלו וכוכבים עולים. איגרות חוב המתוארות כ מלאכים שנפלו הם פשוט אלה שפעם בעבר נחשבו לדירוג השקעה ועכשיו הם מסווגים כאיגרות חוב "זבל" עקב הפחתה בהנפקה של המנפיק דירוג אשראי.
מצד שני, כוכבים עולים הם אגרות חוב שנחשבו כציון ספקולציות בעת ההנפקה, אך מאז שיפרו את הכספים שלהם, והפחיתו את הסיכון לפירעון. איגרות חוב אלה קרובות כעת לאבטחה של איגרת חוב בדרגת השקעה. אז בעוד שכוכבים עולים הם קשרי זבל, בינתיים, יש סיכוי טוב שהם לא תמיד יישארו כקשרים זבל. במאמר זה נסקור את סיכונים והזדמנויות זמין למשקיעים עם איגרות חוב מלאך וכוכבים עולים.
תיקי המפתח
- מלאך שנפל הוא איגרת חוב שדורגה בעבר כדרגת השקעה אך ירדה למעמד של איגרות חוב זבל בגלל איכות האשראי הלקויה של החברה המנפיקה.
- כוכב עולה הוא איגרת חוב המדורגת כאג"ח זבל אך יכולה להפוך לדרגת השקעה בגלל שיפורים באיכות האשראי של החברה המנפיקה.
- על ידי השקעה במהלך מעמד המלאך הזמני של נייר ערך, המשקיעים יכולים ליהנות מהזדמנות לייצר תשואות חזקות.
- על ידי זיהוי אג"ח של כוכבים עולים בשלב הנכון של מחזור השוק, המשקיעים יכולים להרוויח תשואות גבוהות יותר מחברה שיש לה סיכוי גבוה יותר לעמוד בהתחייבויותיה הכספיות.
הבנת מלאכים שנפלו וכוכבים עולים
כוכב עולה טיפוסי הוא עסק או חברה חדשים שיש להם רקורד קצר או ללא כל החזר חובות שממנו ניתן להעריך אותם גבוהים מספיק עבור ציון ההשקעה. תאגידים אלה מבצעים ביצועים חזקים, ולכן "עולים" ועלולים כך להפוך דירוג השקעה ברגע שהנכסים הנדרשים כדי לקבל את היחס הנכון מושגים. באופן כללי, כוכב עולה הוא איגרות חוב בעלות ביצועים הנחשבות להשקעה "זבל" או השערה.
אמנם די ברור מדוע רוב המשקיעים מכוונים לכוכבים עולים, אך מה שנכון גם הוא שכמה משקיעים ספציפיים מכוונים גם למלאכים שנפלו. על ידי חיפוש אחר מלאכים שנפלו וניסיון לקבוע את מי שעומד לאבד את הדירוג שלהם, המשקיעים עשויים לקבל תשואה מוגברת על השקעתם אם יזמינו אותה כראוי.
סיכונים והזדמנויות
קשרי מלאך שנפלו
חברה הופכת לעתים קרובות למלאך שנפל בגלל נושאים ספציפיים בתוך החברה או מהתעשייה שבה החברה פועלת. תעשייה אולי נפלה מהאופנה, או שאולי רמות סיכון מקובלות עליה מדדי מפתח עבור החברה או התעשייה הוערכו מחדש.
כאשר נושאים עולים מהמאבקים הפנימיים של חברה, זה בדרך כלל תוצאה של שימוש מכשירי חוב לממן דברים במהלך החלק הלא נכון של הפיתוח. כמובן, נחות איכות אשראי פיתוח איגרת חוב יוביל ברוב המקרים לירידה בערך המחיר. עבור המשקיעים, הדבר יגרום לירידה בתיק שלהם.
עם זאת, מלאכים שנפלו עדיין עשויים ליצור הזדמנויות חיוביות לייצר תשואות חזקות. על ידי צפייה זמנית לְהוֹרִיד בְּדַרגָה, משקיעים עשויים לגשת למה שהם יודעים כסיכון ברמת השקעה בתשואה גבוהה יותר באופן זמני על ידי השקעה במהלך מעמד המלאך הזמני של האבטחה.
אגרות כוכבים עולים
זיהוי קשר של כוכבים עולים ב- שלב נכון של מחזור השוק יכול להועיל ביותר. שיפורי הדירוג נוטים לשקף שיפורים פנימיים בתוך העסק, מה שאומר שהתאגיד סביר יותר שיעמוד בהתחייבויותיו הכספיות.
כאשר חברה זכתה בדירוג הנחשב לדרגת השקעה, המשמעות היא שהסיכויים שלה להבטחת מימון משתפרים ככל שהיא כעת יש גישה לכל אותם משקיעים אשר תיקיהם אינם יכולים לסבול את הסיכון הנוסף שהם יוסיפו אם עדיין נושאים אג"ח זבל סטָטוּס. לעתים קרובות הדבר יכול להוביל לעלייה בביקוש ל איגרות החוב של התאגיד בעיה, שנוטה להעלות את המחיר גם כן.
שיקולים מיוחדים
מאז תחילת שנות האלפיים, השוק של תשואה גבוהה, או ניירות ערך עם דירוג זבל חוו צמיחה עצומה. זה קרה במידה רבה בגלל ניתוחי ההשקעות המקוריים שעשו בזיהוי מלאכים שנפלו בשנות השבעים וכוכבים עולים בשנות השמונים. שוק ניירות הערך הללו שגשג כשהחברות החלו להשתמש באגרות חוב בעלות תשואה גבוהה כמנגנון מימון מיזוגים ורכישות.
בארצות הברית, שוק האג"ח הקונצרני הכולל (דרגת השקעה) מוערך בכ -88 טריליון דולר, כאשר ניירות ערך בדירוג זבל מייצגים 15% מהשוק.
1.2 טריליון דולר
השווי המשוער של שוק התשואות הגבוהות (אג"ח זבל) בארצות הברית.
עם הביקוש הגובר לאפשרויות השקעה כאלה מצד חברות ומשקיעים, יחד עם חוסר היכולת של באפשרויות המימון המסורתיות לשמור על קשר, לא נראה שיש סימנים לכך שצמיחה זו תאט בכל עת עתיד נראה לעין.
בשורה התחתונה
לא פשוט להעריך כוכבים עולים בשלב הנכון של המחזור, במיוחד למשקיעים פרטיים. לעתים קרובות, דרושים אנשי מקצוע להשקעות כדי להעריך נכון את תשואת סיכון של איגרת חוב בודדת כאשר התעריפים גבוהים מדירוג ההשקעה.
כידוע, בשוק שעובד טוב, יחסי התשואה לסיכון גבוהים מהרגיל נוטים להיעלם במהירות מכיוון שכוחות השוק יביאו לשיווי משקל לפני זמן רב מדי. יתר על כן, משקיעים המתמודדים עם ניירות ערך בעלי תשואה גבוהה יותר צריכים ליישם בקפידה ניהול סיכונים שיטות עבודה, כמו גם זהירות בדיקת נאותות.