פתחו את העיניים לקרנות סגורות

משקיעים בעלי הכנסה קבועה נמשכים אליהם לעתים קרובות כספים סגורים מכיוון שרבים מספקים זרם הכנסה קבוע, בדרך כלל על בסיס חודשי או רבעוני בניגוד לתשלומים הדו שנתיים הניתנים על ידי איגרות חוב בודדות.

אולי הדרך הקלה ביותר להבין קרנות נאמנות סגורות היא באמצעות השוואה ל- סוף פתוח הדדי ו קרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל). שלושת סוגי הקרנות הללו מאגדים השקעות של משקיעים רבים לסל יחיד של ניירות ערך או תיק. במבט ראשון הם עשויים להיראות דומים, שכן הם חולקים שמות ומאפיינים דומים. אבל מבחינה מבצעית, הם למעשה שונים למדי. כאן נבחן כיצד פועלים כספים סגורים והאם הם יכולים לעבוד עבורך.

Open-End vs. קרנות סגורות

מניות קרן פתוחה נקנות ונמכרות ישירות מהחברה

קרן נאמנות חֶברָה. אין הגבלה על מספר המניות הזמינות מכיוון ש חברת קרנות יכול להמשיך ליצור מניות חדשות, לפי הצורך, כדי לענות על ביקוש המשקיעים. בצד ההפוך, תיק עשוי להיפגע אם יימחק מספר משמעותי של מניות במהירות והמנהל צריך לבצע עסקאות (למכור) כדי לענות על דרישות המזומנים שנוצרו על ידי גאולות. כל המשקיעים בקרן חולקים עלויות הקשורות לפעילות מסחר זו, כך שהמשקיעים שנותרו הקרן חולקת בנטל הכספי שנוצר מפעילות המסחר של משקיעים המממשים את שלהם מניות.

מצד שני, קרנות סגורות פועלות יותר כמו קרנות הנסחרות בבורסה. הם מושקים באמצעות הנפקה ראשונית לציבור (הנפקה) שמגייסת סכום כסף קבוע על ידי הנפקת מספר מניות קבוע. ה מנהל קרן לוקח על עצמו את ההכנסות להנפקה ומשקיע את המניות בהתאם למנדט הקרן. לאחר מכן מוגדרת הקרן הסגורה למניה הרשומה בבורסה ונסחרת בבורסה שוק משני.

כמו כל המניות, גם אלה של קרן סגורה נקנות ומוכרות ב שוק פתוחכך שלפעילות המשקיעים אין השפעה על נכסי יסוד בתיק הקרן. הבחנה זו במסחר יכולה להוות יתרון עבור מנהלי כספים מתמחה ב כובע קטן מניות, שווקים מתעוררים, איגרות חוב בעלות תשואה גבוהה וניירות ערך אחרים פחות נזילים. בצד העלות של המשוואה, כל משקיע משלם עמלה לכיסוי עלות פעילות המסחר האישי—כלומר, קנייה ומכירה של מניות קרן סגורה בשוק הפתוח.

בדומה לקרנות פתוחות ונסחרות, גם קרנות סגורות זמינות במגוון רחב של הצעות. כספי מניות, קרנות איגרות חוב ו כספים מאוזנים לספק מגוון רחב של הקצאת נכסים אופציות, וגם השווקים הזרים והמקומיים מיוצגים. ללא קשר לקרן הספציפית שנבחרה, קרנות סגורות (בניגוד לכמה עמיתים פתוחים ותעודות סל) הן כולן מנוהל באופן פעיל. המשקיעים בוחרים למקם את נכסיהם בקרנות סגורות בתקווה שמנהלי הקופות ישתמשו בכישורי הניהול שלהם כדי להוסיף אלפא ולספק תשואות העולות על אלה שיהיו זמינות באמצעות השקעה ב- אינדקס מוצר שעוקב אחר התיק אמת מידה אינדקס.

תמחור ומסחר: שימו לב לרווח הנקי

תמחור הוא אחד המבדלים הבולטים בין קרנות פתוחות לסגורות. מחיר כספים פתוחים מתומחר פעם ביום בנעילת העסק. כל משקיע המבצע עסקה בקרן פתוחה באותו יום משלם את אותו המחיר, הנקרא ערך נכס נטו (NAV). לקרנות סגורות, כמו תעודות סל, יש גם NAV, אך מחיר המסחר, הנקוב לאורך כל היום בבורסה, עשוי להיות גבוה או נמוך מערך זה. מחיר המסחר בפועל נקבע על ידי היצע וביקוש בשוק. תעודות סל בדרך כלל נסחרות ברשימות ה- NAV שלהן או בקרבתן.

אם מחיר המסחר גבוה יותר מה- NAV, נאמר שנסחרות קרנות סגורות ותעודות סל בפרימיום. כאשר זה קורה, המשקיעים נמצאים במצב המסוכן למדי של תשלום כדי לרכוש השקעה ששווה פחות מהמחיר שיש לשלם כדי לרכוש אותה.

אם מחיר המסחר נמוך מה- NAV, נאמר שהקרן נסחרת בהנחה. זה מהווה הזדמנות למשקיעים לרכוש את הקרן הסופית או תעודת הסל במחיר הנמוך משווי נכסי הבסיס. כאשר קרנות סגורות נסחרות בהנחה משמעותית, מנהל הקרן עשוי להתאמץ לצמצם את הפער בין ה- NAV למחיר המסחר על ידי הצעה ל רכישת מניות מחדש או על ידי נקיטת פעולות אחרות, כגון הוצאת דוחות על אסטרטגיית הקרן לחיזוק אמון המשקיעים וליצירת עניין בקרן.

שימוש במינוף של קרנות סגורות

מאפיין ייחודי של קרנות סגורות הוא יכולתן להשתמש בהלוואות כשיטה מינוף הנכסים שלהם, שאמנם מוסיפים אלמנט של סיכון בהשוואה לקרנות פתוחות ותעודות סל, אך עלולות להוביל לתגמולים גדולים יותר. קיימת הזדמנות אידיאלית לקרנות הון ואג"ח סגורות להגדיל את התשואה הצפויה על ידי מינוף שלהן נכסים על ידי הלוואה במהלך סביבת ריבית נמוכה והשקעה מחדש בניירות ערך לטווח ארוך שמשלמים גבוה יותר תעריפים.

בסביבות ריבית נמוכה, קרנות סגורות בדרך כלל יעשו שימוש מוגבר במינוף. ניתן להשתמש במינוף זה בצורה של מלאי מועדף, הסכמי רכישה הפוכים, גלילות דולר, ניירות מסחר, הלוואות בנקאיות הערות, כדי לציין כמה. מינוף נפוץ יותר בכספים המושקעים בניירות ערך חוב למרות שכמה קרנות שהושקעו בניירות ערך משתמשים גם במינוף.

ה סיכון חסרון השימוש במינוף הוא שכאשר שוקי המניות או האג"ח עוברים ירידה בשוק, החוב הנדרש תשלומי שירות יגרמו לתשואות לבעלי המניות להיות נמוכות מכספים שאינם מנצלים מינוף. בתורו, מחירי המניות יהיו תנודתיים יותר עם מימון חובות או מינוף. כמו כן, כאשר עליית הריבית, ניירות הערך לטווח הארוך יותר יירדו בערך, והמינוף שבו נעשה שימוש יגדיל את הירידה ויגרום להפסדים גדולים יותר למשקיעים.

מדוע קרנות סגורות אינן פופולריות יותר

על פי נתוני עמותת קרנות סגורות, קיימות כספים סגורים מאז 1893, יותר מ -30 שנה לפני הקמת הקרן הפתוחה הראשונה בארצות הברית. למרות ההיסטוריה הארוכה שלהם, קרנות סגורות נמצאות במספר רב בהרבה מכספים פתוחים בשוק.

ניתן להסביר את חוסר הפופולריות היחסית של קרנות סגורות בכך שהן מעט מורכבות רכב השקעות שנוטה להיות פחות נזילה ותנודתית יותר מכספים פתוחים. כמו כן, מעט קרנות סגורות עוקבות אחר חברות וול סטריט או בבעלות מוסדות. לאחר גל של בנקאות השקעות הפעילות סביב הנפקה ראשונית לציבור לקרן סגורה, כיסוי המחקר בדרך כלל פוחת והמניות הולכות ונמוכות.

מסיבות אלה, קרנות סגורות היו היסטוריות וכנראה גם יישארו כלי המשמש בעיקר יחסית משקיעים מתוחכמים.

בשורה התחתונה

המשקיעים מכניסים את כספם לקרנות סגורות בגלל הרבה מאותן סיבות שהכניסו את כספם לקרנות פתוחות. רובם מחפשים תשואות מוצקות על השקעותיהם באמצעים המסורתיים של רווחי הון, הערכת מחירים ופוטנציאל הכנסה. המגוון הרחב של קרנות סגורות המוצעות והעובדה שכולן מנוהלות באופן פעיל (בניגוד לקרנות פתוחות) הופכות קרנות סגורות להשקעה ששווה להתייחס אליה. מנקודת מבט של עלות, ה יחס הוצאות עבור קרנות סגורות עשוי להיות נמוך מיחס ההוצאות עבור קרנות פתוחות דומות.