שיעור התשואה המשוקלל בזמן-הגדרת TWR

מהו שיעור התשואה המשוקלל בזמן-TWR?

שיעור התשואה המשוקלל בזמן (TWR) הוא מדד לקצב הצמיחה המורכב בתיק. מדד ה- TWR משמש לעתים קרובות להשוואת התשואות של מנהלי השקעות מכיוון שהוא מבטל את ההשפעות המעוותות על קצבי הצמיחה שנוצרות על ידי זרימות ויציאות של כסף. התשואה המשוקלת בזמן מפרקת את התשואה על תיק השקעות למרווחים נפרדים על סמך אם נוספו או נמשכו מהקרן כסף.

מדד ההחזרה המשוקלל בזמן נקרא גם ממוצע גיאומטרי החזרה, שהיא דרך מסובכת לקבוע כי התשואות עבור כל תקופת משנה מוכפלות זו בזו.

נוסחה ל- TWR

השתמש בנוסחה זו כדי לקבוע את קצב הגידול המורכב של אחזקות התיק שלך.

$\begin{matrix} ט. W. ר. = [(1. + ח. {פ.}_{1.}) \times (1. + ח. {פ.}_{2.}) \times \dots \times (1. + ח. {פ.}_{נ.})] - 1. \\ איפה: \\ ט. W. ר. = תשואה משוקללת בזמן. \\ נ. = מספר תקופות משנה. \\ ח. פ. = \frac{ערך סיום. - (ערך התחלתי. + תזרים מזומנים.)}{(ערך התחלתי. + תזרים מזומנים.)} \\ ח. {פ.}_{נ.} = החזר לתקופת משנה. נ. \end{matrix}$

instagram viewer

טוור=[(1+חפ1)×(1+חפ2)×⋯×(1+חפנ)]−1איפה:טוור= תשואה משוקללת בזמןנ= מספר תקופות משנהחפ=(ערך התחלתי+תזרים מזומנים)ערך סיום−(ערך התחלתי+תזרים מזומנים)חפנ= החזר לתקופת משנה נ

1:50

שיעור תשואה משוקלל בזמן

כיצד לחשב TWR

חשב את שיעור התשואה עבור כל תקופת משנה על ידי הפחתת יתרת ההתחלה של התקופה מיתרת הסיום של התקופה וחלק את התוצאה במאזן ההתחלה של התקופה.
צור תקופת משנה חדשה לכל תקופה שיש שינוי בתזרים המזומנים, בין אם מדובר במשיכה ובין אם בהפקדה. יישארו לך מספר תקופות, לכל אחת שיעור החזר. הוסף 1 לכל שיעור תשואה, מה שפשוט הופך את התשואה השלילית לקלה יותר לחישוב.
הכפל את שיעור התשואה לכל תקופת משנה זה בזה. הפחת את התוצאה ב- 1 כדי להשיג את ה- TWR.

מה TWR אומר לך?

זה יכול להיות קשה לקבוע כמה כסף הרוויח בתיק כאשר יש הפקדות ומשיכות מרובות שנעשו לאורך זמן. משקיעים אינם יכולים פשוט להפחית את יתרת ההתחלה, לאחר ההפקדה הראשונית, מיתרת הסיום מאז הסיום היתרה משקפת הן את שיעור התשואה על ההשקעות והן כל הפקדה או משיכה במהלך הזמן המושקע קֶרֶן. במילים אחרות, הפקדות ומשיכות מעוותות את ערך התשואה על התיק.

התשואה המשוקלת בזמן מפרקת את התשואה על תיק השקעות למרווחים נפרדים על סמך אם נוספו או נמשכו מהקרן כסף. ה- TWR מספק את שיעור התשואה עבור כל תקופת משנה או מרווח שהיו בו שינויים בתזרים המזומנים. על ידי בידוד התשואות שהיו בהן שינויים בתזרים, התוצאה מדויקת יותר מאשר פשוט לקחת את יתרת ההתחלה ואת יתרת הסיום של הזמן המושקע בקרן. התשואה המשוקללת בזמן מכפילה את התשואות עבור כל תקופת משנה או תקופת החזקה, המקשרת אותן יחד ומראה כיצד התשואות מורכבות לאורך זמן.

בעת חישוב שיעור התשואה המשוקלל בזמן, ההנחה היא שכל חלוקות המזומנים מושקעות מחדש בתיק. תיק עבודות יומי הערכות שווי נחוצים בכל פעם שיש חיצוני תזרים מזומנים, כגון הפקדה או משיכה, שיצביעו על תחילת תקופת משנה חדשה. בנוסף, תקופות המשנה חייבות להיות זהות להשוואת התשואות של תיקים או השקעות שונות. לאחר מכן תקופות אלה מקושרות גיאומטרית לקביעת שיעור התשואה המשוקלל בזמן.

כי מנהלי השקעות שעוסקים ניירות ערך הנסחרים בציבור בדרך כלל אין להם שליטה על תזרימי המזומנים של משקיעי הקרן, שיעור התשואה המשוקלל בזמן הוא מדד ביצועים פופולרי עבור סוגים אלה של קרנות בניגוד לשיעור התשואה הפנימי (IRR), שהוא רגיש יותר לתנועות תזרים המזומנים.

תיקי המפתח

התשואה המשוקללת בזמן (TWR) מכפילה את התשואות עבור כל תקופת משנה או תקופת החזקה, המקשרת אותן ביחד ומראה כיצד מתרכבים התשואות לאורך זמן.
התשואה המשוקללת בזמן (TWR) מסייעת לחסל את ההשפעות המעוותות על קצב הצמיחה שנוצרות על ידי זרימות ויציאות של כסף.

דוגמאות לשימוש ב- TWR

כפי שצוין, התשואה המשוקללת בזמן מבטלת את ההשפעות של תזרימי המזומנים בתיק על התשואות. כדי לראות כיצד זה עובד, שקול את שני תרחישי המשקיעים הבאים:

תרחיש 1

משקיע 1 משקיע מיליון דולר בקרן הנאמנות A ב -31 בדצמבר. ב -15 באוגוסט בשנה שלאחר מכן, שווי התיק שלו מוערך ב -1,162,484 דולר. בשלב זה (15 באוגוסט), הוא מוסיף 100,000 $ לקרן הנאמנות A, ומביא את השווי הכולל ל- 1,262,484 $.

בסוף השנה ירד התיק בשוויו ל -1,192,328 דולר. התשואה לתקופת ההחזקה לתקופה הראשונה, מה -31 בדצמבר עד ה -15 באוגוסט, תחושב כך:

תשואה = ($ 1,162,484 - $ 1,000,000) / $ 1,000,000 = 16.25%

התשואה לתקופת ההחזקה לתקופה השנייה, מה -15 באוגוסט עד ה -31 בדצמבר, תחושב כך:

תשואה = ($ 1,192,328 - ($ 1,162,484 + $ 100,000)) / ($ 1,162,484 + $ 100,000) = -5.56%

תקופת המשנה השנייה נוצרת בעקבות ההפקדה בסך 100,000 $ כך שחישוב התשואה יחושב המשקף את ההפקדה עם יתרת ההתחלה החדשה שלה של $ 1,262,484 או ($ 1,162,484 + $ 100,000).

התשואה המשוקללת לזמן לשתי תקופות הזמן מחושבת על ידי הכפלת קצב התשואה של כל תקופה משנה זו בזו. התקופה הראשונה היא התקופה שלפני ההפקדה, והתקופה השנייה היא לאחר ההפקדה בסך 100,000 $.

תשואה משוקללת בזמן = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%))-1 = 9.79%

תרחיש 2

משקיע 2 משקיע מיליון דולר בקרן הנאמנות A ב -31 בדצמבר. ב -15 באוגוסט בשנה שלאחר מכן, שווי התיק שלה מוערך ב -1,162,484 דולר. בשלב זה (15 באוגוסט) היא מושכת 100 אלף דולר מקרן הנאמנות A, ומורידה את השווי הכולל ל -1,062,484 דולר.

עד סוף השנה, התיק ירד בערך שלו ל -1,003,440 דולר. התשואה לתקופת ההחזקה לתקופה הראשונה, מה -31 בדצמבר עד ה -15 באוגוסט, תחושב כך:

תשואה = ($ 1,162,484 - $ 1,000,000) / $ 1,000,000 = 16.25%

התשואה לתקופת ההחזקה לתקופה השנייה, מה -15 באוגוסט עד ה -31 בדצמבר, תחושב כך:

תשואה = ($ 1,003,440 - ($ 1,162,484 - $ 100,000)) / ($ 1,162,484 - $ 100,000) = -5.56%

התשואה המשוקללת בזמן על פני שתי תקופות הזמן מחושבת על ידי הכפלה או קישור גיאומטרי של שתי התשואות הללו:

תשואה משוקללת בזמן = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%))-1 = 9.79%

כצפוי, שני המשקיעים קיבלו את אותה תשואה משוקללת בזמן של 9.79%, למרות שאחד הוסיף כסף והשני משך כסף. ביטול ההשפעות של תזרים המזומנים הוא בדיוק הסיבה לכך שתשואה משוקללת בזמן היא מושג חשוב המאפשר למשקיעים להשוות בין תשואות ההשקעה של תיקיהם לבין כל מוצר פיננסי.

ההבדל בין TWR ל- ROR

א שיעור התשואה (ROR) הוא הרווח או ההפסד נטו על השקעה על פני תקופה מסוימת, מבוטא באחוז מהעלות ההתחלתית של ההשקעה. רווחים מהשקעות מוגדרים כהכנסה שהתקבלה בתוספת כל רווחי הון מומש במכירת ההשקעה.

עם זאת, חישוב שיעור התשואה אינו מביא בחשבון את הפרשי תזרים המזומנים בתיק, ואילו TWR מהווה את כל ההפקדות והמשיכות בקביעת שיעור התשואה.

מגבלות ה- TWR

בשל שינוי תזרים המזומנים פנימה והחוצה של כספים על בסיס יומי, ה- TWR יכול להיות דרך מסורבלת ביותר לחישוב ולעקוב אחר תזרימי המזומנים. עדיף להשתמש במחשבון מקוון או בתוכנת חישוב. חישוב שיעור תשואה נוסף הנמצא בשימוש לעתים קרובות הוא שיעור התשואה המשוקלל בכסף.