הגדרת שיעור התשואה הפנימי המאוחד (PIRR)
מהו שיעור התשואה הפנימי המאוחד (PIRR)?
שיעור התשואה הפנימי המאוחד (PIRR) הוא שיטה לחישוב הסך הכללי שיעור התשואה הפנימי (IRR) של תיק המורכב מכמה פרויקטים על ידי שילוב תזרימי המזומנים האישיים שלהם. על מנת לחשב זאת, עליך לדעת לא רק את תזרימי המזומנים שהתקבלו, אלא גם את עיתוי תזרימי המזומנים הללו. לאחר מכן ניתן לחשב את ה- IRR הכולל של התיק מתוך מאגר תזרימי המזומנים הזה.
שיעור התשואה הפנימי המאוחד יכול להתבטא כנוסחה:
אנירר=נפו=t=1∑ט(1+r)tגt−ג0=0 איפה:אנירר=שיעור התשואה הפנימינפו=ערך נוכחי נטוגt=תזרימי המזומנים המשולבים הצפויים בזמן t
תיקי המפתח
- IRR משולב (PIRR) הוא שיטה לחישוב התשואות ממספר פרויקטים במקביל בהם חישוב IRR מתזרים המזומנים המצטבר של כל תזרימי המזומנים.
- IRR המאוחד הוא שיעור התשואה שבו תזרימי המזומנים המוזלים (הערך הנוכחי נטו) של כל הפרויקטים במצטבר שווים לאפס.
- ניתן ליישם את תפיסת ה- IRR המשולבת, למשל במקרה של קבוצת הון פרטי שיש לה מספר קרנות.
הבנת שיעור התשואה הפנימי המאוחד
שיעור התשואה הפנימי (IRR) הוא מדד המשמש תקצוב הון להעריך את רווחיות ההשקעות הפוטנציאליות. שיעור התשואה הפנימי הוא א אחוז הנחה שעושה את ערך נוכחי נטו (NPV) של כל תזרימי המזומנים מפרויקט מסוים השווים לאפס. חישובי IRR מסתמכים על אותה נוסחה כמו NPV. IRR המאוחד הוא שיעור התשואה שבו תזרימי המזומנים המוזלים (הערך הנוכחי נטו) של כל הפרויקטים במצטבר שווים לאפס.
ניתן להשתמש בשיעור התשואה הפנימי המאוחד (PIRR) כדי למצוא את שיעור התשואה הכולל של ישות שמפעילה מספר פרויקטים או לתיק של כספים שכל אחד מפיק את התשואה שלו. ניתן ליישם את תפיסת ה- IRR המשולבת, למשל במקרה של קבוצת הון פרטי שיש לה מספר קרנות. ה- IRR המשולב יכול לבסס את ה- IRR הכולל עבור קבוצת ההון הפרטי ומתאים יותר לכך מטרה מאשר לומר IRR ממוצע של הכספים, שאולי אינו נותן תמונה מדויקת של הסך הכללי ביצועים.
PIRR מול IRR
IRR מחשבת את התשואה של פרויקט או השקעה מסוימים בהתבסס על תזרימי המזומנים הצפויים הקשורים לפרויקט או להשקעה. אולם במציאות, חברה תבצע כמה פרויקטים במקביל, והיא צריכה להבין כיצד לתקצב את ההון שלה ביניהם. נושא זה של פרויקטים במקביל שכיח במיוחד בקרן הון פרטי או קרנות הון סיכון המספקות הון למספר חברות תיקים בכל זמן נתון. בעוד שאתה יכול לחשב מספרי IRR נפרדים עבור כל אחד מהפרויקטים האלה, ה- IRR המשותף יצייר תמונה מגובשת יותר של המתרחש תוך התחשבות בו זמנית בכל הפרויקטים.
מגבלות PIRR
בדומה ל- IRR, PIRR יכול להטעות אם משתמשים בו במנותק. בהתאם לעלויות ההשקעה הראשוניות, מאגר פרויקטים עשוי להיות בעל IRR נמוך אך גבוה NPVכלומר, למרות שהקצב בו החברה רואה תשואות על תיק פרויקטים עשוי להיות איטי, הפרויקטים עשויים גם להוסיף ערך רב הכולל לחברה.
הנושא הנוסף הייחודי ל- PIRR הוא שמכיוון שתזרימי המזומנים נאספים מפרויקטים שונים, הוא עלול להסתיר פרויקטים עם ביצועים גרועים ולהשתיק את ההשפעה החיובית של פרויקטים משתלמים. יש לבצע הן IRR פרט והן משולב כדי לזהות את קיומם של חריגים.
