מדוע הרצף החם של ה-FAANGs עשוי להסתיים בקרוב

ה פאאנג קבוצה של מגה כובע מניות הטכנולוגיה עברו ריצה פנומנלית בחמש השנים האחרונות, המובילות את השוק ואחראיות לחלק ניכר מהעליות ב במשקל רישיות ברומטרים בשוק כגון מדד S&P 500 (SPX) וה מדד נאסד"ק 100 (NDX). אבל השנים של צמיחה מוגזמת עבור מניות אלה עשויות להסתיים. "יש לנו עמדות קטנות מאוד בגוגל ובפייסבוק ורבים מה-FAANGs - כי אנחנו חושבים שיש הזדמנויות נהדרות במקום אחר, וממש קשה לנו לעשות רציונליזציה של מניה ששווה 500 מיליארד דולר עד טריליון שעולה עוד 50 או 100%. אני חושב שזה יהיה מאוד לא סביר", כפי וולטר פרייס, מנהל תיקים בכיר בחברת Allianz Global Investors, אמר ל-CNBC.

מובילי שוק אחרונים

מניות FAANG כוללות את Facebook Inc. (פֶּנסיוֹן מָלֵא), אפל בע"מ. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) והאם של Google Alphabet Inc. (GOOGL). לפי SlickCharts.com, חמש המניות הללו משתלבות ב-38% משווי ה- Nasdaq 100, ו-12% מערך S&P 500.

המניה	רווח מצטבר ל-5 שנים
פייסבוק	698%
תפוח עץ	290%
אֲמָזוֹנָה	516%
נטפליקס	1081%
אלף בית	160%
S&P 500	71%

מָקוֹר: מותאם קרוב נתונים מ-Yahoo Finance

גבולות לצמיחה

ככל שהחברה גדלה במונחים של הכנסות,

נתח שוק אוֹ שווי שוק, ככל שקשה יותר לשמור על קצב צמיחה גבוה בשניהם. לדוגמה, לגבי אלפבית, פרייס אמר: "גם אני חושב שיש גבולות לעסק - יש להם 50% מעסקי הפרסום כבר ועסקי הפרסום צומחים רק באחוזים בודדים א שָׁנָה."

בטא חכמה הגורו רוב ארנוט מהדהד את הערותיו של פרייס. הניתוח שלו של היסטוריית שוק המניות מצביע על כך ש-10 המניות המובילות בכל נקודת זמן הן בסבירות גבוהה תשואה חסרה במהלך 10 השנים הבאות. (למידע נוסף, ראה גם: מדוע מניות חכמות בטא יכולות לרסק את השוק.)

ואכן, בין מניות הטכנולוגיה החמות ומובילות השוק של פעם היו חברות כמו General Electric Co. (GE), AT&T Inc. (ט) ו-International Business Machines Corp. (IBM). שלושתם הגיעו לשיא בגודלם ובהשפעתם לפני שנים. הן GE ו-IBM הן ענקיות בעייתיות שנאבקות להישאר רלוונטיות, בעוד AT&T הפכה מספקית הטלקום המובילה בארה"ב למתחרות אחת בלבד.

אפל, החברה הגדולה ביותר לפי שווי שוק של כ-970 מיליארד דולר, מציגה האטה משלה בצמיחת מחירי המניות. הוא עלה ביותר מפי ארבעה מהממוצע הכולל של S&P 500 במהלך חמש השנים האחרונות, אך פחות מפי שניים מה-S&P במהלך השנה האחרונה.

AAPL נתונים על ידי YCharts

בועת טכנולוגיה חדשה

ג'ים פולסן, מנהל השקעות ראשי (CIO) מקבוצת לוטולד, נמנה עם אלו שראו הדים מסוף שנות ה-90 בועת דוטקום בקבוצה של היום של מניות טכנולוגיה גדולות, לפי דיווח אחר של CNBC. בהערה ללקוחות כפי שצוטט ל-CNBC, הוא ציין, "במשך חמש שנים, הטכנולוגיה שלטה בשוק S&P, שקרוב באופן מפתיע לזמן שבו הטכנולוגיה שלטה במהלך הדוטקום. לרוץ בשנות ה-90." בהערות ב-CNBC, הוא כינה זאת "צמצום משמעותי של ההשתתפות ב-S&P 500" והוסיף, "אני רק תוהה אם זה עלול להסתיים באופן דומה." (למידע נוסף, ראה גַם: מניות FAANG מקבלים את הנשיכה שלהן בחזרה.)

באותו דו"ח של CNBC, לארי האוורטי מ-LIH Investment Advisors מעלה חששות דומים. "בסופו של דבר חוק המספרים הגדולים יקבל את [את נִיב מניות]," אמר. הגברת הרגולציה עשויה לפגוע בצמיחה העתידית של חברות הטכנולוגיה הגדולות, לדעתו, לרבות אפשרית הגבלים עסקיים פעולה נגד אמזון.

הערכות טכנולוגיה נופלות

הערכות שווי גבוהות היו חשש מתמשך לגבי מניות טכנולוגיה, אך כעת ישנן עדויות לכך הערכות שווי נשחקים, הדיווחים של בארון. האם זה דבר טוב, שמעיד שהמציאות סוף סוף עומדת בציפיות? אחרי הכל, כפי שכותבת ברון, רווחים עולים גרמו למניות טכנולוגיה רבות לזנק במחיר, למרות מכפילי שווי ללא שינוי או אפילו נמוכים יותר. או שמא הערכות שווי נמוכות יותר הן דבר רע, המצביע על אמון דועך במגזר, הנובע מדאגות לגבי מגבלות צמיחה או רגולציה מתקרבת? אפשר לסובב את הסיפור בכל מקרה.