הטיית היסטוריה מיידית מוגדרת

מהי הטיית היסטוריה מיידית?

הטיית היסטוריה מיידית, המכונה גם "הטיה במילוי חוזר", היא תופעה לפיה שיטות דיווח לא עקביות יכולות לנפח באופן בלתי הולם את הביצועים לכאורה של קרן גידור.

חוסר דיוק זה נובע מהעובדה שמנהלי קרנות גידור יכולים לבחור האם ומתי לדווח לציבור על תוצאותיהם. בגלל זה, מנהלים לעיתים קרובות מעכבים את הדיווח על הביצועים שלהם עד שהם מייצרים רקורד של תוצאות חיוביות. בכך הם למעשה מסתירים את השנים בהן הופיעו בצורה גרועה.

היסטוריה מיידית היא מושג הקשור לסגירה הטיית הישרדות, אשר מערערת עוד יותר את הדיוק של הנתונים הסטטיסטיים של ביצועי קרנות הגידור.

הבנת הטיית היסטוריה מיידית

הטיית היסטוריה מיידית נפוצה במיוחד בקרב קרנות גידור, בגלל הקלות מוסדר אופי תעשיית קרנות הגידור. למרות שמשקיעים יכולים תיאורטית לחקור נתונים סטטיסטיים על ביצועי קרנות גידור במאגרי מידע, כגון

מאגר קרן גידור ליפר, לא ניתן לקחת את האמינות של נתונים אלה כמובנים מאליהם. הסיבה לכך היא שנתוני הביצועים המתפרסמים במאגרי מידע כאלה הוגשו לרוב חודשים ואף שנים לאחר מכן התרחש ובכך נתן למנהל קרן הגידור את היכולת לעכב או לבטל את הפרסום אלא אם כן תוצאות ההשקעה שלהם חִיוּבִי.

תופעה נוספת, הטיית הישרדות, מערערת עוד יותר את האמינות של נתוני ביצועי קרנות הגידור. על פי הטיה זו, מאגרי מידע נוטים להפריז בביצועי ההשקעה מכיוון שהם אינם מצליחים לקחת בחשבון את כספי ההשקעה שנכשלו ובכך נעלמו ממאגר המידע. באופן דומה, מדדים ומלאי מדדים יכול גם לתת תוצאות מנופחות על ידי התעלמות מהתשואה השלילית הקשורה לחברות שהלכו פשיטת רגל ולכן הפסיק להיכלל במדד.

בפועל, הטיית היסטוריה מיידית והטיה לניצולים עובדים לעתים קרובות במקביל. לדוגמה, במקום להשיק קרן חדשה בשווי ארוך של 5 מיליון דולר, מנהל קרן גידור יכול להשיק שתי קרנות ארוכות שורט של 2.5 מיליון דולר עם אחזקות שונות או אסטרטגיות בחירה. לאחר מכן יכול המנהל לחכות שנתיים -שלוש, רק לפרסם את תוצאות הקרן המוצלחת ביותר.

דוגמא לעולם האמיתי להטיה בהיסטוריה מיידית

בפועל, הטיה מיידית בהיסטוריה משפיעה על קרנות ומנהליהם בדרכים מעט שונות. על ידי עיכוב פרסום ביצועי השנים האחרונות עד להשגת שיא חיובי, קרנות יכולות למצב את עצמן כדי למשוך יותר הון ממשקיעים חדשים. אולם בסופו של דבר, יש לחשוף את תוצאות העבר, גם אם עיתוי פרסוםן מתעכב.

עם זאת, עבור מנהלי קרנות גידור, ישנן הזדמנויות גדולות יותר לנפח תשואה סלקטיבית. אחרי הכל, למנהל יש את האפשרות לבחור אם לפרסם את התוצאות של קרן לגמרי או לא, ולהסתיר את הביצועים של קרן שנכשלה לנצח. זה בבירור יתרון למנהל קרנות וניתן להשתמש בו כדי להפוך מנהל בינוני לכוכב על על ידי הצגת הכספים הזוכים בלבד.

כדי לסייע במאבק בתמריץ סוטה זה, מאגרי מידע של קרנות גידור החלו להגביל את המידה שבה מנהלי קרנות גידור יכולים למלא את תוצאותיהם - וחלקם אסרו על מילוי מוחלט. עם זאת, למרות יוזמות אלה, ההיסטוריה המיידית והטיות ההשרדות ממשיכות להשפיע על נתוני הביצועים של תעשיית קרנות הגידור.