כיצד מחושב מחיר החוזים העתידיים על מניות

אם נייר ערך נסחר בפומבי, אז קיים א נגזר או תוצר לוואי אחר מסדר שני שלו. אופציות לשים, REITs, קשתות ועוד; כולם מותנים במניה בסיסית, או נדל"ן, או אפילו מספר מניות, או משהו מעבר. כך זה הולך עם עתידים, שבו אתה מהמר אם א סְחוֹרָה יעלה או ירד במחיר עד לתאריך מסוים. (למרות שאף אחד בשוק לא מספיק גאוני לקרוא לזה "הימורים". מונח האמנות המועדף הוא "העברת סיכון.") הסחורה המדוברת יכולה להיות מתכלה (למשל בקר, חיטה) או לא (כסף, פְּלָטִינָה). זה אפילו יכול להיות בלתי מוחשי.

קח את ממוצע תעשייתי של דאו ג'ונס, או ה S&P 500. א בורסהאינדקס הוא, במהותו, רק מספר המייצג אוסף של מחירי מניות שעושים מניפולציות בחשבון. המדד הוא כמות, אבל לא ממש "של" כל דבר שאפשר לטעום או לגעת בו. עם זאת אנו יכולים להוסיף עוד רמת הפשטה וליצור א חוזה עתידי עבור מדד מניות, שתוצאתו היא ספקולנטים הנוקטים עמדות לאיזה כיוון השוק בכלל ינוע. במילים אחרות, קנייה ו/או מכירה מספר. מספר משמעותי תרבותי ונתפס, אך עדיין, בסופו של דבר מספר.

להלן דוגמא. קיימים חוזים עתידיים לדאו, והם מתיישבים בסוף הרבעון. ב- 15 באוקטובר 2014, הדאו נסגר בשעה 16,141.74. (אפילו כאשר כמה ממרכיביו נסחרים ביותר מ -100 דולר, משום מה המדד עדיין מצוטט לשני עשרונים .) ארבעת מועדי הסגירה הבאים של החוזים העתידיים הם אפוא דצמבר 2014, מרץ 2015, יוני 2015 וספטמבר 2015.

נכון לכתיבת שורות אלו אנו נמצאים במשהו מקומי כרונולוגי שוק הדובים, עם הדאו ברמה הנמוכה ביותר מאז אפריל ו -7% הנחה משיא כל הזמנים של לפני חודש. ה חוזים עתידיים על מדד דאו משקפים את הפסימיות הכללית, המחיר לחוזה שנסגר בדצמבר 2014 נסחר כיום ב -16,049. האפלולית נמשכת גם בשנת 2015: שאר החוזים העתידיים שלאחר מכן נסחרים ב -15,936; 15,850; ו- 15,760 בהתאמה.

15,760 יהיה בבירור הפסד משמעותי. האם השוק בעצם יאבד עוד 2.4% מערכו בין עכשיו לסוף הקיץ הבא? חוכמה קולקטיבית אומרת כן. או ליתר דיוק, החכמה הקולקטיבית קבעה ש -15,760 היא הנקודה שבה ספקולנטים בהמוניהם הסכימו להיפגש. זה בערך כמו נקודה למשחק כדורגל. נגיד שהבוקאנרים מעדיפים לנצח את הג'טס בשלוש בשבוע הבא. מספר זה לא צריך להיות ייצוג מדויק של הצוותים חוזקות יחסית. במקום זאת, כאשר ה- Buccaneers מועדף על ידי 3 זה אומר שכמה שהשוק התחייב כסף להצעה שאומרת "הם" יאמרו "הם לא". פסימיות, או אופטימיות מיותרת, תעוות את המחיר.

ביסודו יותר, מדוע אכן מחירי החוזים העתידיים הקרובים הם במגמת ירידה ולא במגמה כלפי מעלה? או אפילו להישאר ניטרליים? החשודים הרגילים אשמים - אי וודאות כלכלית, צמיחה לא מרשימה, רמה בסיסית של תסיסה פוליטית. זרוק שליליות אחרות, לא משנה כמה הן מקריות לשוק המניות (למשל דאעש, אבולה) והנה אנחנו כאן.

באופן שטחי, החוזים העתידיים על מדדי המניות צריכים לעקוב אחר תנועות המדד בפועל. קנה א קרן אינדקס שעוקב אחר הדאו, או S&P 500, ואתה יכול לצפות לשלם מחיר מסוים ביחס ישיר לרמת המדד עצמו. השתיים משתנות בצעד, או קרוב אליו. אבל הבדל עצום אחד בין עתידות למדדי מניות לבין קרנות מדד כאלה הוא שהראשונים אינם לוקחים בחשבון דיבידנדים. קרן מדדים, מתוקף החזקה בפוזיציות במניות השונות המרכיבות את המדד, זכאית לכל דיבידנדים שמנהלי חברות אותן מניות מחליטות לשלם לה בעלי מניות. מכשיר מופשט כמו עתיד מדד המניות אינו מחזיק בעמדה במניות המרכיבות את המדד, ולכן אין לו פוטנציאל לדיבידנדים.

בשורה התחתונה

מטבעם, החוזים העתידיים על מדדי המניות פועלים אחרת מאשר החוזים העתידיים על ניירות ערך מוחשיים יותר כמו כותנה, פולי סויה או שמן מתוק קליל מטקסס. כאשר חוזים עתידיים על המדד מגיעים לתשלום בסוף הרבעון, ה- בעלי חוזים מספקים... ובכן, שום דבר באמת. רק הכספים ליישוב החוזה. אם הדאו היה עומד על 16,000 בסוף ספטמבר הקרוב, המחזיק שקנה ​​קשר עתידי בספטמבר 2015 ב -15,760 נהנה מרווח צנוע. בפועל, החוזים העתידיים על מדדי המניות נרכשים על ידי מנהלי תיקים שרוצים רק להתגונן מפני הפסדים פוטנציאליים. אבל אם מוחזק בידי שמרן מנהל קרן, או פזיז סַפְסָר אם הוא מחפש מכשיר חדש לא ברור לשקוע בו, מייצגים החוזים העתידיים על מדדי המניות שיטה יעילה להעברת סיכונים בשוק שיכול לפעמים להיות תנודתי ברצח.