היכרות עם נייר מסחרי

העולם של ניירות ערך הכנסה קבועה ניתן לחלק לשתי קטגוריות עיקריות. שוקי ההון מורכבות מניירות ערך עם פדיון של יותר מ -270 ימים, בעוד ששוק הכסף כולל את כל המכשירים בעלי ההכנסה הקבועה המתבגרים תוך 270 ימים או פחות. ה נייר מסחרי נכלל בקטגוריה השנייה ומהווה חלק נפוץ בקרנות נאמנות רבות בשוק הכספים. מכשיר לטווח קצר זה יכול להוות אלטרנטיבה קיימא למשקיעים בעלי הכנסה קבועה קמעונאית המחפשים שיעור תשואה טוב יותר על כספם.

מאפייני נייר מסחרי

נייר מסחרי הוא צורה בלתי מאובטחת של שטר חוב שמשלם ריבית קבועה. הוא מונפק בדרך כלל על ידי בנקים או תאגידים גדולים כדי לכסות חובות לטווח קצר ולעמוד בהתחייבויות פיננסיות קצרות טווח, כגון מימון לפרויקט חדש. כמו כל סוג אחר של איגרות חוב או מכשיר חוב, הישות המנפיקה מציעה את הנייר בהנחה שהיא תהיה מסוגלת לשלם הן ריבית והן קרן לפי הפדיון. הוא משמש לעתים רחוקות ככלי מימון להתחייבויות לטווח ארוך מכיוון שחלופות אחרות מתאימות יותר למטרה זו.

הנייר המסחרי מספק שיטת מימון נוחה מכיוון שהוא מאפשר למנפיקים להימנע מהמכשולים וההוצאות של הגשת בקשה להבטחת הלוואות עסקיות רציפות והבטחתן. רשות ניירות ערך ובורסה (SEC) אינו דורש רישום ניירות ערך הנסחרים בשוק הכספים. בדרך כלל הוא מוצע בהנחה עם פדיונות שיכולים לנוע בין יום ל -270 ימים, אם כי רוב הנושאים מתבגרים תוך חודש עד שישה חודשים.

היסטוריה של נייר מסחרי

נייר מסחרי הוצג לראשונה לפני למעלה ממאה שנים כאשר סוחרים בניו יורק החלו למכור את התחייבויותיהם לטווח הקצר לסוחרים שפעלו כמתווכים. סוחרים אלה היו רוכשים את השטרות בהנחה משלהם ערך נקוב ולאחר מכן להעביר אותם לבנקים או למשקיעים אחרים. לאחר מכן הלווה יחזיר למשקיע סכום השווה לערך הנקוב של השטר.

מרקוס גולדמן מגולדמן זאקס היה הסוחר הראשון בשוק הכסף שרכש פרסומת נייר, וחברתו הפכה לאחת מסוחרי הנייר המסחרי הגדולים ביותר באמריקה בעקבות מלחמת אזרחים. הבנק הפדרלי החל גם לסחור בנייר מסחר יחד עם שטרות האוצר מאותה תקופה ועד מלחמת העולם השנייה להעלות או להוריד את רמת העתודות הכספיות המסתובבות בין הבנקים.

לאחר המלחמה החלו להנפיק ניירות מסחר על ידי מספר הולך וגדל של חברות, ובסופו של דבר הוא הפך למכשיר החוב המוביל בשוק הכספים. חלק ניכר מהצמיחה הזו הוקלה על ידי עליית ה- אשראי צרכני בתעשייה, כפי שמנפיקים רבים של כרטיסי אשראי יספקו מתקנים ושירותים למחזיקי כרטיס לסוחרים באמצעות כסף שנוצר מנייר מסחרי. מנפיקי הכרטיס היו רוכשים את חייבים מונחים על הכרטיסים על ידי לקוחות מהסוחרים הללו (ומרוויחים משמעותית על הפריסה).

ויכוח התנהל בשנות השמונים על השאלה האם הבנקים מפרים את חוק הבנקאות משנת 1933 עד חיתום נייר מסחרי מכיוון שהוא אינו מסווג כאיגרת חוב על ידי ה- SEC. כיום נייר מסחרי עומד כמקור העיקרי למימון לטווח קצר למנפיקים בדרגת השקעה יחד עם הלוואות מסחריות והוא עדיין בשימוש נרחב בתעשיית כרטיסי האשראי.

שוקי נייר מסחריים

מסחר נייר מסורתי הונפק ונסחר בין מוסדות עדות של 100,000 $, כאשר הערות חורגות מסכום זה זמינות במרווחים של 1,000 $. כַּספִּי קונגלומרטים כגון חברות השקעות, בנקים וקרנות נאמנות היו בעבר הקונים העיקריים בשוק זה, ושוק משני מצומצם של נייר זה קיים בתעשיית הבנקאות.

משקיעים בודדים עשירים הצליחו גם הם מבחינה היסטורית לגשת להצעות נייר מסחרי באמצעות א מיקום פרטי. השוק ספג מכה קשה כאשר ליהמן ברדרס הכריז על פשיטת רגל בשנת 2008, וכללים והגבלות חדשים בנושא סוג וכמות הנייר המסחרי שניתן להחזיק בתוך קרנות נאמנות בשוק הכסף נוסדו כ תוֹצָאָה. עם זאת, מכשירים אלה הופכים זמינים יותר ויותר למשקיעים קמעונאיים באמצעות שקעים מקוונים בחסות פיננסית חברות בנות.

נייר מסחרי בדרך כלל משלם ריבית גבוהה יותר ממכשירים מובטחים, והתעריפים נוטים לעלות יחד עם הלאומי צמיחה כלכלית. כמה מוסדות פיננסיים אפילו לאפשר ללקוחותיהם לכתוב צ'קים ולבצע העברות מקוונות עם חשבונות קרן נייר מסחרית באותו אופן כמו חשבון מזומן או שוק כספים.

עם זאת, המשקיעים צריכים להיות מודעים לכך שהערות אלה אינן מבוטח FDIC. הם מגובים אך ורק בחוסנו הפיננסי של המנפיק באותו אופן כמו כל סוג אחר של איגרות חוב או אגרות חוב. Standard & Poor’s ו- מודי'ס שניהם מעריכים נייר מסחרי על בסיס קבוע באמצעות מערכת דירוג זהה לאגרות חוב קונצרניות, כאשר AAA ו- Aaa הם הדירוג הגבוה ביותר בהתאמה. כמו כל סוג אחר של השקעות חובות, הצעות ניירות מסחר עם דירוגים נמוכים משלמות שיעורי ריבית גבוהים יותר. אך אין שוק זבל זמין, שכן ניירות מסחר יכולים להיות מוצעים רק על ידי חברות בדרגת השקעה.

ברירות מחדל של נייר מסחרי

עניינית, הסוכן המנפיק והמשלם, או IPA, אחראי לדווח על ברירת המחדל של מנפיק הנייר המסחרי למשקיעים ולכל עמלות חליפין מעורבות. מכיוון שנייר מסחרי אינו מאובטח, יש מעט מאוד פניות למשקיעים המחזיקים בנייר ברירת מחדל, למעט קריאה להתחייבויות אחרות או מכירת מניות מוחזקות של החברה. למעשה, ברירת מחדל גדולה יכולה למעשה להפחיד את כל שוק הניירות המסחריים. מנפיקי נייר מסחר רבים רוכשים ביטוח כצורת גיבוי.

ברירות מחדל שכיחות יותר מאשר בשנים האחרונות. לפני המשבר הפיננסי של 2007-2008, מנפיקים של ניירות מסחר בארה"ב כבדו כ -3% מהנפקותיהם. מספר זה עלה בחדות בשנים 2007-08. למעשה, כמות הנייר המסחרי הבולט ירדה בסביבות 29% עד ספטמבר 2008 מחשש להמשך ברירת המחדל.

אחת הדוגמאות המפורסמות של ברירת מחדל של נייר מסחרי התרחשה בשנת 1970 כאשר ענקית התחבורה פן סנטרל הכריזה על פשיטת רגל. החברה כבשה את כל התחייבויות הנייר המסחרי שלה. התוצאה המיידית הייתה שנושיה הפסידו את כספם. היה כל כך הרבה נייר מסחרי של פן סנטרל שצף עד שכל שוק הנייר המסחרי קיבל מכה. מנפיקים שלא היו להם שום קשר עם פן סנטרל ראו שהמשקיעים מאבדים לחלוטין את האמון במכשיר. שוק הנייר המסחרי ירד בכמעט 10% בתוך חודש. לאחר מחלוקת זו, נהוג רכישת התחייבויות להלוואת גיבוי כסוג של ביטוח נייר מסחרי לנפוץ בשוק.

מסחר בנייר מסחרי

אפשר למשקיעים קמעונאיים קטנים לרכוש נייר מסחרי, אם כי קיימות מספר מגבלות המקשות על כך. רוב הנייר המסחרי נמכר ונמכר שוב משקיעים מוסדייםכמו מוסדות פיננסיים גדולים, קרנות גידור ותאגידים רב לאומיים. משקיע קמעונאי יזדקק לגישה לסכומי הון גדולים מאוד בכדי לרכוש נייר מסחרי ולהחזיק בו; אחרת, השקעה עקיפה אפשרית באמצעות קרנות נאמנות, קרנות נסחרות (תעודות סל) או חשבון שוק כסף המנוהל ומוחזק במוסד פיקדוני.

גורמים כגון עלויות רגולטוריות, היקף ההון הניתן להשקעה וגישה פיזית להון השווקים יכולים להקשות מאוד על יחיד או על משקיעים קמעונאיים לקנות ולהחזיק בפרסומת עיתון.

לדוגמה, נייר מסחרי נמכר בדרך כלל במגרשים עגולים בסך כולל של 100,000 $. סף זה כשלעצמו הופך את רכישת נייר המסחר לבלעדיות בדרך כלל למשקיעים מוסדיים ואנשים עשירים. נוסף, מתווכים-סוחרים להנפקת נייר מסחרי בשם לקוח יש מערכות יחסים קיימות מראש עם קונים מוסדיים שהופכים את השוק ליעיל באמצעות רכישות גדולות של הנפקות עיקריות. לא סביר שהם יראו משקיעים בודדים כמקור הון למימון העסקה.

תעריפי נייר מסחרי ותמחור

ה מועצת המנהלים הפדראלית מפרסמת את התעריפים הנוכחיים שמשלמים על ידי נייר מסחרי באתר האינטרנט שלה.ה- FRB מפרסם גם את שיעורי הנייר המסחרי הפיננסי והלא פיננסי בדירוג AA בהודעתו הסטטיסטית H.15 מדי יום בימי שני עד שישי בשעה 16:15. הנתונים המשמשים לפרסום זה נלקחים מתאגיד Depository Trust & Clearing (DTCC), והתעריפים מחושבים על בסיס היחס המשוער בין שיעורי הקופונים שֶׁל סוגיות חדשות ובגרותם. מידע נוסף על שערים ונפחי מסחר זמין מדי יום לפעילות היום הקודם. נתונים על כל גיליון נייר מסחרי מצטיינים זמינים גם בסגירת העסק בכל יום רביעי וביום העסקים האחרון של כל חודש.

בשורה התחתונה

נייר מסחרי הופך זמין יותר ויותר למשקיעים קמעונאיים משווקים רבים. אלה שמחפשים תשואות גבוהות יותר יראו ככל הנראה את המכשירים האלה מושכים בגלל התשואות הגבוהות שלהם עם סיכון צנוע. למידע נוסף על נייר מסחרי, פנה אל יועץ פיננסי או בקר באתר האינטרנט של מועצת הפדרל ריזרב.