מהו דמי תמריץ?
מהו דמי תמריץ?
עמלת תמריץ היא עמלה שגובה א מנהל קרן מבוסס על ביצועי קרן לאורך תקופה מסוימת. העמלה בדרך כלל מושווה לאמת מידה. לדוגמה, מנהל קרן עשוי לקבל דמי תמריץ אם הקרן שלו עולה על ה S&P 500 אינדקס בשנה קלנדרית, ועשוי לעלות ככל שרמת הביצועים גדלה.
מילות המפתח העיקריות:
- מנהל קרן עשוי לקבל דמי תמריץ אם קרן תפקוד טוב לאורך תקופה מסוימת.
- סכום העמלה יכול להתבסס על רווחים ממומשים נטו, רווחים לא ממומשים נטו או הרווח הנקי שנוצר.
- עמלת תמריץ של 20% אופיינית לקרנות גידור.
- המבקרים על עמלות אלה מצביעים על כך שהם מעודדים מנהלים לקחת סיכונים גדולים כדי להגביר את התשואה.
הבנת דמי תמריץ
דמי תמריץ, המכונה גם דמי ביצועים, קשורים בדרך כלל לפיצויים של מנהל ולרמת הביצועים שלהם, ליתר דיוק, לרמת התשואה הכספית שלהם. ניתן לחשב עמלות כאלה במגוון דרכים. לדוגמה, בחשבונות נפרדים ניתן להצמיד את העמלה לשינוי נטו ממומש ורווחים לא ממומשים, או הכנסה נטו שנוצרה.
ב קרנות גידור, כאשר דמי תמריץ נפוצים יותר, העמלה מחושבת בדרך כלל על בסיס גידול של הקרן או החשבון ערך נכס נטו (NAV). עמלת תמריץ של 20% היא הנדרשת יותר עבור קרנות גידור.
למרות שהם נדירים, חלק מהקרנות משתמשות ב- "בּוֹלֵם זַעֲזוּעִים"מבנה בו מנהל קרן נענש בפני המשקיע בגין תנועה כלפי מטה בביצועים.
בארצות הברית, השימוש בדמי תמריץ על ידי יועצי השקעות רשומים (RIAs) מכוסה בחוק יועצי השקעות משנת 1940 וניתן לחייב אותו רק בתנאים מיוחדים. מנהלים המבקשים להשתמש בכספי הפנסיה האמריקאים כדמי תמריץ חייבים לציית לחוק אבטחת הכנסה לפנסיה (ERISA).
דוגמא לדמי תמריץ
משקיע לוקח עמדה של 10 מיליון דולר בקרן גידור, ולאחר שנה, ה- NAV גדל ב -10% (או מיליון דולר) והופך את העמדה לשווי של 11 מיליון דולר. המנהל ירוויח 20% מהשינוי של מיליון דולר, או 200 אלף דולר. עמלה זו מקטינה את ה- NAV ל -10.8 מיליון דולר, שזה שווה תשואה של 8% ללא תלות בעמלות אחרות.
השווי הגבוה ביותר של קרן לאורך תקופה מסוימת ידוע בשם סימן מים גבוה. באופן כללי, דמי תמריץ אינם נגרמים אם קרן יורדת כל כך גבוהה. מנהלים נוטים לגבות תשלום רק כאשר הם חורגים מסימן המים הגבוהים.
א מְשׂוֹכָה תהיה רמת תשואה שנקבעה מראש על הקרן לעמוד בה כדי להרוויח דמי תמריץ. מכשולים יכולים ללבוש צורה של אינדקס או קבוצה עם אחוז שנקבע מראש. לדוגמה, אם צמיחת ה- NAV של 10% כפופה למכשול של 3%, דמי תמריץ ייגבו רק על ההפרש של 7%. קרנות גידור היו פופולריות מספיק בשנים האחרונות שפחות מהן מיישמות מכשולים כעת בהשוואה לשנים שאחרי המיתון הגדול.
שיקולים מיוחדים לדמי תמריץ
מבקרי דמי תמריץ, כמו וורן באפט, טוענים כי המבנה המוטה שלהם - בו מנהל משתף ברווחי הקרן אך לא בהפסדיה - רק מעודד מנהלים לקחת סיכונים מוגזמים כדי לצמצם את התשואות.