כיצד פועלות חובות חובות סינתטיות (Collateralized Debited Debits)

מהו CDO סינתטי?

CDO סינתטי, המכונה לעתים התחייבות לחוב מבוטח, משקיע בנכסים שאינם קופה בכדי להשיג חשיפה לתיק של נכסים בעלי רווח קבוע. זהו סוג אחד של חובת חוב בטחונות (CDO)-מוצר מובנה המשלב נכסים המניבים מזומנים הנארזים מחדש לבריכות ונמכרים למשקיעים. תקנות CDO סינתטיות מתחלקות בדרך כלל לאגרות אשראי בהתבסס על רמת סיכון האשראי שהמשקיע מניח. השקעות ראשונות ב- CDO מבוצעות על ידי האגף התחתון, בעוד שאגרות בכירות לא יצטרכו לבצע השקעה ראשונית.

הבנת תקליטורי CDO סינתטיים

CDOs סינתטיים הם התקדמות מודרנית בתחום הפיננסים המובנים שיכולה להציע תשואות גבוהות במיוחד למשקיעים. הם אינם דומים ל- CDO אחרים, המשקיעים בדרך כלל במוצרי חוב רגילים כגון אגרות חוב, משכנתאות והלוואות. במקום זאת, הם מייצרים הכנסה על ידי השקעה בנגזרים שאינם מזומנים כגון החלפות ברירת מחדל באשראי (CDS), אופציות וחוזים אחרים.

בעוד ש- CDO מסורתי מייצר למוכר הכנסה מנכסי מזומנים כמו הלוואות, כרטיסי אשראי ו משכנתאות, שווי CDO סינתטי מגיע מדמי ביטוח של החלפות ברירת מחדל באשראי ששולמו על ידי משקיעים. המוכר תופס עמדה ארוכה ב- CDO הסינתטי, בהנחה שהנכסים הבסיסיים יבצעו. המשקיע, לעומת זאת, נוקט עמדה קצרה, בהנחה שהנכסים הבסיסיים יהיו ברירת מחדל.

משקיעים יכולים להיות על הקרקע להרבה יותר מההשקעות הראשוניות שלהם אם מתרחשים מספר אירועי אשראי בתיק העזר. ב- CDO סינתטי, כל האגפים מקבלים תשלומים תקופתיים המבוססים על תזרימי מזומנים מהחלפות ברירת המחדל של האשראי.

בדרך כלל, תשלומי CDO סינתטיים מושפעים רק מאירועי אשראי הקשורים ל- CDS. אם מתרחש אירוע אשראי בהכנסה הקבועה פורטפוליו, ה- CDO הסינתטי ומשקיעיו הופכים לאחראיים להפסדים, החל מהמחלקות בעלות הדירוג הנמוך ביותר ועובדות אותו דרך למעלה.

תקליטורים ותחומים סינתטיים

טראנצ'ים ידועים גם כפלחי סיכון אשראי בין רמות הסיכון. בדרך כלל שלוש האגדות המשמשות בעיקר ב- CDO ידועות בשם בכיר, קומת ביניים והון עצמי. השלב הבכיר כולל ניירות ערך עם דירוג אשראי גבוה, נוטה להיות בעל סיכון נמוך, ולכן יש לו תשואה נמוכה יותר.

לעומת זאת, נתח ברמת הון נושא סיכון גבוה יותר ומחזיק בנגזרים עם דירוג אשראי נמוך יותר, כך שהוא מציע תשואות גבוהות יותר. למרות שהמחלקה ברמת ההון עשויה להציע תשואות גבוהות יותר, היא הטראנץ 'הראשון שיספוג הפסדים פוטנציאליים.

טראנצ'ים הופכים CDO סינתטי לאטרקטיבי למשקיעים מכיוון שהם מסוגלים לקבל חשיפה לתקליטורי CDS על סמך תיאבון הסיכון שלהם. לדוגמה, נניח שמשקיע מעוניין להשקיע ב- CDO סינתטי בעל דירוג גבוה הכולל אגרות חוב של האוצר האמריקאי ו איגרות חוב של חברות עם דירוג AAA - דירוג האשראי הגבוה ביותר המוצע על ידי Standard & Poor's. הבנק יכול ליצור את ה- CDO הסינתטי המציע לשלם את התשואה של אג"ח האוצר האמריקאי בתוספת תשואות האג"ח הקונצרניות. זה יהיה CDO סינתטי אחד הכולל רק את הטאנץ 'ברמה הבכירה.

תקליטורים סינתטיים: אז ועכשיו

תקליטורי CDO סינתטיים נוצרו לראשונה בסוף שנות התשעים כדרך לבעלי הלוואות מסחריות גדולות להגן על המאזנים שלהם מבלי למכור את ההלוואות ולפגוע בפגיעה בלקוח יחסים. הם הפכו פופולריים יותר ויותר מכיוון שהם נוטים להיות בעלי תוחלת חיים קצרה יותר מאשר CDOs תזרים מזומנים, ואין תקופת גידול ממושכת להשקעה ברווחים. CDO סינתטי ניתנים להתאמה אישית גם בין החתם למשקיעים.

הם זכו לביקורת רבה בגלל תפקידם במשבר המשכנתאות הסאב -פריים, שהוביל ל מיתון גדול. למשקיעים הייתה בתחילה רק גישה לאגרות חוב למשכנתאות תת -פרמיות, שכן קיימות משכנתאות רבות. אך עם יצירת CDO סינתטי והחלפות ברירת מחדל באשראי, החשיפה לנכסים אלה גדלה, והמשקיעים לא הבינו שהנכסים הבסיסיים הם הרבה יותר מסוכנים ממה שחשבו. מכיוון שבעלי בתים כבדו את המשכנתאות שלהם, סוכנויות הדירוג הורידו את רמות ה- CDO, מה שהוביל חברות השקעות להודיע ​​למשקיעים שלא יוכלו להחזיר את כספם.

למרות עברו המשובץ, CDO סינתטי עשוי לחוות התעוררות מחודשת. משקיעים המחפשים תשואות גבוהות פונים שוב להשקעות אלה, ובנקים וחברות השקעות גדולות נענות לדרישה על ידי שכירת סוחרי אשראי המתמחים בתחום זה.