הגדרת מחקר שיתוף פעיל

מהו מחקר שיתוף פעיל?

מחקר השיתוף הפעיל היה מחקר אקדמי שערכו חוקרים מבית הספר לניהול ייל בשנת 2006. המחקר בדק עד כמה א קרן נאמנותההחזקה שלה שונה משלה אמת מידה. ההבדל מכונה המניה הפעילה. המחקר גילה מתאם חיובי בין ערך המניה הפעיל של הקרן לבין ביצועי הקרן מול המדד שלה; ההבדל בין הקרן גדול יותר נכס ההרכב והמדד שלו, ככל שהנתח הפעיל גדול יותר.

הבנת מחקר Active Share

המחקר, "עד כמה מנהל הקרן שלך פעיל? מדד חדש שמנבא את הביצועים ", נערכו על ידי פרופסורי האוצר אנטטי פטג'יסטו ומרטין קמרס. Petajisto ו- Cremers אישרו מתאם חיובי בין ערך המניה הפעיל של הקרן לבין ביצועי הקרן מול המדד שלה.

נתח אקטיבי הוא השבר של קרן אחזקות תיק החורגים ממדד האמות מידה. חלקה הפעיל של קרן נאמנות נע בין אפס (טהור קרן אינדקס) ל -100% (ללא חפיפה עם המדד). ניהול פעיל נמדד באופן מסורתי על ידי שגיאת מעקב, אשר מודדת את

תנודתיות תשואת התיק ביחס למדד מדד. השיטה של ​​Petajisto ו- Cremers השתמשה בשיתוף פעיל בשילוב עם שגיאת מעקב כדי לתת תמונה מקיפה של מידת הפעילות של הקרן במימדים של החזקות ותשואות.

Active Share חושף את "קרנות מדד הארון"

מחקר השיתוף הפעיל מצא באופן פרובוקטיבי כי שליש קרנות נאמנות מנוהלות באופן פעיל היו "מדדי ארון. ” קרנות מדד ארון הן קרנות המנוהלות באופן אקטיבי המשקפות היטב את אחזקות המדדים שלהן ועדיין גובות דמי ניהול אקטיביים.

שיטת מדידת קרן פעילה הן באמצעות שגיאת מעקב והן בשיתוף פעיל מאפשרת לאפיין את הכספים בכמה סוג ניהול ופעיל הם נוהגים. קרנות עם נתח פעיל גבוה ושגיאת מעקב נמוכה הן קוטפות מניות מגוונות (למשל, T. Rowe Price כובע קטן); נתח פעיל נמוך ושגיאת מעקב גבוהה הם הימורי גורמים (למשל, Investment Investment of America); נתח פעיל גבוה ושגיאת מעקב גבוהה הם קוטפי מניות מרוכזים (למשל, מחיר נמוך Fidelity); נתח פעיל נמוך ושגיאת מעקב נמוכה הם מדדי ארון (למשל, Fidelity Magellan); ואפס שיתוף פעיל ושגיאת מעקב אפס הן קרנות אינדקס טהורות (למשל ואנגארד 500).

ממצאי המחקר

המחקר אישר את החוכמה המקובלת לפיה קרנות קטנות יותר מנוהלות באופן פעיל יותר בעוד מספר נכבד של קרנות גדולות, במיוחד אותן קרנות בעלות יותר ממיליארד דולר נכסים בניהול (AUM), הם מדדי ארון.

כותבי המחקר הצהירו כי כפי שנמדד עם נתח פעיל, ניהול פעיל מנבא את ביצועי הקרן. קרנות בעלות המניה הפעילה הגבוהה ביותר עלו בהרבה על המדדים שלהן לפני הוצאות ואחריהן, ותשואותיהן היו עקביות משנה לשנה. קרנות בעלות המניה הפעילה הנמוכה ביותר ירדו לאחר הוצאות.