הבנת הסוגים השונים של תשואות האג"ח

אחד הדברים המרכזיים שיש לחקור בעת ביצוע בדיקת נאותות להשקעה על איגרת חוב היא הערכת האג"ח תְשׁוּאָה או החזר ריבית. הערכה זו של התשואה של איגרת חוב, לעומת זאת, יכולה להתבצע בכמה דרכים שונות ולהוביל אותך למסקנות שונות. יתר על כן, סוגים ספציפיים של חישוב התשואה מתאימים פחות או יותר בהתאם לסוג האג"ח או להבטחת הכנסה קבועה המנותחים. חלק מסוגי תשואות האג"ח השונים האלה כוללים בין היתר את התשואה השוטפת, התשואה הנומינלית, תשואה לבגרות (YTM), תשואה להתקשרות (YTC) ו התשואה לגרוע ביותר (YTW). נשקול כל אחד מאלה ועוד בהמשך.

תשואת ריצה

זהו מדידה של תשואה או תשואה של איגרת חוב מדי שנה, המיוצגת כאחוז מהזרם של האג"ח שווי שוק או מחיר. זוהי מדידה פשוטה למדי שאומרת למשקיעים למה הם יכולים לצפות לתשואה בשוק הנוכחי. כשמשמשים אותו לתיאור א

תיק עבודות, תשואה שוטפת מתייחסת לתשואה או התשואה המצטברת של כל ההשקעות המוחזקות כיום בתיק זה. זה עשוי להיות דומה במידה מסוימת לא תשואת דיבידנד, אך במקום לתאר נכסים בודדים, הוא מתאר את כל הקבוצה המיוצגת בתוך התיק בכללותו. בדרך כלל תשואות הריצה נחשבות מדי שנה, אך משקיעים רבים מחשבים אותה לעתים קרובות יותר מזה.

תשואה נומינלית

תשואה נומינלית היא תשואה של איגרת חוב כפי שהיא נקבעת באחוז מהערך הנקוב שאליו מסתכמים תשלומי הקופון השנתיים של האג"ח. זה אומר ה תשואה נומינלית הוא למעשה של הקשר שיעור קופונים. שיעור זה עשוי להשתנות או לא, בהתאם לסוג האג"ח:

• איגרות חוב בריבית קבועה: שיעור הקופון או התשואה הנומינלית יהיו קבועים ולא ישתנו במהלך אגרת החוב.
• איגרות חוב בריבית משתנה: תשלומי הקופון/התשואה הנומינלית ישתנו לאורך חיי האג"ח כפי שיכתיבו על ידי שינויים בריבית הפניה.
• איגרות חוב באינדקס: ה קוּפּוֹן תשלומים/תשואה נומינלית ישתנה בתגובה לתנועה בתוך המדד הבסיסי שלה.

ה תשואה אפקטיבית היא התשואה על איגרת חוב שתשלומי הריבית (או הקופונים) שלה מושקעים מחדש באותו שיעור על ידי בעל האג"ח. תשואה אפקטיבית היא התשואה הכוללת שמשקיע מקבל, בניגוד ל תשואה נומינלית- שהיא הריבית המוצהרת של קופון האג"ח. התשואה האפקטיבית מביאה בחשבון את כוח ההרכב על תשואות ההשקעה, בעוד שהתשואה הנומינלית אינה עושה זאת.

תשואה לבגרות (YTM)

YTM מתאר את התשואה או התשואה הממוצעת שמשקיע יכול לצפות מהנפקה בכל שנה אם (1) ירכוש אותה לפי שווי השוק שלה ו (2) יחזיק אותה עד שתבשיל. ערך זה נקבע באמצעות תשלום הקופון, שווי ההנפקה בשעה בַּגרוּת, וכל רווח או הפסד הון שנגרמו במהלך אגרת החוב. הערכות YTM בדרך כלל מניחות שכל תשלומי הקופונים מושקעים מחדש (לא מופצים) בתוך האג"ח. נתון זה משמש להשוואת איגרות חוב שונות שמשקיע מנסה לבחור ביניהן, והיא אחת מדמויות המפתח בהשוואה בין איגרות חוב. זה נובע מהעובדה שהוא כולל משתנים יותר מאשר נתונים דומים אחרים.

לדוגמה, השוואת התשואה הנומינלית של שתי איגרות חוב שונות מועילה באמת רק כאשר לאגרות החוב יש אותה עלות, אותה תוחלת חיים ואותה תשואה. עם זאת, אם אחד מאלה שונה, מדד YTM הופך לכלי השוואה יעיל יותר.

YTM היא דוגמה למה שנקרא a תשואה שווה ערך לאג"ח (BEY). משקיעים יכולים למצוא תשואה שנתית מדויקת יותר ברגע שהם מכירים את BEY עבור איגרת חוב אם הם מחשיבים את ערך הזמן של הכסף בחישוב. זה ידוע בשם תשואה שנתית אפקטיבית (EAY).

ה תשואה אחוזית שנתית (APY) הוא חישוב של שיעור התשואה הריאלי השנתי שנצבר על השקעה שלוקחת בחשבון את ההשפעה של הַרכָּבָה ריבית. שלא כמו ריבית פשוטה, ריבית ההרכבה מחושבת מעת לעת והסכום מתווסף מיד ליתרה. עם כל תקופה קדימה, יתרת החשבון קצת יותר גדולה, כך שהריבית המשולמת על היתרה גם גדלה.

תשואה שווי מס (TEY)

איגרות חוב עירוניות, שהן אגרות חוב שהונפקו על ידי מדינה, עירייה או מחוז למימון הוצאות ההון שלהן והן לרוב אינן חייבות במס, יש להן גם תשואה שווה ערך למס (TEY). TEY היא התשואה המוקדמת שצריכה להיות לאגרה החייבת במס כדי שהתשואה שלה תהיה זהה לזו של איגרת חוב עירונית נטולת מס, והיא נקבעת על ידי המשקיע. מדרגת מס.

תשואה להתקשרות (YTC)

התשואה להתקשרות פשוטה מתייחסת לתשואה של האג"ח בזמן ההשקעה תאריך שיחה. ערך זה אינו מתקיים אם הערך נשמר עד לפדיון, אלא רק מתאר את הערך במועד השיחה, שאם ניתן לתת אותו, ניתן למצוא אותו תַשׁקִיף של הקשר. ערך זה נקבע על פי שיעור הקופון של האג"ח, שלו מחיר שוק ואורך מועד השיחה.

התשואה לגרוע ביותר (YTW)

כפי שהשם מרמז, התשואה לגרוע ביותר מתארת ​​את התשואה הגרועה ביותר לאג"ח מבלי שמנפיק האג"ח ייכנס למחדל. המשקיעים קובעים זאת על ידי דמיון לתרחישים הגרועים ביותר לנושא. תרחישים אלה כוללים את כל ההפרשות הכלולות באג"ח כמו קריאה, תשלום מראש או קרן שוקעת - כל דבר שישפיע לרעה על תשואת האג"ח. על ידי הכרת התשואה הגרועה ביותר האפשרית, המשקיעים יכולים לראות כיצד ההכנסה שלהם תושפע והאם יהיה מספיק אם לשקול את הנושא. חישובי YTW נקבעים לכל תאריכי השיחה האפשריים על מנת לספק מידע רב ככל האפשר למשקיעים. זה תמיד מניח שכל התנאים או ההפרשות שניתן לחוקק כדי להקטין את התשואה ייחקקו, כמו למשל לשים הוראות להורדת שיעור הקופון בהתבסס על תנאי השוק. הוא גם מניח שלא יקרו חישובים מחדש לטובת המשקיע.

תשואה SEC

אמנם יש הרבה וריאציות לחישוב התשואות השונות, אבל הרבה חופש נהנה מה חברות, מנפיקים ומנהלי קרנות נאמנות כדי לחשב, לדווח ולפרסם את ערך התשואה בהתאם לשלהם מוסכמות. הרגולטורים אוהבים רשות ניירות ערך ובורסה (SEC) הציגו מדד סטנדרטי לחישוב התשואה, הנקרא תשואת SEC, שהוא חישוב התשואה הסטנדרטי שפותח על ידי SEC ומטרתו להציע מדד סטנדרטי להשוואות הוגנות יותר של קרנות האג"ח. תשואות ה- SEC מחושבות לאחר התחשבות בעמלות הנדרשות הקשורות לקרן.

בשורה התחתונה

למרות תְשׁוּאָה הוא לא הגורם המשמעותי היחיד שיש לקחת בחשבון בבואו לקבוע באיזה נייר ערך או נושא להשקיע, הוא בכל זאת חשוב. התנאים וההגבלות שמגיעים עם איגרות חוב אינם לרוב משמעותיים בכל הנוגע לתשואה ולכן יש לבחון אותם היטב בעת ביצוע בדיקת נאותות לפני שמחליטים באיזה איגרת חוב להשקיע.

סוגיה משמעותית נוספת המשפיעה על תשואת האג"ח היא עובדת הסיכון לעומת הסיכון. לַחֲזוֹר. כמו כל ניירות ערך פיננסיים, פשרה כי אבטחה גדולה יותר היא פחות תשואה. לכן, זה תמיד יהיה תלוי בפרופיל הסיכון/התשואה של המשקיע בכל הנוגע לקביעת תשואת יעד. בכל מקרה ומקרה, אם משקיע פוטנציאלי בוחר לרכוש איגרות חוב בעלות תשואה גבוהה יותר או בעל תערובת של שניהם, נדרש ניתוח מקצועי מעמיק של כל נייר ערך.