כיצד מדרוגים ומדורגים מורנינגסטאר קרנות נאמנות

Morningstar, Inc. (NASDAQ: בוקר) הציגה לראשונה את מערכת הדירוג שלה בשנת 1985. פלטפורמת מורנינגסטאר הפשוטה והקלה הפכה במהרה לחביבתם של אנליסטים, יועצים ומשקיעים בודדים בעולם קרנות הנאמנות. היום, Morningstar הוא אחד המשפיעים ביותר ומשאבי השקעה בולטים בעולם, וזו חברה שכל אדם מעוניין צריך להקדיש לה זמן להבין אותה.

דרגות מורנינגסטאר קרנות נאמנות בסולם של אחד עד חמישה כוכבים. דירוגים אלה מבוססים על הביצועים של הקרן - עם התאמות לסיכונים ועלויות - בהשוואה לקרנות באותה קטגוריה. כל קרן מקבלת דירוגים נפרדים לתקופות של שלוש, חמש ו -10 שנים, אותן היא משלבת לדירוג כולל.

החברה טוענת כי דירוג קרנות הנאמנות שלה הוא "אובייקטיבי, המבוסס כולו על הערכה מתמטית של ביצועי העבר". זה אמנם שטחי נכון - כל דירוג Morningstar מבוססים על מתמטיקה-זה מדגיש עד כמה תהליך הדירוג רגיש לשני גורמים סובייקטיביים: שקלול הנוסחה המתמטית וסיווג קרן לספציפית מסוימת. קטגוריה.

מערכת דירוג הכוכבים

מורנינגסטאר ידועה בעיקר בזכות מערכת דירוג הכוכבים שלה, שמייחסת לכל קרן דירוג של חמישה כוכבים על סמך ביצועי העבר ביחס לקרנות עמיתים. דירוג הכוכבים מדורג בעקומה; 10% הכספים הראשונים מקבלים חמישה כוכבים, 22.5% הבאים מקבלים ארבעה כוכבים, 35% האמצעיים מקבלים שלושה כוכבים, 22.5% הבאים מקבלים שני כוכבים והתחתונים 10% מקבלים כוכב אחד.

Morningstar אינה מציעה דירוג מופשט לכל קרן; הכל יחסי ומותאם לסיכונים. כל הכספים מושווים לעמיתיהם, וכל התשואות נמדדות מול רמת הסיכון מנהלי תיקים היה צריך להניח על מנת לייצר תשואות אלה.

אפילו דירוגי סיכון ותשואה נעשים בקנה מידה יחסי. 10% הכספים בעלי הסיכון הנמדד הנמוך ביותר מקבלים ייעוד בסיכון נמוך, 22.5% הבאים נמצאים מתחת לממוצע וכן הלאה. באופן דומה, 10% הכספים החוזרים ביותר מקבלים את ייעוד התשואה הגבוה ביותר של Morningstar.

מגזרים וקטגוריות

Morningstar מארגנת את כל מחקר ההון לפי מגזר השוק, ומאפשרת למשקיעים ולאנליסטים להשוות מניות בעלות מיקוד דומה. חלק מענפי ההון של מורנינגסטאר כוללים מחזורים, חומרים בסיסיים, שירותים פיננסיים, הגנה, שירותים, שירותי תקשורת, אנרגיה וטכנולוגיה.

באוקטובר 2010 שיפץ מורנינגסטאר את מערכת הסיווג שלה במגזר, מה שהציע שהמערכת החדשה הייתה "הגיונית יותר" והפכה אותה ל"קלה יותר להבנה ". ההחלטות המתקבלות על ידי מנהלי תיקים. "כל המניות, הקרנות והתיקים התחלקו לשלושה מגזרים רחבים: מחזורי, הגנתי ו רָגִישׁ. כל תת -על כזה מכיל שלוש או ארבע תת -קבוצות.

בתוך כל תת קבוצה, ישנן תעשיות מרובות. כל מניה שייכת לאחת מ -150 ענפים המבוססים על האופן שבו מורנינגסטאר מזהה בצורה הטובה ביותר את המודל העסקי העומד בבסיס החברה. לדברי מורנינגסטאר, מניות אלה מסווגות לפי סקירה של "דוחות שנתיים, טופס 10-Ks וקלט של Analyst Equity Analyst".

ניתן להשוות במהירות כל קרן של Morningstar לחשיפה בין שלושת מחלקות העל, אך ניתן לבצע סקירה מעמיקה יותר ברמת תת -הקבוצה.

כיצד מודד מורנינגסטאר את התנודתיות

Morningstar שקוע תיאוריית תיקים מודרנית (MPT), פילוסופיית ההשקעות התמקדה במזעור סיכונים ומיקסום התשואות הצפויות על ידי גיוון אסטרטגי של נכסים. מדידות התנודתיות העיקריות של מורנינגסטאר יוצאות היישר מ- MPT: סטיית תקן, ממוצע ויחס שארפ.

סטיית תקן היא מושג סטטיסטי בסיסי הקובע כמה רחב טווח הביצועים של הקרן. לקרן עם תשואות פחות עקביות לאורך זמן - המספרים פרוסים יותר - יש סטיית תקן גבוהה יותר. חשב את סטיית התקן על ידי לקיחת השורש הריבועי של שונות התשואה לקרן, שהיא רק ההבדלים בריבוע מהתשואה הממוצעת. זהו אינדיקטור סביר ובלתי שנוי במחלוקת לתנודתיות.

הממוצע הוא רק התשואה הממוצעת של הקרן. Morningstar מחשב את הממוצע על סמך תשואה חודשית ממוצעת שנתית; אם קרן הרוויחה 80% במהלך שנה, התשואה החודשית השנתית הממוצעת שלה הייתה 6.67% (80% חלקי 12 חודשים). תפקידו העיקרי של הממוצע הוא לשמש כיחידת בסיס לסטיית התקן.

האחרון במדדי התנודתיות MPT של מורנינגסטאר הוא יחס שארפ, שקובע כמה תשואה נוספת מקבל המשקיע עבור סכום נתון של סיכון נוסף. חתן פרס נובל ויליאם פ. חד יצר את הרעיון שמאחורי יחס שארפ בשנת 1966, ומאז הוא היה מועדף בענף הפיננסים. חשב את יחס Sharpe של השקעה לפי הנוסחה הבאה:

$\text{שארפ (השקעה)}=\frac{\text{תשואה ממוצעת.}-\text{שיעור התשואה ללא סיכון.}}{\text{סטיית תקן של השקעה.}}$שארפ (השקעה)=סטיית תקן של השקעהתשואה ממוצעת−שיעור התשואה ללא סיכון​

באמצעות יחס שארפ, Morningstar יכולה להשוות את הביצועים של תיק אחד למשנהו על בסיס התאמה לסיכונים.

דירוג העשירון של שוק הדובים

דירוג העשירונים בשוק הדובים הוא תנודתיות ומדידת סיכונים שאינם MPT בארגז הכלים של Morningstar. בעיקרו של דבר, מורנינגסטאר משווה כל קרן מניות מול מדד S&P 500 וכל איגרת חוב או קרן להכנסה קבועה מול מדד הצבירה של האחים להמן. כל קרנות המניות וכל קרנות האג"ח נמדדות זו מול זו ומוקצות להן דירוגי עשירון בהתאם לביצועיהן במהלך שוקי הדובים. זוהי דרך מתוחכמת יותר להסתכל על לכידת צד שלישי.

דירוג אנליסט מורנינגסטאר עבור קרנות

דירוג הכוכבים הסטנדרטי של Morningstar הוא הפוך לאחור; הוא אומר למשקיע אילו קרנות הביאו את הביצועים הטובים ביותר לאורך תקופה של שלוש, חמש או עשר שנים. תפיסה שגויה אחת היא שמורנינגסטאר מעניקה דירוגי כוכבים גבוהים יותר לקרנות שהיא מצפה לבצע טוב יותר בעתיד, וזה לא המקרה. במערכת דירוג הכוכבים אין אלמנטים מנבאים או מרשמים.

למורנינגסטאר אכן יש מדד צופה פני עתיד: דירוג האנליסטים לקרנות. דירוג האנליסטים הוא סיכום של "הרשעת מורנינגסטאר ביכולתה של הקרן להעלות את שלה קבוצת עמיתים ו/או אמת מידה רלוונטית על בסיס התאמה לסיכונים ".

דירוגי האנליסטים מדורגים על מערכת חמישה שכבות, עם שלושה דירוגים חיוביים של זהב, כסף וברונזה, בתוספת דירוג נייטרלי ודירוג שלילי. Morningstar קובעת את דירוגי האנליסטים על סמך האופן שבו קרן מדורגת על פני חמישה עמודים: תהליך, ביצועים, אנשים, הורה ומחיר. קרנות הזהב הן הטובות ביותר, והן אלה שבהן האנליסטים של מורנינגסטאר בעלי הביטחון הגבוה ביותר. לקרנות כסף יתרונות בכל חמשת העמודים. קרנות הארד מראות "יתרונות בולטים על פני כמה", אם כי לא כולם, עמודים. קרנות ניטרליות אינן זוכות לאמון של אנליסטים בגין ביצועי יתר או תת ביצועים. קרנות שליליות מראות פגמים שלדעת האנליסטים יפגעו בביצועים בעתיד.