Nieprawidłowe zwroty różnią się, dodatnio lub ujemnie, od oczekiwanych zwrotów
Co to jest nieprawidłowy zwrot?
Nienormalny zwrot opisuje niezwykle duże zyski lub straty generowane przez daną inwestycję lub portfel w określonym okresie. Wyniki odbiegają od inwestycji oczekiwanylub przewidywane, stopa zwrotu (RoR) — szacowany zwrot skorygowany o ryzyko w oparciu o model wyceny aktywów lub przy użyciu długi bieg średnia historyczna lub techniki wyceny wielokrotnej.
Zwroty, które są nienormalne, mogą być po prostu anomalne lub mogą wskazywać na coś bardziej nikczemnego, takie jak oszustwo lub manipulacja. Nieprawidłowych zwrotów nie należy mylić z „alfa" lub nadwyżka zwrotów uzyskane dzięki aktywnie zarządzanym inwestycjom.
Kluczowe dania na wynos
- Nienormalny zwrot to taki, który odbiega od oczekiwanego zwrotu z inwestycji.
- Obecność nienormalnych zwrotów, które mogą być zarówno pozytywne, jak i negatywne, pomaga inwestorom określić wyniki skorygowane o ryzyko.
- Nieprawidłowe zwroty mogą być generowane przez przypadek, z powodu jakiegoś zewnętrznego lub nieprzewidzianego zdarzenia lub w wyniku złych aktorów.
- Skumulowany nienormalny zwrot (CAR) to suma wszystkich nienormalnych zwrotów i może być wykorzystany do pomiaru wpływu procesów sądowych, wykupów i innych zdarzeń na ceny akcji.
Zrozumienie nieprawidłowych zwrotów
Nieprawidłowe zwroty są niezbędne do określenia papieru wartościowego lub portfela wydajność skorygowana o ryzyko w porównaniu do całego rynku lub a wskaźnik referencyjny. Nieprawidłowe zwroty mogą pomóc w określeniu umiejętności zarządzającego portfelem na podstawie skorygowanej o ryzyko. Pokazuje również, czy inwestorzy otrzymali odpowiednią rekompensatę za wysokość ponoszonego ryzyka inwestycyjnego.
Nienormalny zwrot może być dodatni lub ujemny. Liczba ta jest jedynie podsumowaniem tego, jak rzeczywiste zwroty różnią się od przewidywanego zysku. Na przykład zarabianie 30% w A fundusz powierniczy oczekuje się, że średnio 10% rocznie spowoduje dodatni, anormalny zwrot w wysokości 20%. Z drugiej strony, jeśli w tym samym przykładzie rzeczywisty zwrot wynosiła 5%, to generowałoby ujemny nienormalny zwrot w wysokości 5%.
Nienormalny zwrot jest obliczany przez odjęcie oczekiwanego zwrotu od zrealizowanego zwrotu i może być dodatni lub ujemny.
Łączny nieprawidłowy zwrot (CAR)
Skumulowany nieprawidłowy zwrot (CAR) to suma wszystkich nieprawidłowych zwrotów. Zwykle obliczanie skumulowanego nieprawidłowego zwrotu odbywa się w krótkim przedziale czasu, często tylko w dniach. Ten krótki czas trwania jest spowodowany dowody wykazały że mieszanie codzienne nieprawidłowe zwroty mogą powodować błąd w wynikach.
Skumulowany nienormalny zwrot (CAR) służy do pomiaru wpływu pozwów sądowych, wykupów i innych zdarzeń na zapasy cen i jest również przydatny do określania dokładności modeli wyceny aktywów w przewidywaniu oczekiwanych występ.
ten model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) to struktura używana do obliczania oczekiwanego zwrotu z papieru wartościowego lub portfela na podstawie wolna od ryzyka stopa zwrotu, beta i oczekiwany zwrot rynkowy. Po obliczeniu oczekiwanego zwrotu z papieru wartościowego lub portfela oszacowanie nienormalnego zwrotu oblicza się, odejmując oczekiwany zwrot od zrealizowanego zwrotu.
Przykład nieprawidłowych zwrotów
Inwestor posiada teczka papierów wartościowych i chce obliczyć anormalną stopę zwrotu portfela w poprzednim roku. Załóżmy, że wolna od ryzyka stopa zwrotu wynosi 2%, a wskaźnik referencyjny ma oczekiwany zwrot 15%.
Portfel inwestora zwrócił 25% i miał beta 1,25 przy pomiarze w stosunku do indeksu wzorcowego. W związku z tym, biorąc pod uwagę wielkość ponoszonego ryzyka, portfel powinien zwrócić 18,25%, czyli (2% + 1,25 x (15% - 2%)). W konsekwencji anormalny zwrot w poprzednim roku wyniósł 6,75% lub 25-18,25%.
Te same obliczenia mogą być pomocne w przypadku posiadania zapasów. Na przykład, akcje ABC zwróciły 9% i miały beta 2, mierzone w stosunku do indeksu porównawczego. Weź pod uwagę, że wolna od ryzyka stopa zwrotu wynosi 5%, a wskaźnik referencyjny ma oczekiwany zwrot 12%. Bazując na CAPM, akcje ABC mają oczekiwany zwrot na poziomie 19%. W związku z tym akcje ABC odnotowały nienormalny zwrot w wysokości -10% i gorzej rynku w tym okresie.