Rynek amerykańskich obligacji wysokodochodowych: krótka historia

Wysoka wydajność obligacje korporacyjne (znane również jako obligacji śmieciowych) istnieją niemal tak długo, jak większość innych rodzajów obligacji korporacyjnych. Niektórzy inwestorzy uważają jednak, że obligacje śmieciowe są produktem lat 70. i 80., kiedy obligacje miały swoją pierwszą dużą passę wzrostową.

Tak jak obligacja inwestycyjna, obligacje śmieciowe to IOU od firmy lub korporacji, która wyszczególnia, ile spłaci (kapitał), kiedy spłaci (data zapadalności) i odsetki, które zapłaci ( kupon).

Główna różnica między obligacjami korporacyjnymi o ratingu inwestycyjnym a obligacjami o wysokiej rentowności polega na statusie kredytowym emitenta. Ponieważ emitenci o słabych ratingach kredytowych mają niewiele innych opcji, oferują obligacje o znacznie wyższej rentowności niż emitenci o lepszych ratingach kredytowych. Te wyższe dochody wiążą się z większym ryzykiem dla inwestorów – istnieje nawet potencjał, że inwestorzy mogą skończyć z, jak sugeruje nazwa obligacji, śmieciami.

Wzrost obligacji śmieciowych

Boom na wysokodochodowe obligacje korporacyjne w latach 70. i 80. był w dużej mierze spowodowany tak zwanym upadły anioł firm. Firmy te emitowały obligacje o ratingu inwestycyjnym, zanim doświadczyły znacznego spadku kredytu profil, co sprawiło, że spadły do ​​ogólnej oceny BBB, zazwyczaj najniższej oceny dla klasy inwestycyjnej więzy.

Zwłaszcza w latach 80. te „śmieciowe więzy” zaczęły na nowo przyciągać uwagę wykupy lewarowane (LBO) oraz jako mechanizm finansowania przedsiębiorstw poprzez fuzje, które napędzały ich znaczny początkowy wzrost.

Praktyka ta szybko się przyjęła i wkrótce uznano, że emitenci i inwestorzy wszelkiego rodzaju mogą korzystać z rynku obligacji o ratingu spekulacyjnym jako mechanizmu finansowania. Doprowadziło to do przekształcenia rynku w mechanizm refinansowania kredytów bankowych i narzędzi finansowania dłużnego, takich jak amortyzacja starszych obligacji.

Wybitne historyczne kryzysy

Rynek obligacji śmieciowych przechodził kilka okresów kryzysu, z trzema godnymi uwagi przykładami poważnego spowolnienia na rynku:

Jednym z głównych problemów w rozwoju obligacji śmieciowych jako rentownego mechanizmu finansowania był ogromny skandal, który dotyczył wielu instytucji „Oszczędności i Pożyczki” w latach 80-tych. Inwestowanie w śmieciowe obligacje było jedną z wielu ryzykownych praktyk S&L, a skutki skandalu wpłynęły na emisję i wyniki obligacji o wysokiej rentowności aż do lat 90. XX wieku.

Chociaż obligacje śmieciowe były wykorzystywane jako mechanizmy finansowania przez wiele firm, które zginęły podczas krachu dot-comów – w wyniku czego rynek obligacji śmieciowych mocno ucierpiał – to krach był ostatecznie bardziej związany z tym, że inwestorzy zakochali się w „wielkich pomysłach” podsycanych narodzinami Internetu, a nie inwestowali w firmy z solidnym biznesem plany. W związku z tym rynek obligacji śmieciowych szybko się ożywił.

Wiele tak zwanych toksycznych aktywów w skandalu na rynku nieruchomości subprime i późniejszego krachu było powiązanych z korporacyjnymi obligacjami o wysokiej rentowności. Ważną informacją jest to, że obligacje śmieciowe związane z tym skandalem nie zostały sprzedane jako takie, ale pierwotnie otrzymały ocenę AAA, ogólnie najwyższą ocenę dla obligacji o ratingu inwestycyjnym.

Wielkie zdjęcie

Pomimo tych niepowodzeń, a zwłaszcza biorąc pod uwagę ogólny wzrost od początku 2000 roku, rynek obligacji śmieciowych nadal zapewnia firmom i inwestorom atrakcyjne finansowanie mechanizmy. Obligacje wysokodochodowe są istotnym elementem całego rynku obligacji korporacyjnych w USA, stanowiąc ponad 15% całego rynku obligacji korporacyjnych w USA.