Dlaczego Bank of America mówi „kupuj we wrześniu” w przekornym ujęciu?

Wrzesień był historycznie najgorszym miesiącem dla notowań akcji od prawie siedmiu dekad, ale Bank of America dostrzega potencjał krótkoterminowych zysków, nawet gdy napięcia handlowe podnosić ryzyko recesja, w opinii wielu analityków. BofA przeciwnik Pogląd ten opiera się w dużej mierze na rosnącej ostrożności i pesymizmie wśród specjalistów od inwestycji, widząc w tym raczej powód do optymizmu co do kierunku cen akcji.

„W sierpniu nasz wskaźnik sprzedaży — Św.stratedzy' średni rekomendowany kapitał własny przydział - spadła do dwuletniego minimum (54,2 z 56,2 w lipcu), największego miesięcznego spadku od sześciu lat... czyli byczy”, pisze BofA w raporcie opublikowanym w tym tygodniu, zauważając, że „pozycjonowanie światła oznacza sytuację krótkoterminową”. ryzyko wzrostu. Ponadto wspierający banki centralne a negatywne nastroje wspierają”.

Znaczenie dla inwestorów

Na podstawie danych od 1950 r. LPL Financial stwierdza, że ​​wrzesień był średnio najgorszym miesiącem dla Indeks S&P 500 (SPX). Średnia stopa zwrotu we wrześniu wzrosła o 0,5%, ale wyniki były lepsze w ciągu ostatniej dekady, ze średnim wzrostem o 0,9%. W tym roku S&P spadł w sierpniu o 1,8%.

BofA również widzi zyski w tych ponurych liczbach, używając innego wskaźnika pozycjonowania inwestora, który śledzi 18 pomiarów związanych z aktywami przepływ, sentyment i cena, jak zauważył Michael Hartnett, główny strateg inwestycyjny w oddziale Merrill Lynch w cytowanej notatce dla klientów za pomocą Barrona. Hartnett mówi, że wskaźnik ten spadł do najbardziej niedźwiedziego odczytu od stycznia i interpretuje to w sposób przekorny, jako sygnał kupna dla aktywa ryzykowne takich jak zapasy. Aktywa odpływają z zapasów i rozwijający się rynek dług plus lepsze wyniki amerykańskich obligacji skarbowych w porównaniu z obligacjami korporacyjnymi były głównymi czynnikami spadku wskaźnika.

Od 2000 r. wskaźnik pozycjonowania BofAML ma dobre wyniki prognostyczne, zauważa Barron. Gdy miga sygnał kupna, mediana zysk dla światowych akcji w ciągu następnych trzech miesięcy wyniósł 6,3%, a średni wzrost rentowności 10-letniego amerykańskiego banknotu skarbowego wyniósł 50 punkty bazowe (bps). Również akcje osiągały średnio lepsze wyniki obligacje o ratingu inwestycyjnym o ponad 10 punktów procentowych, natomiast obligacje wysokodochodowe osiągnęły lepsze wyniki niż obligacje rządowe o ponad 6 punktów procentowych.

Patrząc w przyszłość

Jeśli sygnał kupna wydany przez wskaźnik pozycjonowania BofAML jest prawidłowy, S&P może zbliżyć się do 3000, czyli 2,6% powyżej września. 4 otwarte, podczas gdy rentowność 10-letniego T-Note może wzrosnąć do około 2,0%, wskazuje Barron's. Z drugiej strony ceny obligacji wzrosły w związku z oczekiwaniami, że banki centralne będą dalej obniżać stopy procentowe. Jeśli te oczekiwania nie zostaną spełnione, bańka cen aktywów może pęknąć, co może doprowadzić gospodarkę do recesji, gdy stopy procentowe rosną, ostrzega Hartnett.

Michael Wilson, główny strateg ds. akcji w USA w Morgan Stanley, podziela ten problem. „Obserwuje oznaki zniszczenia popytu”, gdy nowa runda amerykańskich ceł na import z Chin wejdzie w życie we wrześniu, zgodnie z jego aktualnym raportem Weekly Warm Up. Widzi błędne koło, w którym cła, wolniejszy wzrost zatrudnienia i rynek zmienność deprymować nastroje konsumentów oraz wydatki konsumentów, co prowadzi do słabszych zysków przedsiębiorstw i powoduje jeszcze wolniejszy wzrost zatrudnienia i płac.