Doroczne spotkanie Berkshire Hathaway 2022 i wyniki za I kwartał

Wyniki zarobków Berkshire Hathaway
Metryczny	Pokonaj/Pomiń/Mecz	Zgłoszona wartość	Prognozy analityków
Zysk na akcję ($)	Pokonać	3,702	2,999.94
Przychody (mld USD)	Chybienie	68.8	72.9
Zarobki operacyjne (mld USD)	Pokonać	7.0	6.5

^{Źródło: Prognozy oparte na konsensusie analityków z Widoczna alfa}

Berkshire Hathaway (BRK.A) Wyniki finansowe: analiza

Berkshire Hathaway, Inc. (BRK.A, BRK.B) odnotowały wyniki za I kwartał 2022 r., które przekroczyły oczekiwania analityków. Zysk na akcję (EPS) spadły o 51,5% rok do roku (r/r), ale o 23,4% lepiej od prognoz analityków.

Przychody za I kwartał roku obrotowego 2022 wyniosły 68,832 mld USD, co oznacza spadek o 2,1% r/r i brak szacunku o 5,6%. Zwróć uwagę, że ta wartość przychodów jest sumą

przychody operacyjne od operacyjnych spółek zależnych Berkshire (70,810 mld USD) oraz stratę przed opodatkowaniem na inwestycjach Berkshire i kontraktach na instrumenty pochodne (-1,978 mld USD). W pierwszym kwartale roku obrotowego 2021 liczby te wyniosły odpowiednio 64,599 mld USD i 5,700 mld USD, co daje łącznie 70,299 mld USD.

W I kwartale roku obrotowego 2022, Berkshire Hathaway odnotował stratę netto po opodatkowaniu w wysokości 1,580 mld USD na inwestycjach i pochodna kontrakty. Firma odnotowała zysk w wysokości 4,693 miliarda dolarów w tym samym okresie 2021 roku.

Zyski operacyjne, które nie obejmują tych zysków, wyniosły 7,040 mld USD w porównaniu z 7,018 mld USD w tym samym kwartale 2021 r. Była to niewielka poprawa o 0,3% r/r, ale o 7,7% powyżej szacunków. Dane dotyczące zysków operacyjnych, które raportuje Berkshire, są obliczane po opodatkowaniu podatkiem dochodowym i nie obejmują zarobków, które można przypisać Udziały niekontrolujące.

Berkshire wydał około 3,2 miliarda dolarów na skup akcji (skup akcji) w I kwartale roku obrotowego 2022. Wykupy obejmowały zarówno jego Klasa A (BRK.A) i Klasa B (BRK.B) akcje zwykłe.

W ciągu ostatniego roku akcje Berkshire Hathaway zapewniły całkowity zwrot 20,8%, przewyższając całkowity zwrot S&P 500 wynoszący -0,3%.

BRK.A Zysk operacyjny

Od wielu lat Prezes i Dyrektor Generalny Warren Buffett wezwał inwestorów do skupienia się na dochodach operacyjnych Berkshire z jego spółek zależnych będących w całości własnością. Jednostki te obejmują szerokie spektrum branż — w szczególności ubezpieczenia, koleje, usługi komunalne i energetykę.

Jednak zgodnie z ostatnimi zmianami w GAAP zasady raportowania, kwartalnik Znak na rynku wahania wartości portfela inwestycyjnego Berkshire muszą być odzwierciedlone w rachunek zysków i strat, zasada, która Buffett skrytykował jako wprowadzenie wprowadzającej w błąd zmienności w raportowanych wynikach finansowych spółki. Powyżej wskazano doskonały przykład, w którym dochody po opodatkowaniu Berkshire w jego portfelu inwestycyjnym po wzroście z zysku w wysokości 4,693 miliarda dolarów w pierwszym kwartale roku obrotowego 2021 do straty w wysokości 1,580 miliarda dolarów w pierwszym kwartale roku obrotowego 2022.

Jak zauważono powyżej, zysk operacyjny wzrósł z 7,018 mld USD w I kwartale roku obrotowego 2021 do 7,040 mld USD w I kwartale roku obrotowego 2022, co stanowi poprawę o 0,3%. Wzrosty odnotowano w czterech z sześciu głównych segmentów sprawozdawczych Berkshire. Koleje poprawiły się z 1,251 mld USD do 1,371 mld USD (+9,6%). Media i energia wzrosły z 703 mln USD do 750 mln USD (+6,7%). Produkcja, usługi i sprzedaż detaliczna wzrosły z 2,619 mld USD do 3,025 mld USD (+15,5 %). „Inne” (w tym życzliwość i nieskończenie żyjący utrata wartości aktywów opłaty) wzrosły z 473 mln USD do 677 mln USD (+43,1%).

Tymczasem ubezpieczenie gwarantowanie zyski spadły z 764 mln USD w I kwartale roku obrotowego 2021 do 47 mln USD w I kwartale roku obrotowego 2022 (-90,3%). Dochody z inwestycji ubezpieczeniowych spadły z 1,208 mld USD do 1,170 mld USD (-3,1%).

Na wyniki ubezpieczeniowe w I kwartale roku obrotowego 2022 negatywnie wpłynął utrzymujący się wzrost dotkliwości szkód w GEICO. Natomiast w pierwszym kwartale roku obrotowego 2021 obniżki składek z programu GEICO Giveback były więcej niż skompensowane o niższe częstotliwości roszczeń dla prywatnych ubezpieczeń samochodów osobowych, pomimo wyższych roszczeń dotkliwości.

Kolejny raport o wynikach Berkshire Hathaway, za II kwartał roku obrotowego 2022, zostanie prawdopodobnie opublikowany w sobotę, w sierpniu. 6, 2022. Data premiery w drugim kwartale roku obrotowego 2021 to sobota, sierpień. 7, 2021 i został ogłoszony w sierpniu. 5, 2021.

Najważniejsze wydarzenia dorocznego spotkania

Oprócz opublikowania wyników za I kwartał roku obrotowego 2022 30 kwietnia 2022 r., Berkshire zorganizowało również doroczne zgromadzenie akcjonariuszy pod przewodnictwem prezesa i dyrektora generalnego Warrena Buffetta. Podobnie jak w latach ubiegłych była to sesja maratonowa, a czas pytań i odpowiedzi trwał prawie pięć godzin. Najważniejsze informacje przedstawiono poniżej.

Berkshire: dzieło sztuki

W pewnym momencie pod koniec spotkania Buffett powiedział: „Patrzę na Berkshire jak na obraz. Ma nieograniczony rozmiar; ma stale rozszerzające się płótno i mogę malować, co chcę”.

Buffett: „Inflacja oszukuje prawie wszystkich”

Buffett to skomentował inflacja „oszukują” inwestorów kapitałowych. Później rozwinął, w odpowiedzi na pytanie: „Inflacja oszukuje również inwestora w obligacje. Oszukuje osobę, która trzyma pieniądze pod materacem. Oszukuje prawie wszystkich”.

Stwierdził, że inflacja zwiększa również ilość kapitału, którego potrzebują firmy, a podnoszenie cen w celu utrzymania zysków skorygowanych o inflację nie jest tak proste, jak mogłoby się wydawać. Uważał, że najlepszą ochroną przed inflacją jest inwestowanie we własne umiejętności.

Później Buffett zauważył, że masywny bodziec ekonomiczny podczas pandemii COVID-19 jest głównym powodem dzisiejszej wysokiej inflacji: „Drukujesz mnóstwo pieniędzy, a pieniądze będą mniej warte”. Mimo to powiedział też, że Zarząd Rezerwy Federalnej (FRB) Krzesło Jerome Powell jest "bohaterem... Zrobił to, co musiał zrobić”.

Buffett krytykuje „salon hazardowy” na Wall Street

Buffett sfatygowany Wall Street za zachęcanie spekulacja na giełdzie, skutecznie zamieniając ją w „salon hazardowy”. W tym duchu powiedział również: „Zarabiają dużo więcej pieniędzy, gdy ludzie grają, niż gdy inwestują”.

Buffett ubolewał, że duże amerykańskie firmy „stały się żetonami pokerowymi” dla spekulantów. W szczególności dążył do zwiększenia wykorzystania opcje połączeń, mówiąc, że brokerzy zarabiają więcej na spekulacyjnych zakładach dokonywanych przy użyciu tych instrumentów niż na prostszych strategiach inwestycyjnych.

Munger uderza Robinhood, cieszę się, że to „rozwikłane”

Podobnie długoletni główny porucznik Buffetta, wiceprzewodniczący Berkshire Charliego Mungera, wziął na cel pośrednika internetowego Robinhood Markets, Inc. (KAPTUR).

Munger dodał: „To było obrzydliwe. Teraz to się rozpada. Bóg staje się sprawiedliwy”. Akcje Robinhooda spadły o 88% w porównaniu ze szczytem z sierpnia 2021 r., przy malejącej liczbie użytkowników i większej niż oczekiwano stracie w pierwszym kwartale. Dodatkowo Robinhood redukuje około 9% swoich pełnoetatowych pracowników.

Bitcoin: „Po prostu powiedz nie”... „Nic nie wytwarza”

Munger wykonał cienko zawoalowane machnięcie w Inwestycje Fidelity za niedawne ogłoszenie, że pozwoli Bitcoin (BTC) jako opcja inwestycyjna w 401(k) plany. Poradził: „Kiedy masz własne konto emerytalne, a twój przyjacielski doradca sugeruje, abyś włożył wszystkie pieniądze w Bitcoin, po prostu powiedz „nie”.

Później Buffett wtrącił się: „Nie wiem, czy wzrośnie, czy spadnie w następnym roku, czy w ciągu pięciu czy dziesięciu lat. Ale jedna rzecz, której jestem prawie pewien, to to, że niczego nie produkuje. Ma w sobie magię, a ludzie przywiązują magię do wielu rzeczy”.

Buffett nadal twierdził, że gdyby zaoferował wszystkie Bitcoiny na świecie za 25 dolarów, nie wiedziałby, co z nim zrobić, a zatem nie przyjąłby go. W szczególności zauważył, że Bitcoin nie generuje dochodu, w przeciwieństwie do jego przykładów na pola uprawne i domy mieszkalne. Chociaż nie cytował większa teoria głupców, dryf jego komentarzy polegał na tym, że napędza on cenę Bitcoina.

Buffett: „Nie byliśmy dobrzy w wyczuwaniu czasu”

W odpowiedzi na pytanie Buffett powiedział: „Nie mamy bladego pojęcia, co zrobi giełda, kiedy otworzy się w poniedziałek”. Jak w rezultacie, kontynuował, ani on, ani Munger nigdy nie podjęli decyzji inwestycyjnej w oparciu o domysły dotyczące rynku lub gospodarki może zrobić. „Nie wiemy” – dodał.

Buffett przyznał, że „nie byliśmy dobrzy w wyczuwaniu czasu”. Z drugiej strony zapewniał: „Byliśmy dość dobrzy w ustalaniu, kiedy mamy wystarczająco dużo za nasze pieniądze”.

Ajit Jain: „Progressive wykonał znacznie lepszą pracę niż GEICO”

Wiceprzewodniczący Berkshire Ajit Jain, który prowadzi działalność ubezpieczeniową, zauważył: „nie ma wątpliwości, że ostatnio Progressive [Corporation (PGR)] wykonał znacznie lepszą robotę niż GEICO... zarówno pod względem marże i pod względem wzrostu”. Wyjaśnił: „Jest wiele przyczyn tego stanu rzeczy, ale myślę, że największym winowajcą jest w przypadku GEICO… telematyka”. Telematyka używa urządzenia do śledzenia wzorców jazdy w zamian za niższą stawkę ubezpieczenia.

Buffett: „Tyle problemów ze znalezieniem dobrych pomysłów”

Wskazując, że Berkshire jest otwarte na kupowanie firm na całym świecie, a nie tylko w USA, Buffett powiedział: „Mamy tyle problemów ze znalezieniem dobrych pomysłów, że nie możemy sobie pozwolić na ignorowanie żadnego. Ale muszą być sporych rozmiarów”.

Zauważając, że Berkshire aktywnie poszukuje doskonałych firm do kupienia, Buffett powiedział: „Tak naprawdę? wolą, gdy wpadają nam w ręce”. To znaczy, że chętnie podchodzi do menedżerów takich firm Berkshire.

Później Munger skomentował, że pomimo rosnących obaw o chińskie akcje, jest gotów podjąć z nimi pewne ryzyko. Powiedział: „Dostaję o wiele lepsze firmy po znacznie niższych cenach i jestem gotów podjąć nieco większe ryzyko, aby dostać się do lepszych firm po niższych cenach”.

Arbitraż fuzji z Activision Blizzard

Buffett zauważył, że Berkshire jest obecnie właścicielem 9,5% udziałów w producencie gier wideo Activision Blizzard, Inc. (ATVI), poczynając od 1 mld USD udziałów przejętych w czwartym kwartale 2021 r. w oparciu o przekonanie, niedoceniany. Następnie, w styczniu 2022 r., Microsoft Corporation (MSFT) ogłosił ofertę nabycia Activision za 95 USD za akcję, o której Buffett twierdzi, że nie ma żadnej wcześniejszej wiedzy.

Od tego czasu Berkshire powiększało swoje udziały, biorąc pod uwagę, że Activision, które zostało zamknięte na poziomie 76,50 USD w dniu 29 kwietnia 2022 r., kontynuuje handel znacznie poniżej tej oferty. Chociaż Buffett przyznał, że transakcja może napotkać przeszkody regulacyjne, zauważył: „Jedną z rzeczy, o których wiemy, jest to, że Microsoft ma pieniądze”.

Tymczasem Berkshire wykorzystał wyprzedaż na giełdzie w pierwszym kwartale 2022 r. jako okazję do zwiększenia swoich portfel inwestycyjny, który zainwestował ponad 51 miliardów dolarów, w szczególności w akcje Chevron Korporacja (CVX), Occidental Petroleum Corporation (TLENOWY) oraz HP, Inc. (HPQ).