Goldman widzi hossę w 2019 roku pomimo pesymizmu inwestorów
Wszechobecna niedźwiedzia postawa rzuciła cień na inwestorów giełdowych, którzy martwią się długą listą negatywne siły, w tym rosnące stopy procentowe, wojny handlowe, wyższe koszty pracy, inflacja i inne siły. Ale Goldman Sachs prognozuje, że hossy będzie nie tylko kontynuowany do 2019 roku, ale także przyniesie duże zyski. Goldman ma trzy scenariusze dla S&P 500 w przyszłym roku i przypisują znacznie wyższe prawdopodobieństwa do: dwa bycze przypadki niż do jednego niedźwiedziego przypadku, jak opisano poniżej, według ich ostatniego US Weekly Kickstart raport. Warto zauważyć, że ich niedźwiedzi przypadek jest tylko łagodny.
3 scenariusze Goldmana jako wzrost ryzyka
- 15% zysk w S&P 500 do 3000: 50% prawdopodobieństwa
- 30% zysk w S&P 500 do 3400: prawdopodobieństwo 20%
- 4% spadek S&P 500 do 2500: prawdopodobieństwo 30%
Źródło: Goldman Sachs; Od 12/14
Znaczenie dla inwestorów
Zajmijmy się najpierw niedźwiedzią postawą inwestorów. „Wyniki ostatnich spotkań z klientami wskazują, że wielu inwestorów uważa, że gospodarka USA wejdzie w
recesja w 2020 roku” – mówi Goldman. „Kluczowym źródłem obaw inwestorów jest fakt, że od 1928 r Indeks S&P 500 spadła o ponad 10% w 25% lat przed początkiem recesji” – pisze Goldman. Obserwując, że wskaźniki P/E mają tendencję do osiągania szczytu około sześciu do dziewięciu miesięcy przed nadejściem recesji, „Nasz negatywny scenariusz 2500 odzwierciedla możliwość, że inwestorzy zaczną wyceniać potencjalną recesję 2020 do końca 2019 r.” mówi.Niepokój rynku może wynikać z faktu, że wielu nowszych inwestorów zostało zepsutych przez stały wzrosty hossy w ostatnich latach, którym towarzyszyło stosunkowo niewiele głębokich lub długotrwałych odwróceń przed 2018. Ci inwestorzy zostali wstrząśnięci przez dwóch poprawki 10% lub więcej w tym roku i skromny spadek od początku roku o 2,8% dla indeksu S&P 500.
Obawy te są sprzeczne z fundamentalną siłą gospodarki. „Spodziewamy się, że wzrost gospodarczy w USA zwolni, ale pozostanie dodatni przez kilka lat”, mówi Goldman. Zauważając, że wzrost przychodów dla S&P 500 ma tendencję do podążania PKB wzrostu, szacują, że sprzedaż S&P 500 wzrośnie o 5% w 2019 r., a zyski mierzone wg EPS, wzrośnie o 6%. Goldman przypisuje wyższe prawdopodobieństwo ich bazowym i pozytywnym przypadkom, ponieważ spodziewają się, że pod koniec 2019 r. utrzymają się silne dane gospodarcze dotyczące między innymi miejsc pracy, płac i zysków przedsiębiorstw podstawy.
Jest jeszcze jeden ważny powód, dla którego inwestorzy chcą pozostać zwyżkami. „Zamiast powoli rosnąć, zwroty z akcji są zazwyczaj wysokie pod koniec hossy. Od 1930 r. akcje odnotowały medianę zwrotu w wysokości 35% w ciągu ostatnich dwóch lat i 16% w ciągu 12 miesięcy przed osiągnięciem szczytu sprzed recesji”.
Jednak jedna rzecz, która nie jest pewna, to poziom wyceny akcji w 2019 r., a Goldman twierdzi, że jest to główna różnica w trzech scenariuszach firmy. Jego przewidywane wyprzedzające wskaźniki P/E na S&P 500 na koniec 2019 r. są 16-krotne szacunkowe zarobki w przypadku bazowym (około 3% powyżej dzisiejszego poziomu), 18-krotne w przypadku zwyżkowym i 14-krotne w przypadku zniżkowym.
Patrząc w przyszłość
Pomimo optymizmu Goldmana, długość ekspansji gospodarczej i hossy, a także negatywne fundamenty, takie jak rosnące cła i presja inflacyjna, wskazują na rosnące ryzyko. W rezultacie Goldman sugeruje, aby inwestorzy odeszli: nadwaga w mediach i Usługi komunikacyjne zapasy, które mają tendencję do osiągania lepszych wyników, gdy PKB spada.
Faworyzują również wiele firm informatycznych, z godnym uwagi wyjątkiem zapasów półprzewodników, które zwykle mają „idiosynkratyczne profile wzrostu mniej uzależnione od tempa działalności gospodarczej”, a zatem mogą osiągać lepsze wyniki pomimo ogólnego spowolnienie gospodarcze. W przeciwieństwie do tego, doradzają inwestorom, aby zrelaksowali się w tych sektorach, które mają tendencję do pozostawania w tyle, gdy gospodarka spowalnia, takich jak rynek dyskrecjonalny konsumentów, przemysł, materiały i nieruchomości.