Definicja współczynnika licytacji do pokrycia

Jaki jest stosunek ceny zakupu do pokrycia?

Wskaźnik oferty do pokrycia to kwota w dolarach oferty otrzymane w skarbowym papierów wartościowych Aukcja w porównaniu ze sprzedaną kwotą. Wskaźnik oferty do pokrycia jest wskaźnikiem popytu na Skarbowe papiery wartościowe. Wysoki wskaźnik wskazuje na duży popyt.

Zrozumienie stosunku oferty do pokrycia

Aukcje skarbów zwykle odbywają się częściej w przypadku emisji krótkoterminowych: co tydzień w przypadku bonów, co miesiąc w przypadku obligacji i kwartalnie w przypadku obligacji. Kupujący mogą obejmować głównych dealerów, fundusze inwestycyjne, fundusze emerytalne, podmioty zagraniczne oraz inwestorzy indywidualni.

Na przykład, jeśli aukcja Skarbu Państwa oferuje 20 miliardów dolarów w obligacjach siedmioletnich i wpłynie oferty o wartości 40 miliardów dolarów, to stosunek oferty do pokrycia wynosi 2,0. Zwycięska aukcja to taka, w której stosunek oferty do pokrycia znacznie przekracza średnią z poprzednich 12 aukcji dla tego papieru wartościowego rodzaj. Z drugiej strony niski wskaźnik wskazuje na rozczarowującą aukcję. Wskaźniki kupna do pokrycia zazwyczaj przekraczają 2,0, zwłaszcza w przypadku krótkoterminowych papierów wartościowych.

Oferty składane są za pośrednictwem Skarbowego Automatycznego Systemu Aukcyjnego (TAAPS) lub za pośrednictwem TreasuryDirect. Największymi nabywcami są dealerzy pierwotni i zazwyczaj sprzedają je później na rynku wtórnym. Aby zapewnić konkurencyjność rynku wtórnego, oferenci mogą kupować nie więcej niż 35% oferty.

Po zakończeniu aukcji konkurencyjni oferenci otrzymają kwotę, którą wylicytowali w dawać oferowane, zaczynając od najniższej wydajności. Następnie system przechodzi do następnej najniższej stopy zwrotu i tak dalej, aż cała oferta zostanie zakończona.

Przykład stosunku oferty do pokrycia

Poniżej znajduje się przykład wyników aukcji dla 10-letniego bonu skarbowego z 15 listopada 2019 r., zgodnie z raportem przez serwis TreasuryDirect (aktualizowany w czasie rzeczywistym po udostępnieniu wyników aukcji):

• Szare strzałki pokazują rodzaj zabezpieczenia, oprocentowanie weksla oraz datę emisji 15 listopada 2019 r. Pod datą emisji znajduje się data zapadalności 15 listopada 2029 roku.
• Całkowita kwota, która została wystawiona na aukcji, jest wymieniona pod Przyjęty kolumna – zaznaczona na zielono – pokazuje, że sprzedano na aukcji obligacje skarbowe o wartości około 27 miliardów dolarów.
• ten Oferowane kolumna pokazuje wielkość popytu, który wyniósł ponad 67 miliardów dolarów.
• Innymi słowy, popyt na obligacje skarbowe był większy niż na aukcjach.
• W rezultacie stosunek ofert do pokrycia wyniósł 2,49 – co znajduje się na dole dokumentu – podświetlone na niebiesko.

Uwagi specjalne

Chociaż stosunek ceny zakupu do pokrycia może być wykorzystywany jako wskaźnik popytu na obligacje skarbowe, należy go rozpatrywać w kontekście całego rynku. Na wynik mogą mieć wpływ inne czynniki, powodujące niską cenę ofertową do pokrycia, takie jak aukcja z większą liczbą emitowanych i sprzedawanych nowych obligacji. Innymi słowy, gdyby wypuszczono powódź Treasuries, podaż może przewyższyć popyt na tę aukcję.

Również rynek wtórny obligacji – zawierający wcześniej wyemitowane obligacje – może wskazywać na popyt na obligacje skarbowe. Na przykład, jeśli obligacje zostały wyprzedane przed aukcją, może to wskazywać na mniejszy popyt na obligacje skarbowe. I odwrotnie, jeśli nastąpił wzrost napływu inwestycji na rynek obligacji przed aukcją, to: może to wskazywać, że nastąpi wzrost popytu – lub wyższy stosunek oferty do pokrycia – w tym celu Aukcja. Od 1970 r. rząd federalny utrzymywał deficyty w każdym roku podatkowym przez prawie cztery lata, od 1998 do 2001 r. Jeśli Stany Zjednoczone nadal będą miały roczny deficyt budżetowy, prawdopodobnie w najbliższej przyszłości będziemy nadal oglądać nowe aukcje skarbowych papierów wartościowych.