ECB höjer insatsen för Fed i morgon

Stora rörelser

I gårdagens Chart Advisor nämnde jag att marknaden utan någon form av "yttre chock" sannolikt skulle förbli intervallbunden på väg in i Federal Open Market Committee (FOMC) tillkännagivande på onsdagen. Morgonens kaskad av nyheter kan inte riktigt kvalificera sig som en "chock", men det har verkligen skjutit S&P 500 ur sitt sortiment.

Mario Draghi, den Europeiska centralbankens (ECB) ordförande, sa till journalister och analytiker idag att ECB är redo med stimulans (t.ex. gratis lån till banker, kvantitativ lättnad, etc.) om ekonomin behöver det. ECB ansluter sig till Fed och centralbankerna i Australien, Storbritannien, Ryssland, Indien och Kanada som redan antingen har lett till politiken eller hotar att göra det på kort sikt.

Draghis uttalande har redan haft en märkbar inverkan på växelkursen mellan euron och den amerikanska dollarn (EUR/USD), som har sjunkit till förmån för dollarn sedan februari 2018. Löftet om lös penningpolitik i Europa hade en förutsägbart positiv inverkan på marknaden, men detta kommer inte att vara positivt för alla amerikanska aktier.

Problemet med en fallande euro är att det kommer att kosta mer i amerikanska dollar att köpa export från USA. Till exempel har Harley-Davidson, Inc. (GRIS) försäljningen på utvecklade marknader minskade med 6,2% under första kvartalet då förtroendet för Storbritannien och Europa sjönk medan kostnaderna steg. Problemen på valutamarknaderna gör att företag som Harley-Davidson har en ytterligare nackdel.

Som du kan se i följande diagram finns det ett relativt starkt samband mellan ett fallande EUR/USD och en svagare Harley-Davidson-aktiekurs. Även om en stigande dollar inte är det enda som påverkar tillverkare som Harley-Davidson, är det en väsentlig risk som kan göra onsdagens FOMC-tillkännagivande ännu viktigare.

Nu när ECB har höjt insatserna genom att lova sin egen lättnad, kan en besvikelse från FOMC i morgon skicka dollarn mycket högre mycket plötsligt. Baserat på terminspriserna tror inte marknaden att Fed kommer att sänka riktkursen imorgon, men handlare förväntar sig definitivt mycket duviga framåtblickande uttalanden för nedskärningar som börjar i juli. Om Fed: s uttalande lämnar utrymme för tvivel kan marknaden ta en stor hit.

S&P 500

S&P 500 fick hjälp i dag av en tidig tweet från president Trump till sina anhängare att han och Kinas premiärminister Xi Jinping kommer att träffas under nästa veckas G-20-möte. Halvledar-, tillverknings- och teknikaktier fick nyheterna med ett hausseartat steg högre.

Med risk för att vara för skeptisk tror jag inte att hausseartat handelssentiment sannolikt kommer att pågå väldigt länge. Under de senaste månaderna har vi sett goda nyheter om en handelsaffär motsäga eller blekna en dag eller två senare. Jag ser ingen anledning att tro att den här tiden kommer att bli annorlunda.

S&P 500 bröt ut ur sitt sortiment men stannade långt utanför de tidigare topparna nära 2 950 när investerare svalnade lite senare i handelssessionen. Vid denna tidpunkt förväntar jag mig fortfarande att indexet kommer att ligga under de tidigare höjdpunkterna på kort sikt medan vi väntar på mer konkreta ekonomiska data under nästa månads vinstsäsong.

Läs mer:

Fira sommaren med oss! - 50% RABATT PÅ ALLA HANDELSKURSER

Grunderna i valutahandel

Vem är Mario Draghi?

Vad är valutarisk?

Riskindikatorer - Risksökare är fortfarande aktiva

Jag ska erkänna att mina hausseutsikter har försvagats under de senaste veckorna; Risken för stora störningar tycks dock inte öka ännu. Riskindikatorer som CBOE Volatility Index (VIX) och SKEW Index är på låga nivåer, och rallyt i dag speglades av högavkastningsobligationer, transporter och småbolag.

Även om marknadsindexen har varit platta har detta varit ett bra år för aktieplockare med fokus på värde och/eller tillväxtegenskaper. Aktier med de högsta förväntade tillväxttakten har fortsatt att locka köpare och överträffa.

Till exempel de 50 aktierna i S&P 500 med högst P/E -förhållanden i början av året har uppskattat i genomsnitt 27%, medan S&P 500 bara har ökat med 16%. Jag vet att det påståendet kan låta förvirrande för många av er som har fått förmodan att tro att höga P/E -förhållanden är "dåliga" men statistiskt sett aktier med de högsta P/E -förhållanden tenderar att prestera bäst på platta eller hausseartade marknader eftersom den typen av värderingsvärde återspeglar tillväxt förväntningar.

Med andra ord betyder ett högt P/E -tal att investerare tror att det finns mycket tillväxtpotential för aktien. Dessa tillväxtförväntningar leder till en högre aktiekurs, även om det löpande resultatet är relativt lågt. För er som är uppvuxna på 1980 -talets investeringsvisdom låter förmodligen allt som kätteri, men statistiskt sett, detta är hur marknaden fungerar tills den totala ekonomiska tillväxten börjar dra ihop sig-och då får de höga P/E-aktierna träffa.

Till exempel Invesco DWA NASDAQ Momentum ETF (DWAQ) har en av de högsta genomsnittliga P/E-kvoten bland icke-sektorbaserade ETF: er och har ändå fördubblat avkastningen för S&P 500 under de senaste sex månaderna, som du kan se i följande diagram.

Min poäng är inte att förespråka en strategi att söka aktier med de högsta värderingsförhållandena utan att visa att det här är en marknad där risksökande fortfarande är mycket aktiva, även om det inte är uppenbart i huvudet index. Om aktier med de mest utvidgade värderingarna började underprestera, borde vi vara mycket mer oroliga för potentialen för en större korrektion.

Läs mer:

3 diagram som föreslår skördepriser kommer att flytta högre

Vad är P/E -förhållandet?

REIT-fonder som testar flerårsresistens

Sammanfattning-Förväntningarna för Fed är skyhöga

De största utestående frågorna för marknaden bör lösas i morgon eftermiddag när Fed lämnar sitt räntebesked och publicerar sina ekonomiska prognoser. Investerare har prissatt i ett mycket duvigt uttalande med två eller flera räntesänkningar i år. Detta har ökat risken för att Fed kommer att göra besvikare besvikna för att hävda sitt oberoende från politiskt eller marknadsmässigt inflytande. Jag tror att det kommer att förstärka motstånd på de tidigare höjdpunkterna på S&P 500 på kort sikt.

Läs mer:

Det bäst presterande kryptomyntet upp till 340% heter inte Bitcoin

Perfect Storm hotar tjurmarknaden efter sammankomster om Fed, handelsförhandlingar

Lär dig grunderna i investeringar

Gillar du den här artikeln? Få mer av registrerar dig för Chart Advisor -nyhetsbrevet.