Varför framgångsrika företag blir förvärvade

I världen av fusioner och förvärv sker det vanligtvis flera hundra transaktioner per vecka. Medan många av mångmiljarddollarna, gränsöverskridande transaktioner lockar det mesta av pressbevakningen, omfattar en stor majoritet av affärerna mikro- och mellanmarknadsföretag. Dessa transaktioner involverar fusioner, förvärv, leveraged -buyouts, management -buyouts eller rekapitaliseringar och involverar företag med företagsvärden mellan två och flera hundra miljoner dollar.

Det finns en mängd olika anledningar till varför ägare säljer sina företag eller utforskar strategiska och kapitalinsamlingsalternativ. Det finns en hel del affärsmöjligheter för att tillgodose olika mål. Ägaren - ofta med hjälp av en erfaren fusioner och förvärv (M&A) rådgivare - kommer att hitta en struktur som bäst uppfyller ett eller flera av hans eller hennes mål.

Läs vidare när vi utforskar motiven bakom M & As ur säljarens perspektiv. Att förstå denna process kan vara ett viktigt steg för investerare i att forska om ett företag de äger eller överväger att köpa in. Vad som händer med ett företag när det väl förvärvats bestäms ofta av de detaljer som har tagits fram i M & A -processen.

Varför ägarna säljer

Ägare som går med på att sälja sina företag kan vara trötta på att driva verksamheten och söka antingen helt eller delvis exit. Om en ägare vill likvidera 100% av sitt eget kapital kommer förvärvande investerare vanligtvis att erbjuda ett lägre förvärv pris. Detta är delvis ett resultat av de större svårigheter som förväntas med att driva verksamheten efter transaktionen om ägaren inte är tillgänglig för att hjälpa till med integrationsprocessen.

A rekapitalisering, där den utgående ägaren behåller en minoritetsandel i verksamheten (vanligtvis 10-40%), är en mer vanlig struktur. I det här fallet har den slutande ägaren ett incitament att hjälpa till att öka värdet på verksamheten (normalt genom deltidsinsats). Den nuvarande ägaren kommer fortfarande att dra nytta av en gradvis minskande roll i verksamheten och friheten att njuta av lugnare sysslor. När ägaren är helt ute ur bilden kommer den kombinerade enheten att ha en framåtskridande plan för att fortsätta att växa verksamheten, både internt och genom förvärv. Dessutom kommer den utgående majoritetsägaren att se värdet på sitt eget kapital öka om prestationsriktmärken uppnås. Stora företag får högre värdering multiplar från marknaden jämfört med mindre företag, delvis på grund av lägre företagsrisk.

En exiterande ägare kan också vilja konvertera sitt eget kapital till kontanter. Detta beror på att många företagare har ett betydande nettovärde, men mycket av detta värde är ofta knutet till verksamheten och därmed illikvid. Att låsa upp detta eget kapital genom en likviditetshändelse kan minska säljarens risk genom att diversifiera hans eller hennes portfölj och låta säljaren frigöra mer pengar.

Ett annat vanligt exit -scenario handlar om en äldre ägare som upplever hälsoproblem eller blir för gammal för att driva verksamheten effektivt. Sådana situationer kräver ofta behovet av att hitta en förvärvare snabbt. Medan affärsutvecklingsansvariga för strategiska företag kan flytta M & A -processen snabbt, stora företag ofta svarar inte tillräckligt snabbt eftersom de hindras av ett antal byråkratiska processer som orsakar förseningar (ex. lednings- och styrelsegodkännanden).

Förvärvssidan

På förvärvsmarknaden, privatkapital verkar vara bättre lämpad för att snabbt engagera ägaren, bedöma verksamheten och slutföra förvärvet. Ett rimligt välskött mellanmarknadsbolag kan förvärvas inom tre till sex månader om båda parter verkligen investerar i affären. Detta gäller särskilt om den exiterande aktieägarens revisorer lätt lämnar årliga och månatliga bokslut, och om den förvärvande aktiekoncernen redan har redovisning och juridik, due diligence laget redo att flytta in.

Familjestvister är också en vanlig drivkraft för ett förvärv. En make eller nära släkting kan missbruka företagets tillgångar för personlig vinning, vilket resulterar i dåliga företagsprestanda och låg moral. Inkommande investerare kan bli av med dysfunktionella individer och återställa goda förvaltningssed i verksamheten, samt ge säljare sinnesro.

Strategiska skäl för försäljning

En säljare kan söka sälja sitt företag för operativa eller strategiska ändamål. Till exempel kan ägaren vilja:

• Få marknadsandel: ett större förvärvande företag har kompletterande distribution och marknadsföring kanaler eller ett igenkännbart varumärke och välvilja målenheten kan utnyttja.
• Finansiera en expansion: Den förvärvande enheten har pengar för att finansiera ny utrustning, reklam eller ytterligare geografisk räckvidd, vilket ökar målets operativa fotavtryck.
• Skapa kapital för ett förvärv: Den förvärvande enheten har kapital eller skuldkapacitet för att genomföra ett ackumuleringsspel. Med andra ord kan den förvärva en serie mindre konkurrenter och hjälpa till konsolidera en bransch. Målet fungerar med färre konkurrenter i en bransch och har tillgång till sina tidigare konkurrenters resurser (ledningstalang, produktkunskap etc.).
• Placera bättre hantering: De moderbolag har överlägsen förvaltning för att låsa upp värde i målverksamheten. Den förvärvade verksamheten kan sedan professionaliseras (ha bättre IT -system, bokföringskontroller, underhåll av utrustning etc.)
• Diversifiera en relativt fokuserad kundbas: Små företag har ofta en stor andel av sin intäktsbas som kommer från ett enda eller relativt litet antal kunder. Kundkoncentration ökar företagsrisken avsevärt eftersom företaget kan gå i konkurs om det tappar en eller flera av sina nyckelkunder. En diversifierad kundbas - förmodligen med en diversifierad intäktsström - sänker volatiliteten i kassaflödet och ökar företagets värde.
• Diversifiera produkt- och tjänsteerbjudanden: Tillägget av kompletterande produkt- och tjänsteerbjudanden till målverksamheten gör att det kan fånga fler kunder och öka intäkterna.
• Secure Leadership Succession: En företagsägare kanske inte har investerat tid och ansträngning i att identifiera och sköta a efterträdare, vilket kräver försäljning av verksamheten för att säkerställa att den fortsätter att fungera effektivt.

Andra faktorer

De makroekonomiskt miljö kan också vara en drivkraft för att sälja. Den stora poolen av tillgängligt kapital i den amerikanska ekonomin har drivit upp förvärvspriserna. Som sådan ser ägare ofta ut att dra nytta av en säljares marknad och anlitar rådgivare för att marknadsföra sina företag för högre multiplar. Med stora mängder kontanter som konkurrerar om förvärv har förvärvarna (särskilt private equity) bli flexibel i att strukturera affärer för att tillgodose befintliga aktieägares preferenser och mål. Men medan a säljarens marknad ger sådana förmåner och fördelar, om ägarna går för långt från rimliga och rimliga priser för sina företag riskerar de att spränga affären och förlora miljoner dollar.