Hur rörelsekapital fungerar

Kontanter är ett företags livlina. Om denna livlina försämras, så gör företagets förmåga att finansiera verksamhet, återinvestera och mötas kapitalkrav och betalningar. Förstå ett företags pengaflöde hälsa är avgörande för att fatta investeringsbeslut. Ett bra sätt att bedöma ett företags kassaflödesutsikter är att titta på dess förvaltning av rörelsekapital (WCM).

Vad är rörelsekapital?

Rörelsekapital avser kontanter som ett företag kräver för den dagliga verksamheten, eller, närmare bestämt, för att finansiera konverteringen av råmaterial till färdiga varor, som företaget säljer mot betalning. Det är skillnaden mellan ett företags omsättningstillgångar och dess kortfristiga skulder, vilket indikerar dess kortsiktiga finansiella hälsa och likviditet.

Bland de viktigaste posterna i rörelsekapitalet är nivåerna av lager, kundfordringar, och leverantörsskulder. Analytiker tittar på dessa poster för tecken på ett företags effektivitet och finansiella styrka.

Ta ett förenklat fall: Ett litet spaghettisåsföretag använder $ 100 för att bygga upp sitt lager av tomater, lök, vitlök, kryddor och så vidare. En vecka senare monterar företaget ingredienserna i sås och skickar ut det. En vecka efter det kommer checkarna från kunderna. Den $ 100, som har varit bunden i två veckor, är företagets rörelsekapital.

Ju snabbare företaget säljer spagettisås, desto snabbare kan företaget gå ut och köpa nya ingredienser, som kommer att göras till mer sås som säljs med vinst. Om ingredienserna finns i lager i en månad, är företagets kontanter bundna och kan inte användas för att utveckla verksamheten. Ännu värre, företaget kan lämnas spänt för kontanter när det behöver betala sina räkningar och göra investeringar. Rörelsekapital fastnar också när kunderna inte betalar sina fakturor i tid eller leverantörer får betalt för snabbt eller inte tillräckligt snabbt.

Ju bättre ett företag hanterar sitt rörelsekapital, desto mindre behöver det låna. Även företag med kontantöverskott behöver hantera rörelsekapital för att säkerställa att dessa överskott investeras på sätt som ger lämplig avkastning för investerare.

Alla företag är inte desamma

Vissa företag är i sig bättre placerade än andra. Försäkringsbolag får till exempel premie betalningar i förväg innan du måste göra några betalningar; försäkringsbolagen har dock oförutsägbara kassaflöden när skador kommer in.

Normalt sett är en stor återförsäljare som Walmart (WMT) har lite att oroa sig för när det gäller kundfordringar: kunder betalar för varor på plats. Lager utgör det största problemet för återförsäljare; som sådan måste de utföra noggrann inventering prognos eller så riskerar de att vara ur drift på kort tid.

Tidpunkten och klumpiga betalningar kan innebära allvarliga problem. Tillverkningsföretag, till exempel, får betydande kostnader i förväg för material och arbetskraft innan de får betalning. Ofta äter de mer pengar än de genererar.

Utvärdering av företag

Investerare bör gynna företag som lägger tonvikten på supply chain management för att säkerställa att handelsvillkoren optimeras. Dagars försäljning enastående, eller DSO i korthet, är en bra indikation på förvaltning av rörelsekapital. DSO ger en grov guide till hur många dagar ett företag tar för att samla in betalning efter att ha gjort en försäljning. Här är den enkla formeln:

​DSO=Total kreditförsäljning Kundfordringar​×Antal dagar​

Stigande DSO är ett tecken på problem eftersom det visar att ett företag tar längre tid att samla in sina betalningar. Det tyder på att företaget inte kommer att ha tillräckligt med pengar för att finansiera kortsiktiga förpliktelser eftersom kassacykeln förlängs. En ökning i DSO är ännu mer oroande, särskilt för företag som redan har låga pengar.

De lageromsättningskvot erbjuder ett annat bra instrument för att bedöma effektiviteten av WCM. Lagerförhållandet visar hur snabbt/ofta företag kan få sina varor helt från hyllorna. Lagerförhållandet ser ut så här:

​Lageromsättning=Genomsnittligt lagerKostnad för sålda varor​var:Genomsnittligt lager=2Början+Slutar inventeringen​​

I stort sett en hög inventering omsättningskvot är bra för affärer. Produkter som ligger på hyllan tjänar inte pengar. Visst kan en ökning av kvoten vara ett positivt tecken, vilket indikerar att ledningen, som förväntar sig att försäljningen ska öka, bygger upp lager i förväg.

För investerare ses ett företags lageromsättningskvot bäst mot bakgrund av sina konkurrenter. I en viss sektor där det till exempel är normalt att ett företag helt säljer ut och fyller på sex gånger om året är ett företag som uppnår ett omsättningskvot på fyra en underpresterande.

Företag som datorjätten Dell insåg tidigt att ett bra sätt att stärka aktieägarvärdet var att höja rörelsekapitalhanteringen. Företagets ledningssystem för leverantörskedjor i världsklass säkerställde att DSO höll sig lågt. Förbättringar i lageromsättningen ökade kassaflödet, nästan eliminerade likviditetsriskvilket ger Dell mer pengar på balansräkningen att dela ut till aktieägare eller finansiera tillväxtplaner.

Dells exceptionella förvaltning av rörelsekapitalet överträffade verkligen de av de högsta cheferna som inte oroade sig tillräckligt för WCM: s fula grejer. Vissa vd: ar ser ofta att låna och höja eget kapital som det enda sättet att öka kassaflödet. Andra gånger, när de står inför en kontantkris, i stället för att fastställa raka lageromsättningsnivåer och minska DSO, fortsätter dessa ledningsgrupper att utbreda sig kostnadsbesparingar och omstrukturering som senare kan förvärra problemen.

Poängen

Kontanter är kung; speciellt vid tidpunkter då det kan vara svårt att skaffa pengar. Att låta det glida bort är en försummelse som investerare inte ska förlåta. Analys av ett företags rörelsekapital kan ge utmärkt inblick i hur väl ett företag hanterar dess kontanter, och om det sannolikt kommer att ha några till hands för att finansiera tillväxt och bidra till aktieägare värde.