Definition av fullständiga samtal

Vad är ett helt samtal?

En helhetsanropsbestämning är en typ av samtalsbestämning på en obligation som tillåter emittenten att betala av återstående skuld tidigt. Emittenten måste vanligtvis göra en engångsbetalning till investeraren. Betalningen härrör från en formel baserad på nuvärdet (NPV) från tidigare schemalagda kupong betalningar och rektor som investeraren skulle ha fått.

Förstå fullständiga samtal

Bestämmelser för att göra hela samtal definieras i fördröjning av en obligation. Dessa avsättningar började inkluderas i obligationsförpliktelser på 1990 -talet. Emittenter förväntar sig vanligtvis inte att behöva använda den här typen av samtal, och det går sällan att ringa hela samtal. Emittenten kan emellertid bestämma sig för att utnyttja hela avsättningsavtalet för en obligation. Därefter kommer investerare att kompenseras, eller helas, för de återstående betalningarna och kapitalet från obligationen enligt vad som anges i obligationens fördrag.

I ett helt samtal får investeraren en enda betalning för NPV av alla framtida kassaflöden för obligationen. Det inkluderar vanligtvis de återstående kupongbetalningarna som är associerade med obligationen under bestämmelsen om hela samtal. Den innehåller också nominellt värde huvudbetalning av obligationen. En engångsbetalning som betalas till en investerare i en helhetsanrop är lika med NPV för alla dessa framtida betalningar. Betalningarna överenskommes i bestämmelsen om att göra hela samtalet i fördraget. NPV beräknas baserat på marknadens diskonteringsränta.

Ringa hela samtal utförs vanligtvis när räntor har minskat. Därför är diskonteringsräntan för NPV -beräkningen sannolikt lägre än initialräntan när obligationen erbjöds. Det fungerar till fördel för investeraren. En lägre NPV-diskonteringsränta kan göra betalningarna för hela samtalet något dyrare för emittenten. Kostnaden för ett helt samtal kan ofta vara högt, så sådana bestämmelser åberopas sällan.

Bestämmelser för att ringa hela samtal kan vara dyra att utföra eftersom de kräver en hel engångsbetalning. Följaktligen gör företag som använder avsättningar för hela samtal vanligtvis det eftersom räntorna har sjunkit. När priserna har minskat eller trender lägre, har ett företag ett extra incitament att utöva bestämmelser om hela samtalet. Om räntorna har sjunkit kan emittenter av företagsobligationer problem nya obligationer till lägre ränta. Dessa nya obligationer kräver lägre kupongbetalningar till sina investerare.

Fördelar med att göra hela samtal

Ringa hela samtal är bättre för investerare än vanliga samtalskrav. Med ett standardsamtal skulle investeraren bara ta emot kapitalet vid ett samtal. Med ett helt samtal får investeraren NPV för framtida betalningar.

Det finns faktiskt ett fall där en helhetsanropsbestämning inte ger några fördelar. Tänk på en investerare som köper en obligation till nominellt värde när den först utfärdas. Om obligationen omedelbart uppmanas får investeraren tillbaka kapitalet och kan återinvestera det på samma sätt som rådde öppen marknadsränta. Investeraren behöver inga ytterligare betalningar för att kunna bli hela.

Fördelarna med att ringa hela samtal är tydligast efter att räntorna sjunkit. Återigen kan vi börja med en investerare som köpte en obligation till nominellt värde när den först utfärdades. Den här gången, anta att räntorna sjunker från 10% till 5% efter att investeraren har en 20-årig obligation i tio år. Om denna investerare bara får tillbaka kapitalet, måste investeraren återinvestera till den lägre räntan på 5%. I det här fallet kompenserar NPV för framtida betalningar som tillhandahålls av en helhetsanropsavsättning investeraren för att behöva återinvestera till en lägre ränta.

Investerare i andrahandsmarknaden är också medvetna om värdet av helhetsanropsbestämmelser. Allt annat lika kommer obligationer med avsättning för hela samtal normalt att handlas till en premie till dem med standardanropsbestämmelser. Investerare betalar mindre pengar för obligationer med vanliga samtalskrav eftersom de har mer samtalsrisk.