Onormala returer skiljer sig positivt eller negativt från förväntade returer
Vad är en onormal återkomst?
En onormal avkastning beskriver ovanligt stora vinster eller förluster som genereras av en given investering eller portfölj under en viss period. Prestationen skiljer sig från investeringarnas förväntas, eller förväntat, avkastning (RoR)-den beräknade riskjusterade avkastningen baserad på en prissättningsmodell för tillgångar eller med hjälp av en långa loppet historiskt genomsnitt eller flera värderingstekniker.
Avkastning som är onormal kan helt enkelt vara avvikande eller de kan peka på något mer otäckt som bedrägeri eller manipulation. Onormal avkastning bör inte förväxlas med "alfa"eller överavkastning tjänade på aktivt förvaltade investeringar.
Viktiga takeaways
- En onormal avkastning är en som avviker från en investerings förväntade avkastning.
- Förekomsten av onormal avkastning, som kan vara antingen positiv eller negativ i riktning, hjälper investerare att bestämma riskjusterat resultat.
- Onormal avkastning kan skapas av en slump, på grund av någon extern eller oförutsedd händelse, eller som ett resultat av dåliga aktörer.
- En kumulativ onormal avkastning (CAR) är summan av alla onormala avkastningar och kan användas för att mäta effekten av stämningar, utköp och andra händelser på aktiekurser.
Förstå onormala returer
Onormal avkastning är avgörande för att bestämma värdepapper eller portföljer riskjusterad prestanda jämfört med den totala marknaden eller a jämförelseindex. Onormal avkastning kan hjälpa till att identifiera en portföljförvaltares skicklighet på en riskjusterad grund. Det kommer också att illustrera om investerare erhållit tillräcklig kompensation för den investeringsrisk som antas.
En onormal avkastning kan vara antingen positiv eller negativ. Siffran är bara en sammanfattning av hur den faktiska avkastningen skiljer sig från den förutsagda avkastningen. Till exempel tjäna 30% i en fond som förväntas i genomsnitt 10% per år skulle skapa en positiv onormal avkastning på 20%. Om, å andra sidan, i samma exempel, faktisk avkastning var 5%, skulle detta generera en negativ onormal avkastning på 5%.
Den onormala avkastningen beräknas genom att subtrahera den förväntade avkastningen från den realiserade avkastningen och kan vara positiv eller negativ.
Kumulativ onormal avkastning (CAR)
Kumulativ onormal avkastning (CAR) är summan av alla onormala avkastningar. Vanligtvis sker beräkningen av kumulativ onormal avkastning över ett litet tidsfönster, ofta bara dagar. Denna korta varaktighet beror på bevis har visat det där sammansättning dagliga onormala avkastningar kan skapa partiskhet i resultaten.
Kumulativ onormal avkastning (CAR) används för att mäta effekten av stämningar, utköp och andra händelser på lagret priser och är också användbart för att bestämma riktigheten för tillgångsprissättningsmodeller när det gäller att förutsäga det förväntade prestanda.
De kapitalprissättningsmodell (CAPM) är ett ramverk som används för att beräkna en värdepappers eller portföljs förväntade avkastning baserat på riskfri avkastning, beta och förväntad marknadsavkastning. Efter beräkningen av ett värdepapper eller portföljens förväntade avkastning beräknas uppskattningen för den onormala avkastningen genom att subtrahera den förväntade avkastningen från den realiserade avkastningen.
Exempel på onormala returer
En investerare innehar en portfölj av värdepapper och önskar beräkna portföljens onormala avkastning under föregående år. Antag att den riskfria avkastningen är 2% och jämförelseindexet har en förväntad avkastning på 15%.
Investerarens portfölj returnerade 25% och hade en beta 1,25 mätt mot jämförelseindex. Med tanke på riskmängden borde portföljen därför ha returnerat 18,25%, eller (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Följaktligen var den onormala avkastningen under föregående år 6,75% eller 25 - 18,25%.
Samma beräkningar kan vara till hjälp för ett aktieinnehav. Till exempel returnerade aktien ABC 9% och hade en beta på 2, mätt mot dess jämförelseindex. Tänk på att den riskfria avkastningen är 5% och jämförelseindexet har en förväntad avkastning på 12%. Baserat på CAPM har aktien ABC en förväntad avkastning på 19%. Därför hade lager ABC en onormal avkastning på -10% och underpresterade marknaden under denna period.