Utvärdering av landsrisk för internationella investeringar

Många investerare placerar en del av sina portföljer i utländska värdepapper. Detta beslut innebär en analys av olika fonder, börshandlade fonder (ETF) eller aktie- och obligationserbjudanden. Men investerare försummar ofta ett viktigt första steg i processen internationella investeringar. Beslutet att investera utomlands bör börja med att fastställa riskens risk investeringsklimat i det aktuella landet.

Landrisk avser de ekonomiska, politiska och affärsmässiga risker som är unika för ett visst land och som kan leda till oväntade investeringsförluster. Denna artikel kommer att undersöka begreppet landsrisk och hur det kan analyseras av investerare.

Ekonomisk och politisk risk

Tänk på tre huvudsakliga riskkällor när du investerar i ett främmande land:

1. Ekonomisk risk: Denna risk avser ett lands förmåga att betala tillbaka sina skulder. Ett land med stabil ekonomi och en starkare ekonomi borde ge mer tillförlitliga investeringar än ett land med svagare ekonomi eller en osund ekonomi.
2. Politisk risk: Denna risk avser de politiska beslut som fattas inom ett land som kan resultera i en oväntad förlust för investerare. Medan ekonomisk risk ofta kallas ett lands förmåga att betala tillbaka sina skulder, politisk risk kallas ibland för villighet i ett land för att betala skulder eller upprätthålla ett gästvänligt klimat för externa investeringar. Även om ett lands ekonomi är stark, om det politiska klimatet är ovänligt (eller blir ovänligt) mot externa investerare, är landet kanske inte en bra investeringskandidat.
3. Suverän risk: Detta är risken för att en utländsk centralbank kommer att ändra sina valutaregler, vilket avsevärt minskar eller upphäver värdet av sina valutakontrakt. Analyserar suverän risk faktorer är fördelaktigt för båda rättvisa och obligationsinvesterare, men kanske mer direkt fördelaktiga för obligationsinvesterare. När man investerar i eget kapital i specifika företag i ett främmande land, en suverän riskanalys kan hjälpa till att skapa en makroekonomiskt bild av verksamhetsmiljön, men huvuddelen av forskning och analys skulle behöva göras på företagsnivå. Å andra sidan, om du investerar direkt i ett lands obligationer kan en utvärdering av landets ekonomiska tillstånd och styrka vara ett bra sätt att utvärdera en potentiell investering i obligationer. När allt kommer omkring underliggande tillgång för en obligation är landet självt och dess förmåga att växa och generera intäkter.

Utvecklade, framväxande och gränsmarknader

Det finns tre typer av marknader för internationella investeringar:

• Utvecklade marknader består av de största, mest industrialiserade ekonomierna. Deras ekonomiska system är väl utvecklade. De är politiskt stabila och rättsstaten är väl förankrad. Utvecklade marknader brukar anses vara de säkraste investeringsdestinationerna, men deras ekonomiska tillväxttakt spårar ofta ländernas tidigare utvecklingsstadie. Investeringsanalys av utvecklade marknader koncentrerar sig vanligtvis på den nuvarande ekonomiska och marknadscykler. Politiska överväganden är ofta mindre viktiga. Exempel på utvecklade marknader inkluderar USA, Kanada, Frankrike, Japan och Australien.
• Tillväxtmarknader upplever snabb industrialisering och visar ofta extremt höga nivåer av ekonomisk tillväxt. Denna starka ekonomiska tillväxt kan ibland leda till investeringsavkastning som är bättre än den som finns på utvecklade marknader. Att investera i tillväxtmarknader är dock också mer riskabelt än utvecklade marknader. Det finns ofta mer politisk osäkerhet på tillväxtmarknader, och deras ekonomier kan vara mer benägna att bommar och byster. Förutom att noggrant utvärdera en tillväxtmarknads ekonomiska och finansiella grunderbör investerare ägna stor uppmärksamhet åt landets politiska klimat och potentialen för oväntad politisk utveckling. Många av de snabbast växande ekonomierna i världen, inklusive Kina, Indien och Brasilien, betraktas som tillväxtmarknader.
• Gränsmarknader representerar "nästa våg" av investeringsdestinationer. Dessa marknader är i allmänhet antingen mindre än traditionella tillväxtmarknader eller finns i länder som begränsar utlänningars möjligheter att investera. Fastän gränsmarknader kan vara exceptionellt riskabelt och ofta lida av låg likviditet, de erbjuder också potential för avkastning över genomsnittet över tid. Gränsmarknaderna är inte heller väl korrelerade med andra mer traditionella investeringsdestinationer, vilket innebär att de ger ytterligare diversifiering fördelar när de innehas i en väl avrundad investeringsportfölj. Liksom med tillväxtmarknader måste investerare på gränsmarknaderna noga uppmärksamma den politiska miljön såväl som den ekonomiska och finansiella utvecklingen. Exempel på gränsmarknader inkluderar Nigeria, Botswana och Kuwait.

Mätning av landsrisk

Precis som företag i USA får kreditbetyg för att avgöra deras förmåga att betala tillbaka sina skulder, så gör också länder. Faktum är att nästan alla investerbara länder i världen får betyg från Moody's, Standard & Poor's (S&P) eller de andra stora kreditvärderingsinstituten. Ett land med högre kreditvärdighet anses vara en säkrare investering än ett land med lägre kreditvärdighet. Att undersöka ett lands kreditbetyg är ett utmärkt sätt att börja analysera en potentiell investering.

Ett annat viktigt steg i beslutet om en investering är att undersöka ett lands ekonomiska och finansiella grunder. Olika analytiker föredrar olika mått, men de flesta experter vänder sig till ett lands bruttonationalprodukt (BNP), inflation och konsumentprisindex (KPI) avläsningar när man överväger en investering utomlands. Investerare kommer också att noggrant utvärdera landets struktur finansmarknader, tillgängligheten av attraktiva investeringsalternativ och den senaste utvecklingen av lokala aktier och obligationsmarknader.

Informationskällor om landsrisk

Det finns många utmärkta informationskällor om främmande länders ekonomiska och politiska klimat. Tidningar som t.ex. The New York Times, DeWall Street Journal och den Ekonomiska tider ägna betydande täckning åt utomeuropeiska evenemang. Många utmärkta veckotidningar täcker också internationell ekonomi och politik. Ekonomen anses allmänt vara bärare bland veckopublikationer. Internationella utgåvor av många utländska tidningar och tidskrifter finns också online. Att granska lokalt producerade nyhetskällor kan ibland ge ett annat perspektiv på attraktiviteten i ett land som övervägs för investeringar.

De Economist Intelligence Unit (EIU) och Central Intelligence Agency (CIA) "The World Factbook" är två utmärkta källor till objektiv, omfattande landsinformation med mer ingående täckning av länder och regioner. Båda dessa resurser ger en bred överblick över det ekonomiska, politiska, demografiska och sociala klimatet i ett land.

Men den vanligaste metoden som används av investerare med tids- eller resursbegränsningar som inte tillåter dem att göra analysen själva är att lita på experter som lägger all sin tid på att göra den typen av analys. Beräknande skuldservice förhållanden, import/exportförhållanden, pengar försörjning förändringar och andra grundläggande aspekter av ett land, och att försöka integrera dem alla i helheten, kräver ett stort engagemang om du gör det själv. Genom att skaffa dessa verktyg från organisationer som fokuserar på att analysera landsrisken kan mer energi fokuseras på investeringar.

Euromoney Country Risk Survey

Denna undersökning omfattar 186 länder och ger en övergripande bild av ett lands investeringsrisk. Betygsättningen ges på en 100-punkts skala, med en poäng på 100 som representerar praktiskt taget noll risk.

I allmänhet är beräkningen av ECR -rankningen uppdelad mellan två övergripande faktorer: kvalitativ (70% viktning) och kvantitativ (30% viktning). De kvalitativa faktorer härrör från experter som bedömer landets politiska risk, struktur och ekonomiska prestanda. De kvantitativa faktorerna baseras på skuldindikatorer, tillgång till kapitalmarknaden och kreditbetyg. Betyget för de kvalitativa och kvantitativa faktorerna finns separat, så om du tror viktning att vara annorlunda än 70/30, har du flexibiliteten att manuellt justera viktningen själv.

Economist Intelligence Unit's Country Risk Service Report

EIU är forskningsarmen för Ekonomen och ett av dess bästa erbjudanden är dess Country Risk Service Report. Dessa betyg täcker över 130 länder, med tonvikt på "växande och mycket skuldsatta" marknader. Betyget analyserar faktorer som liknar ECR-betyget, till exempel ekonomisk och politisk risk, och ger ett betyg på en 100-graders skala; men till skillnad från ECR -betyget innebär högre poäng högre suverän risk.

En fördel med EIU -betygen är att de uppdateras månadsvis, så trender kan fångas mycket tidigare än andra, mindre ofta uppdaterade metoder. Dessutom erbjuder EIU-formatet investerare mer analys och ger utsikter för landet, samt tvååriga prognoser för flera viktiga variabler. Så, om du vill få en uppfattning om vilken riktning ett visst land är på väg inom en snar framtid, kan detta visa sig vara ett användbart verktyg.

Institutional Investors Country Credit Survey

Denna betygstjänst är baserad på en undersökning bland seniorekonomer och analytiker vid stora internationella banker. Det unika med detta tillvägagångssätt är tilltalande eftersom det undersöker människor från företag som befinner sig på marknivå, lånar ut och tillhandahåller kapital direkt till dessa länder. På ett sätt lägger detta till en viss trovärdighet för betygen eftersom stora internationella banker vanligtvis gör en betydande mängd due diligence innan de utsätter sig för vissa länder. I likhet med de andra metoderna är detta betyg baserat på en skala från 0 till 100, där 100 är praktiskt taget riskfria och noll motsvarar viss standard.

Viktiga steg vid investeringar utomlands

När en landanalys har slutförts måste flera investeringsbeslut fattas. Det första är att bestämma var man ska investera genom att välja bland flera möjliga investeringsmetoder, inklusive att investera i:

• En bred internationell portfölj
• En mer begränsad portfölj fokuserad på antingen tillväxtmarknader eller utvecklade marknader
• En specifik region, till exempel Europa eller Latinamerika
• Ett eller flera specifika länder 

Kom ihåg att diversifiering, en grundläggande princip för inhemska investeringar, är ännu viktigare när du investerar internationellt. Att välja att investera en hel portfölj i ett enda land är inte klokt. I en brett diversifierad global portfölj bör investeringar fördelas mellan utvecklade, framväxande och kanske gränsmarknader. Även i en mer koncentrerad portfölj bör investeringar spridas mellan flera länder för att maximera diversifieringen och minimera risken.

Efter att ha bestämt var de ska investera måste en investerare bestämma vilka investeringsmedel som ska investeras i. Investeringsalternativ inkluderar utrikesskuld, aktier eller obligationer till företag med hemvist i det eller de valda landet, aktier eller obligationer i ett amerikanskt företag som härrör en betydande del av intäkterna från det eller de valda landet eller en internationellt inriktad ETF eller ömsesidig fond. Valet av investeringsfordon beror på varje investerares individuella kunskap, erfarenhet, riskprofil och avkastningsmål. Om du är osäker kan det vara meningsfullt att börja med att ta mindre risk. Mer risk kan alltid läggas till portföljen senare.

Förutom att grundligt undersöka potentiella investeringar behöver en internationell investerare också övervaka sin portfölj och anpassa sig innehav som förhållandena föreskriver. Som i USA, ekonomiska förhållanden utomlands utvecklas ständigt och politiska situationer utomlands kan förändras snabbt, särskilt på tillväxt- eller gränsmarknader. Situationer som en gång verkade lovande kanske inte längre är det. Och länder som en gång verkade vara för riskfyllda kan nu vara livskraftiga investeringskandidater.

Poängen

Utländska investeringar innebär en noggrann analys av de ekonomiska, politiska och affärsmässiga riskerna som kan leda till oväntade investeringsförluster. Denna landriskanalys är ett grundläggande steg för att bygga och övervaka en internationell portfölj. Investerare som använder de många utmärkta informationskällorna som finns för att utvärdera landrisk kommer att vara bättre förberedda när de bygger sina internationella portföljer.