Vad är det effektiva utbytet?

Den effektiva avkastningen är avkastningen på en obligation som har sina räntebetalningar (eller kuponger) återinvesterade i samma takt av obligationsinnehavaren. Effektiv avkastning är den totala avkastningen en investerare får, till skillnad från nominellt avkastning—Som är den angivna räntan på obligationens kupong. Effektiv avkastning tar hänsyn till kompositionens effekt på investeringsavkastningen, medan nominell avkastning inte gör det.

Viktiga takeaways

Den effektiva avkastningen beräknas som obligationens kupongbetalningar dividerat med obligationens nuvarande marknadsvärde
Effektiv avkastning förutsätter att kupongbetalningar återinvesteras. Återinvesterade kuponger innebär att den effektiva avkastningen för en obligation är högre än den nominella (angivna kupong) avkastningen.
För att jämföra en obligations effektiva avkastning och dess avkastning till förfall måste den effektiva avkastningen konverteras till en effektiv årlig avkastning.
Obligationer som handlar med en effektiv avkastning högre än avkastningen till förfall säljer till en premie. Om den effektiva avkastningen är lägre än avkastningen till förfall, handlar obligationen med rabatt.
instagram viewer

Förstå effektiv avkastning

Den effektiva avkastningen är ett mått på kupongräntan, som är den ränta som anges på en obligation och uttrycks i procent av nominellt värde. Kupongbetalningar på en obligation betalas vanligtvis halvårsvis av emittenten till obligationsinvesteraren. Detta innebär att investeraren kommer
få två kupongbetalningar per år. Effektiv avkastning beräknas genom att dividera kupongbetalningarna med obligationens nuvarande marknadsvärde.

Effektiv avkastning är ett sätt som obligationsinnehavare kan mäta sin avkastning på
obligationer. Det finns också den nuvarande avkastningen, som representerar en obligations årlig
avkastning baserat på dess årliga kupongbetalningar och nuvarande pris, i motsats till nominellt värde.

Även om det liknar det aktuella avkastningen, förutsätter det inte att kupongen återinvesteras, vilket effektivt avkastning gör.

Nackdelen med att använda det effektiva avkastningen är att det förutsätter att kupongbetalningar kan återinvesteras i ett annat fordon som betalar samma ränta. Detta innebär också att det förutsätter att obligationerna säljer till pari. Detta är inte alltid möjligt, med tanke på att räntorna ändras periodiskt, sjunker och stiger på grund av vissa faktorer i ekonomin.

Effektiv avkastning vs. Utbyte till mognad (YTM)

Avkastning-till-förfall (YTM) är avkastningen på en obligation som hålls till förfallodagen. Att jämföra det effektiva avkastningen med avkastning fram till förfallodagen (YTM), konvertera YTM till ett effektivt årligt avkastning. Om YTM är större än obligationens effektiva avkastning, handlas obligationen till a rabatt till par. Å andra sidan, om YTM är mindre än det effektiva avkastningen, säljer obligationen till en premie.

YTM är det som kallas a obligationsekvivalentavkastning (BEY). Investerare kan hitta en mer exakt årlig avkastning när de känner till BEY för en obligation om de redogör för tidsvärdet för pengar i beräkningen. Detta är känt som en effektiv årlig avkastning (EAY).

Exempel på effektivt utbyte

Om en investerare innehar en obligation med ett nominellt värde på $ 1000 och en kupong på 5% betalas halvårsvis i mars och i september får han (5%/2) x $ 1000 = $ 25 två gånger om året för totalt $ 50 i kupong betalningar.

Den effektiva avkastningen är dock ett mått på avkastningen på en obligation förutsatt att kupongbetalningarna återinvesteras. Om betalningar återinvesteras kommer hans effektiva avkastning att vara större än nuvarande avkastning eller nominell avkastning, på grund av effekten av sammansättning. Återinvestering av kupongen ger högre avkastning eftersom ränta tjänas på räntebetalningarna. Investeraren i exemplet ovan kommer att få lite mer än $ 50 per år med hjälp av den effektiva avkastningsutvärderingen. Formeln för att beräkna effektivt avkastning är följande:

i = [1 + (r/n)]ⁿ – 1

Var:

i = effektivt utbyte
r = nominell ränta
n = antal betalningar per år

Efter vårt första exempel som presenteras ovan, investerarens effektiva avkastning på hans 5% kupongobligation kommer vara:

i = [1 + (0,05/2)]² – 1
i = 1,025² – 1
i = 0,0506 eller 5,06%

Observera att eftersom obligationen betalar ränta halvårsvis kommer betalningar att göras två gånger till obligationsinnehavaren per år; Därför är antalet betalningar per år två.

Från beräkningen ovan är det effektiva avkastningen på 5,06% klart högre än kupongräntan på 5% eftersom blandning beaktas.

För att förstå detta på ett annat sätt, låt oss granska detaljerna i kupongbetalningen. I mars får investeraren 2,5% x $ 1000 = $ 25. I september kommer han på grund av räntesammansättning att få (2,5% x $ 1000) + (2,5% x $ 25) = 2,5% x $ 1025 = $ 25,625. Detta innebär en årlig betalning på $ 25 i mars + $ 25.625 i september = $ 50.625. Realräntan är därför $ 50,625/$ 1000 = 5,06%.

Vad är det effektiva utbytet?