Premium Put Convertible Definition

Vad är en Premium Put -konvertibel?

En premium put cabriolet är en typ av obligationer som kombinerar egenskaperna hos sätta obligationer med attributen konvertibla obligationer. Liksom en put -obligation kan en premium -put -konvertibel lösas in mot kontanter efter obligationsinnehavarens gottfinnande. Precis som en konvertibel obligation kan en premium -konvertibel konverteras till aktier i bolagets aktier till en förinställd kurs.

Förstå Premium Put -konvertibler

Att räkna ut hur put -funktionen fungerar är det första steget för att förstå premium put -konvertibler. A säljalternativ ger ägaren rätten, inte skyldigheten, att sälja ett värdepapper till ett visst pris inom en bestämd tidsram. Som en säljoption på en aktie innehåller denna funktion en strejkpris. Lösenpriset är ett värde till vilket ett specifikt derivatavtal kan utövas.

Lösenpriset för en vanlig put -obligation kommer vanligtvis att ligga under obligationslånets emissionskurs. Emellertid tillåter en premium put cabriolet ett alternativt arrangemang där lösenpriset är högre med begränsningar när inbäddad put kan utövas. Marknadspriset på obligationen eller företagets aktier kan till exempel behöva stiga över en viss nivå. I de fall aktie- och obligationspriserna stiger bör företaget ha lättare att betala av obligationsinnehavare.

Den andra halvan av att förstå premium sätta konvertibler är att lära sig hur konvertibilitet egenskap fungerar. Med konvertibilitet kan obligationsinnehavaren konvertera obligationen till ett överenskommet antal aktier i den underliggande aktien. Förhållandet i vilket obligationen byter mot aktier är konverteringsförhållande. Konverteringskvoten bestäms vid tidpunkten för utfärdandet och påverkar värdepapprets relativa pris. Konverteringen innebär ingen utbyte av kontanter eller medel, endast aktier i den underliggande tillgången.

Premium put -konvertibler kan bara konverteras på en enda dag. Emellertid kan konvertibler med rullande putter konverteras på flera datum.

Fördelar med Premium Put -konvertibler

Premium put -konvertibler verkar erbjuda investerare en idealisk kombination av begränsade förluster och obegränsade vinster. Teoretiskt kan put -funktionen skydda investerare om det emitterande företaget gör det dåligt. Om emittenten gör det bra, gör konvertibelfunktionen det möjligt att byta konvertibla obligationer med högt värde mot bolagets aktier.

Nackdelar med Premium Put -konvertibler

Den första nackdelen med premium put-konvertibler är deras låga räntor. Uppenbarligen är det önskvärt att ha skydd i form av en put och potential för högre avkastning på grund av lageromvandling. Dessa funktioner kostar, och den kostnaden kommer vanligtvis i form av lägre räntor.

Den andra frågan är konstruktionen av put -funktionen. En typisk put -obligation har lösenpriset satt under obligationens emissionskurs, och det kan utövas för att begränsa eventuella förluster som kan uppstå. Berättelsen är annorlunda för en premium put cabriolet med restriktioner som kräver att obligationsmarknadspriset ska nå ett högre lösenpris innan det kan utövas. Om företaget gör det dåligt kanske obligationspriset aldrig stiger till lösenpriset. I så fall ger putten inget skydd eftersom det inte kan utövas.

Slutligen kan de intressanta funktionerna hos premium put -konvertibler kopieras med börshandlade fonder (ETF) och alternativ samtidigt som man minskar riskerna. Till exempel kan en investerare köpa en obligations -ETF, köpa en put -on för att begränsa nedåtriktad potential och köpa en köpoption på en aktie -ETF. Liksom premium put -konvertibler minskar ett sådant arrangemang maximala förluster och möjliggör fler vinster, men det drar också nytta av mer diversifiering.

Exempel på en Premium Put Convertible Bond

Tänk på en investerare som äger en premium -konvertibel obligation med ett nominellt värde på $ 1000, en kupongränta på 4%och en put -funktion till ett lösenpris på $ 1200. Antag att put -funktionen också har en begränsning som kräver att marknadspriset når strejkpriset innan det kan utövas. Slutligen kan varje obligation konverteras till 10 aktier i den underliggande aktien i XYZ -bolaget.

Med ett år kvar innan förfallodagen når obligationen sitt lösenpris på 1 200 dollar. Investeraren kan sedan utnyttja säljoptionen och sälja tillbaka obligationen till emittenten för 1 200 dollar. Alternativt kan obligationsinnehavaren konvertera obligationen till 100 aktier i XYZ -aktier. Om XYZ -aktien går över $ 120 per aktie skulle detta vara ett attraktivt alternativ.