Handla det täckta samtalet - utan lager

Kanske den mest rutinmässigt använda alternativ handelsstrategi utöver att bara köpa samtal eller sätter är "täckt samtal"Som de flesta definierar det innebär denna strategi att sälja (eller" skriva ") en köpoption mot en aktieposition. Normalt handlar det om att sälja ett samtal mot en lagerposition som redan innehas. Andra gånger kan en investerare se det lämpligt att köpa 100 aktier (eller flera därav) av vissa aktier och samtidigt skriva en köpoption per 100 aktier.

Standardomfattat samtal

Oftast används det standardiserade samtalet för att säkra aktiepositionen och/eller för att generera inkomst. Vissa kommer att debattera användbarheten av ett täckt samtal som en säkring helt enkelt för att den enda säkring som tillhandahålls är mängden premie tas emot när optionen skrivs. Anta som ett exempel att en investerare köper 100 aktier för 50 dollar per aktie och säljer en köpoption med en strejkpris 50, samla in en premie på $ 2. Vid denna tidpunkt har han betalat $ 5000 för att köpa aktien (ignorerar avgifter) och har fått $ 200 för att skriva köpoptionen. Som ett resultat skulle hans utjämningspris på just denna handel vara $ 48 per aktie ($ 50-$ 2) vid tidpunkten för

alternativets utgång.

Med andra ord, om aktien sjönk till $ 48 per aktie skulle han förlora $ 200 på aktiepositionen, dock alternativet skulle upphöra värdelöst och han skulle behålla $ 200 -premien och därmed kompensera förlusten på aktien.

Om aktien skulle stiga över lösenpriset 50 vid optionens utgång, kan aktien vara "ropade bort"från investeraren. Faktum är att den maximala vinstpotentialen på denna handel, fram till dess att alternativet löper ut, är $ 200 [((lösenpris + premie mottaget) - betalkurs) *$ 100]. Detta påpekar en av de potentiella bristerna som de flesta inte tänker på när de går in i en typisk täckt samtalsposition: handeln har begränsad uppåtriktad potential och obegränsad, om än något minskad, baksida risk.

Av denna anledning kommer investerare ofta att skriva alternativ som är någorlunda långt ur pengarna i hopp om att ta in lite inkomst (dvs. premie) samtidigt som det minskar sannolikheten för att få sina aktier kallade bort. Ett annat problem relaterat till den typiska "köp/skriv" -strategin (dvs. köp aktien och sälj samtalet) är att mängden kapital som behövs för att köpa aktien kan vara relativt hög och avkastningen kan därför vara relativt låg. Så låt oss överväga en alternativ strategi för en investerare som är intresserad av att generera inkomst utan kostnad och ogynnsamt belöning-till-risk-scenario som är förknippat med det typiska omfattade samtalet positioner.

Det riktade samtalet utan lager

I denna iteration av strategin för täckt köp, i stället för att köpa 100 aktier och sedan sälja ett köpoption, handlar handlaren helt enkelt köper en längre daterad (och vanligtvis lägre lösenpris) köpoption istället för aktiepositionen och köper fler optioner än han säljer. Nettoresultatet är i huvudsak en position som också kallas a kalender spridning. Om det görs på rätt sätt är de potentiella fördelarna med denna position i förhållande till en typisk täckt samtalsposition:

• Mycket reducerad kostnad för att komma in i handeln
• Potentiellt högre procentuell avkastning
• Begränsad risk med vinstpotential.

Ett exempel

För att bättre illustrera dessa potentiella fördelar, låt oss överväga ett exempel. Aktien som visas i den vänstra rutan i figur 1 handlas till 46,56 dollar och köpoptionen 45 december handlas till 5,90 dollar. Den typiska köp-/skrivpjäsen är byggd enligt följande:

-Köp 100 aktier för 46,56 dollar
-Sälj ett samtal från 45 december till 5,90 dollar.

Investeraren skulle betala $ 4 656 för att köpa aktien och skulle få en premie på $ 590, så det effektiva jämviktspriset på denna handel är $ 40,66 ($ 46,56 - $ 5,90). Den maximala vinstpotentialen för denna handel är $ 434 ($ 45 lösenpris + $ 5,90 premie minus $ 46,56 aktiekurs). I ett nötskal sätter näringsidkaren 4066 dollar i hopp om att tjäna 434 dollar eller 10,7%.

Låt oss nu överväga ett alternativ till denna handel, med bara alternativ för att skapa en position med en lägre kostnad, en lägre risk och större uppåtriktad potential.

För detta exempel kommer vi att:

-Köp tre januari 40 -samtal @ $ 10,80.

-Sälj två december 45 -samtal @ $ 5,90.

Kostnaden för att gå in i denna handel och den maximala risken är $ 2.060, (200 x $ 5.90 - 300 x $ 10.80) eller ungefär hälften av det belopp som krävs för att komma in i handeln som visas i figur 1.

Det finns flera viktiga skillnader att notera:

• Positionen i figur 1 har en begränsad uppåtspotential på $ 434 och kostar över $ 4000 att komma in.
• Positionen i figur 2 har obegränsad vinstpotential och kostar 2 060 dollar att gå in.
• Positionen i figur 1 har ett utjämningspris på 40,41.
• Den i figur 2 har ett utjämningspris på 44,48.

En investerare som innehar endera positionen behöver fortfarande planera i förväg om vilka åtgärder de skulle vidta - om något - för att minska förlusten om aktien faktiskt börjar minska på ett meningsfullt sätt efter att positionen är gick in i.

Exempel på resultat

För illustrationändamål, låt oss spola framåt för att se hur dessa affärer blev. Vid alternativets utgång i december, underliggande aktier har stigit kraftigt från 46,56 dollar till 68,20 dollar per aktie. Investeraren som valde att säkra sin position och/eller generera inkomst genom att ta handeln i figur 1, skulle ha haft sin kort samtal utövas mot honom och skulle ha sålt hans aktie till lösenpriset för det alternativ han sålde, eller $ 45 a dela med sig. Som ett resultat skulle han ha tjänat en vinst på 434 dollar på sin investering på 4 066 dollar, eller 10,7%.

Investeraren som gick in i handeln i figur 2 kunde ha sålt sina tre långa januari 40 -samtal vid 28.50 och köpt tillbaka de två korta december 45 -samtalen klockan 23.20 och gick därifrån med en vinst på 1 850 dollar på hans 2 060 dollar -investering, eller 89.8%.

Poängen

Resultaten av ett idealiskt exempel garanterar inte alls att en viss strategi alltid kommer att prestera bättre än en annan. Ändå illustrerar exemplen som visas här potentialen för att använda alternativ för att tillverka affärer med mycket större potential jämfört med att helt enkelt köpa aktier eller använda standard säkring strategier.